Cinque anni di Bitcoin nel mainstream

Il 19 ottobre 2021 negli Stati Uniti è iniziata la negoziazione del primo fondo quotato legato a bitcoin. Cinque anni dopo vale la pena porsi una domanda semplice: che cosa ha cambiato davvero quel momento? Ecco uno sguardo ai dati dietro cinque anni di bitcoin nel mainstream, senza drammi.

Dati aggiornati al 2 ottobre 2026. Tutti i prezzi sono in dollari statunitensi. I numeri in apice rimandano alle fonti riportate in fondo.

2021: bitcoin entra a Wall Street

Il 19 ottobre 2021 negli Stati Uniti ha debuttato in borsa il ProShares Bitcoin Strategy ETF, con il ticker BITO¹. Per molti è stato il momento in cui bitcoin è entrato a Wall Street dalla porta principale.

C'era però un problema. BITO non comprava bitcoin. Acquistava invece futures, cioè contratti che scommettono su quanto costerà bitcoin in futuro, sul Chicago Mercantile Exchange (CME). Ogni mese il fondo deve sostituire i contratti in scadenza con contratti nuovi, che di solito costano un po' di più. Con il tempo questo erode il rendimento. Prima del lancio gli analisti si aspettavano che BITO restasse indietro rispetto a bitcoin dal 10 al 13% l'anno; in realtà il divario è variato molto da un anno all'altro².

Il cambiamento più grande è arrivato dopo. Il 10 gennaio 2024 la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha approvato 11 cosiddetti exchange-traded product (ETP) spot su bitcoin³. A differenza di BITO, questi fondi acquistano bitcoin reali e li affidano a custodi professionali.

Di seguito esaminiamo che cosa è successo negli ultimi cinque anni in quattro ambiti: il prezzo, il valore di mercato complessivo, chi possiede bitcoin e quanto oscilla il prezzo.

1. Il prezzo di bitcoin

Autunno 2021: al lancio di BITO un bitcoin costava circa 64.000 dollari¹. Il 10 novembre 2021 il prezzo ha raggiunto quello che allora era il record, circa 69.000 dollari⁴.

2022: un anno di crolli. Una serie di società crypto è fallita (Terra, Celsius e infine l'exchange FTX) e nel novembre 2022 bitcoin è sceso a circa 15.500 dollari, oltre il 75% sotto il suo massimo⁵.

Dal 2024 al 2025: quando a gennaio 2024 sono stati approvati gli ETF spot, bitcoin costava circa 46.000 dollari⁶. A marzo 2024 ha segnato un nuovo record sopra i 73.000 dollari⁷ e il 6 ottobre 2025 ha toccato il massimo storico di circa 126.000 dollari⁸.

2026: un altro forte calo. Il 24 giugno 2026 bitcoin è sceso a circa 59.000 dollari, il 53% sotto il massimo⁹. Entro il 2 ottobre 2026 è risalito a circa 86.000 dollari⁸.

Che ruolo ha avuto l'ETF del 2021?

Nel lungo periodo, ben poco. Il prezzo ha toccato il massimo poche settimane dopo il lancio di BITO e poi è sceso per un anno. Un caso classico di "compra sulle voci, vendi sulla notizia".

Gli ETP spot hanno aperto un nuovo canale per investire in bitcoin. Poiché acquistano bitcoin reali, i flussi netti in entrata possono contribuire alla domanda di bitcoin, anche se da soli non permettono di stabilire quanto incidano sul prezzo. Al 1° ottobre 2026 gli ETF spot su bitcoin statunitensi avevano raccolto dal lancio 57,6 miliardi di dollari netti¹¹. Tuttavia non hanno impedito forti cali, come dimostra il 2026, e hanno pesato anche altri fattori: i tassi di interesse, il clima sui mercati azionari e l'"halving" di aprile 2024, una riduzione programmata del numero di nuove monete create¹⁰.

Tabella 1: il prezzo di bitcoin nei momenti chiave

Fonti: [1], [4], [5], [6], [8], [9]. Prezzi arrotondati.

2. Valore di mercato complessivo

Il valore di mercato complessivo (spesso chiamato capitalizzazione di mercato) è semplicemente il prezzo di un bitcoin moltiplicato per il numero di monete esistenti. Il ventimilionesimo bitcoin è stato creato il 9 marzo 2026; non ce ne saranno mai più di 21 milioni¹⁰.

A ottobre 2021 il totale era di circa 1.200 miliardi di dollari. A novembre 2022, dopo il crollo, era sceso a circa 300 miliardi. Quando a gennaio 2024 sono stati approvati gli ETF spot era di circa 900 miliardi e al massimo storico di ottobre 2025 ha raggiunto circa 2.500 miliardi di dollari. A ottobre 2026 si attesta intorno ai 1.700 miliardi di dollari.

Che ruolo ha avuto l'ETF del 2021?

Ha aiutato l'immagine di bitcoin, non il suo valore. Il lancio di BITO ha alimentato i titoli su bitcoin come "asset da mille miliardi di dollari", ma poiché il fondo non comprava monete, non poteva sostenere il prezzo quando il mercato è sceso.

Le partecipazioni istituzionali sono cresciute. ETF e fondi simili in tutto il mondo detengono oggi circa 1,49 milioni di bitcoin¹² e anche le società ne possiedono quantità consistenti. Il maggiore detentore aziendale, Strategy (in precedenza MicroStrategy), possiede 847.666 bitcoin¹³.

Tabella 2: il valore di mercato complessivo di bitcoin

Valore di mercato complessivo = prezzo × monete esistenti, arrotondato. Calcolo dell'autore sulla base dei prezzi della Tabella 1; numero di monete stimato in base al calendario di emissione fisso di Bitcoin [10].

3. Chi possiede bitcoin

Nessuno sa con esattezza chi possieda bitcoin, perché i wallet non riportano il nome dei proprietari. Esistono però tracker che contano le monete detenute da organizzazioni note, come fondi, società e governi¹².

Fondi: a fine 2021 negli Stati Uniti non esisteva alcun ETP spot su bitcoin. Il fondo più grande, il Grayscale Bitcoin Trust, deteneva circa 645.000 bitcoin¹⁴. Oggi ETP e altri fondi in tutto il mondo ne detengono circa 1,49 milioni, all'incirca il 7% di tutte le monete. Il più grande, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock, ne detiene da solo circa 801.000¹².

Società: a fine 2021 le società quotate detenevano circa 250.000 bitcoin, guidate da MicroStrategy (124.391) e Tesla (43.200)¹⁴. Oggi le società quotate e private ne detengono circa 1,65 milioni, intorno all'8% di tutte le monete¹².

Governi: i governi detengono circa 520.000 bitcoin, per lo più sequestrati a criminali¹². I maggiori detentori sono gli Stati Uniti (circa 198.000), la Cina (circa 194.000) e il Regno Unito (circa 61.000). Alcuni tracker attribuiscono agli Stati Uniti circa 324.000 bitcoin, perché includono anche 127.271 bitcoin sequestrati nel 2025 in un caso di frode ancora in tribunale¹⁵. Molte di queste monete sono state sequestrate anni fa: a fine 2021 i governi detenevano già circa 320.000 bitcoin, di cui circa 194.000 in mano alla Cina dalla truffa PlusToken²⁷, circa 69.000 agli Stati Uniti dal caso Silk Road²⁸ e circa 61.000 al Regno Unito²⁹.

Tutti gli altri: circa l'82% di tutte le monete è detenuto da privati, exchange crypto e miner, oppure si trova in altri wallet di proprietari sconosciuti. Sono comprese anche circa 270.000 monete bloccate nei servizi di "wrapped bitcoin", che permettono di usare i propri bitcoin in altre app crypto¹². Spiccano due gruppi. Gli exchange crypto detengono per conto dei clienti circa 2,7 milioni di monete, il livello più basso dal 2013³⁰. E si stima che dai 3 ai 4 milioni di monete siano probabilmente perse per sempre: nel 2020 la società di analisi Chainalysis ne indicava circa 3,7 milioni¹⁸. Questa cifra con ogni probabilità comprende già quasi un milione di monete che si ritiene appartengano al creatore anonimo di Bitcoin, Satoshi Nakamoto, e che non si muovono da anni¹⁹. Il numero di monete effettivamente disponibili per la compravendita è quindi molto inferiore al totale.

Grandi nomi: attraverso gli ETP su bitcoin, l'esposizione a bitcoin è arrivata al fondo patrimoniale dell'Università di Harvard, al fondo statale di Abu Dhabi Mubadala, allo Stato del Texas¹⁶ e a Goldman Sachs¹⁷. Va notato che possiedono quote di questi prodotti, non monete in modo diretto. E non tutti sono rimasti: nel 2025 il fondo pensione statale del Wisconsin ha venduto l'intera posizione, mentre il fondo pensione del Michigan ha ceduto le sue quote di IBIT, mantenendo solo una piccola partecipazione in un altro ETF su bitcoin¹⁶.

Che ruolo ha avuto l'ETF del 2021?

Nessun legame diretto. BITO non deteneva alcun bitcoin, quindi non ha spostato nemmeno una moneta dai wallet privati alle istituzioni.

Sono stati gli ETP spot ad aprire la porta. Hanno permesso a fondi pensione, fondi patrimoniali universitari e consulenti finanziari di esporsi a bitcoin in modo familiare, tramite un normale conto di intermediazione.

Tabella 3: chi detiene bitcoin, allora e oggi

Bitcoin detenuti; tra parentesi la quota sul totale delle monete esistenti in quel momento. ¹ Solo Grayscale Bitcoin Trust. ² Solo società quotate, dato approssimativo. ³ Comprende le monete bloccate nei servizi di "wrapped bitcoin" per le app crypto (DeFi), circa 0,27 milioni nel 2026. ⁴ Stima basata sui sequestri noti in Cina, Stati Uniti e Regno Unito. Fonti: [12], [14], dalla [27] alla [29].

4. Quanto oscilla il prezzo

La volatilità misura quanto un prezzo sale e scende. Di solito si esprime come percentuale annua: più alto è il numero, più ampie sono le oscillazioni tipiche. Una seconda misura, più semplice, è il calo massimo da un picco, cioè di quanto è sceso il prezzo dal suo punto più alto prima di riprendersi. Le due misure non coincidono: anche un anno più tranquillo può includere un calo profondo.

Dal 2017 al 2020: nelle fasi più turbolente la volatilità di bitcoin superava il 100%²⁰. Tra dicembre 2017 e dicembre 2018 il prezzo è sceso dell'84%²⁵.

Dal 2021 al 2023: ancora molto alta. Nel 2021 era circa il doppio rispetto al 2025²¹ e tra aprile e luglio 2021 il prezzo si è più che dimezzato mentre la Cina reprimeva il mining di criptovalute²⁶. All'inizio del 2023 la volatilità era intorno al 66%²⁰.

2025: l'anno più tranquillo finora, con una volatilità del 42%, inferiore a quella delle azioni Tesla (63%) o Nvidia (50%)²¹. A metà 2025 la volatilità a breve termine è scesa ad appena il 22-25%²².

2026: più tranquillo non significa sicuro. Tra ottobre 2025 e giugno 2026 bitcoin ha perso più della metà del suo valore⁹.

Anche gli scambi si sono spostati verso gli orari di Wall Street. Dall'introduzione degli ETF spot, una quota crescente delle negoziazioni di bitcoin avviene mentre i mercati azionari statunitensi sono aperti; nel 2024 questa quota ha toccato un record²³.

Che ruolo ha avuto l'ETF del 2021?

Nessun effetto calmante. BITO non ha reso il prezzo più stabile. Il crollo del 2022 è stato causato dal fallimento di società crypto, non dall'ETF⁵.

Che cosa è cambiato in seguito: la volatilità misurata di bitcoin è diminuita dopo l'introduzione degli ETP spot nel 2024 e dopo l'avvio delle opzioni su di essi a novembre 2024²⁴. Le opzioni consentono ai grandi investitori di gestire l'esposizione ai movimenti di prezzo, anche se il loro effetto sulla volatilità complessiva del mercato non va necessariamente in una sola direzione. In ogni caso è difficile dimostrare quanto della maggiore calma del mercato sia dovuto ai soli ETF.

Tabella 4: quanto oscilla il prezzo di bitcoin

Volatilità = ampiezza tipica delle fluttuazioni di prezzo nell'arco di un anno. Calo massimo = discesa dal prezzo più alto a quello più basso nel periodo. La volatilità del 2021 è ricavata dall'affermazione di Schwab secondo cui la volatilità del 2025 era circa la metà di quella del 2021; il calo del 77% è calcolato dai prezzi della Tabella 1. Fonti: [4], [5], [9], dalla [20] alla [22], [25], [26].

In sintesi

Cinque anni dopo, il 19 ottobre 2021 resta una data importante: è il giorno in cui negli Stati Uniti è iniziata la negoziazione del primo ETF legato a bitcoin. I dati mostrano però che non ha causato l'aumento di prezzo di lungo periodo, non ha spostato monete nelle mani delle istituzioni e non ha calmato il mercato.

Poiché BITO deteneva solo contratti futures, è stato più che altro una prova generale. Un ulteriore sviluppo è arrivato con gli ETP spot a gennaio 2024: più capitali in entrata, una proprietà estesa a fondi pensione e fondi patrimoniali universitari e, in media, oscillazioni di prezzo più contenute. Questi sviluppi si sono verificati nello stesso periodo, ma i dati presentati non dimostrano che siano stati gli ETP a ridurre la volatilità. Bitcoin resta comunque un asset rischioso, come ha dimostrato il calo di oltre il 50% tra ottobre 2025 e giugno 2026.

Questo testo ha scopo esclusivamente informativo e non costituisce una consulenza in materia di investimenti.

Fonti

[1] Cointelegraph (19 ott 2021): BTC price passes $63K as US Bitcoin ETF launches. cointelegraph.com

[2] CoinDesk (30 mag 2023): ProShares' Bitcoin Futures ETF Underperforms BTC This Year, K33 Research. coindesk.com

[3] U.S. SEC (10 gen 2024): Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products, Chair Gary Gensler. sec.gov

[4] Hürriyet Daily News / AFP (10 nov 2021): Bitcoin strikes record high above $69,000. hurriyetdailynews.com

[5] Euronews (22 nov 2022): Bitcoin plunges to a 2-year low as FTX collapse contaminates industry. euronews.com

[6] Bloomberg (10 gen 2024): Bitcoin Briefly Tops $47,000 in Cool Response to US ETF Approval. bloomberg.com

[7] Bloomberg (13 mar 2024): Bitcoin Tops $73,000 to Hit New Record on Insatiable ETF Demand. bloomberg.com

[8] Yahoo Finance (2 ott 2026): Bitcoin and ethereum prices today, Friday, October 2, 2026. finance.yahoo.com

[9] IG (29 giu 2026): Bitcoin down 53%: is now a good time to buy? ig.com

[10] The Block (mar 2026): Bitcoin's mined supply hits 20 million milestone. theblock.co

[11] TFTC: Bitcoin ETF Flows, tracker giornaliero (dati al 1° ott 2026). tftc.io

[12] Bitbo: Bitcoin Treasuries (dati al 1° ott 2026). bitbo.io

[13] The Block: Strategy Bitcoin Holdings (ott 2026). theblock.co

[14] Cointelegraph (gen 2022): Bitcoin holdings of public companies surged in 2021. cointelegraph.com

[15] Arkham Intelligence (16 ott 2025): US Government BTC seizure, LuBian / Chen Zhi. info.arkm.com

[16] Arkham Intelligence (1 dic 2025): Who owns BlackRock's IBIT: Harvard, Abu Dhabi, Texas. info.arkm.com

[17] Decrypt (nov 2024): Goldman Sachs Discloses $710 Million Bitcoin ETF Holdings in SEC Filing. decrypt.co

[18] Decrypt (2020): Lost Bitcoin: 3.7 million Bitcoin are probably gone forever (dati Chainalysis). decrypt.co

[19] River: Who owns the most bitcoin? river.com

[20] CFA Institute, Enterprising Investor (giu 2024): Still Misperceived: A Fresh Look at Bitcoin Volatility. rpc.cfainstitute.org

[21] Charles Schwab (2026): Bitcoin Volatility Shrinks to Magnificent 7 Levels. schwab.com

[22] DL News / Bybit & Block Scholes (15 lug 2025): BTC volatility hit historic lows as ETF inflows transformed market dynamics. dlnews.com

[23] Bloomberg (21 mag 2024): Share of Bitcoin Volume During US Market Hours Surges to Record (dati Kaiko). bloomberg.com

[24] Benzinga (19 nov 2024): IBIT spot bitcoin ETF options blow past $1 billion in trading volume on day one. benzinga.com

[25] Money (dic 2018): Bitcoin's price is down 84% from its record high a year ago. money.com

[26] CNBC (20 lug 2021): Bitcoin drops back below $30,000, heads toward new low for the year. cnbc.com

[27] The Block (nov 2020): Chinese police have seized $4.2 billion cryptos from PlusToken Ponzi crackdown. theblock.co

[28] SiliconANGLE (5 nov 2020): Feds seize $1B in bitcoin linked to defunct dark web marketplace Silk Road. siliconangle.com

[29] Silicon UK (1 feb 2024): UK police holding bitcoin worth £1.4 billion (sequestrati nel 2018). silicon.co.uk

[30] Benzinga (apr 2026): Bitcoin is leaving exchanges, but where is it going? benzinga.com