Päť rokov Bitcoinu v mainstreame

Dňa 19. októbra 2021 sa v Spojených štátoch začal obchodovať prvý burzovo obchodovaný fond naviazaný na bitcoin. Po piatich rokoch sa oplatí položiť si jednoduchú otázku: čo tento moment v skutočnosti zmenil? Pozrime sa bez zbytočnej drámy na údaje, ktoré stoja za piatimi rokmi bitcoinu v hlavnom prúde.

Údaje k 2. októbru 2026. Všetky ceny sú v amerických dolároch. Čísla v hornom indexe odkazujú na zdroje na konci článku.

2021: Bitcoin vstupuje na Wall Street

Dňa 19. októbra 2021 sa v USA začal obchodovať fond ProShares Bitcoin Strategy ETF s tickerom BITO¹. Pre mnohých to bol okamih, keď bitcoin vošiel na Wall Street hlavnými dverami.

Malo to však háčik. BITO nekupoval žiadne bitcoiny. Namiesto toho nakupoval na Chicagskej obchodnej burze (CME) termínové kontrakty (futures), teda zmluvy, ktoré stávkujú na budúcu cenu bitcoinu. Fond musí každý mesiac vymieňať expirujúce kontrakty za nové, ktoré sú zvyčajne o niečo drahšie. Postupom času to ukrajuje z výnosov. Pred spustením analytici očakávali, že BITO bude za bitcoinom zaostávať o 10 až 13 % ročne; v skutočnosti sa tento rozdiel rok od roka výrazne menil².

Väčšia zmena prišla neskôr. Dňa 10. januára 2024 americká Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) schválila 11 takzvaných spotových bitcoinových burzovo obchodovaných produktov (ETP)³. Na rozdiel od BITO tieto fondy nakupujú skutočné bitcoiny a uchovávajú ich u profesionálnych správcov.

Ďalej sa pozrieme, čo sa za posledných päť rokov udialo v štyroch oblastiach: cena, celková trhová hodnota, kto vlastní bitcoin a ako divoko cena kolíše.

1. Cena bitcoinu

Jeseň 2021: Keď sa BITO spustil, jeden bitcoin stál približne 64 000 USD¹. Dňa 10. novembra 2021 cena dosiahla vtedajší rekord približne 69 000 USD⁴.

2022: Rok prepadov. Skrachovala séria kryptofiriem (Terra, Celsius a napokon burza FTX) a v novembri 2022 bitcoin klesol na približne 15 500 USD, teda o viac ako 75 % pod svoje maximum⁵.

2024 až 2025: Keď boli v januári 2024 schválené spotové ETF, bitcoin stál približne 46 000 USD⁶. V marci 2024 vytvoril nový rekord nad 73 000 USD⁷ a 6. októbra 2025 dosiahol historické maximum približne 126 000 USD⁸.

2026: Ďalší prudký pád. Dňa 24. júna 2026 bitcoin klesol na približne 59 000 USD, o 53 % pod maximum⁹. Do 2. októbra 2026 sa zotavil na približne 86 000 USD⁸.

Čo s tým malo spoločné ETF z roku 2021?

Z dlhodobého hľadiska veľmi málo. Cena dosiahla vrchol len niekoľko týždňov po spustení BITO a potom celý rok klesala. Bol to typický prípad pravidla „kupuj na fámach, predávaj na správach“.

Spotové ETP priniesli nový spôsob, ako sa k bitcoinu dostať. Keďže nakupujú skutočné bitcoiny, čisté prílevy môžu prispievať k dopytu po bitcoine, hoci samy osebe nepreukazujú, do akej miery ovplyvňujú jeho cenu. Do 1. októbra 2026 získali americké spotové bitcoinové ETF od svojho spustenia čistých 57,6 miliardy USD¹¹. Napriek tomu nezabránili veľkým prepadom, ako ukazuje rok 2026, a svoju úlohu zohrali aj ďalšie faktory: úrokové sadzby, nálada na akciových trhoch a aprílový „halving“ v roku 2024, teda zabudované zníženie počtu novovytváraných mincí¹⁰.

Tabuľka 1: Cena bitcoinu v kľúčových momentoch

Zdroje: [1], [4], [5], [6], [8], [9]. Ceny sú zaokrúhlené.

2. Celková trhová hodnota

Celková trhová hodnota (často nazývaná trhová kapitalizácia) je jednoducho cena jedného bitcoinu vynásobená počtom existujúcich mincí. Dvadsaťmiliónty bitcoin vznikol 9. marca 2026; viac ako 21 miliónov ich nikdy nebude¹⁰.

V októbri 2021 dosahovala celková hodnota približne 1,2 bilióna USD. Do novembra 2022 po prepade klesla na približne 0,3 bilióna USD. Keď boli v januári 2024 schválené spotové ETF, bola na úrovni približne 0,9 bilióna USD a na historickom maxime v októbri 2025 dosiahla približne 2,5 bilióna USD. V októbri 2026 je to približne 1,7 bilióna USD.

Čo s tým malo spoločné ETF z roku 2021?

Pomohlo imidžu bitcoinu, nie jeho hodnote. Spustenie BITO živilo titulky o bitcoine ako „aktíve za bilión dolárov“, no keďže fond nekupoval žiadne mince, nemohol podporiť cenu, keď trh klesal.

Inštitucionálne držby vzrástli. ETF a podobné fondy na celom svete dnes držia približne 1,49 milióna bitcoinov¹² a značné množstvá majú aj firmy. Najväčší firemný držiteľ, spoločnosť Strategy (predtým MicroStrategy), vlastní 847 666 bitcoinov¹³.

Tabuľka 2: Celková trhová hodnota bitcoinu

Celková trhová hodnota = cena × existujúce mince, zaokrúhlené. Výpočet autora na základe cien z tabuľky 1; počty mincí sú odhadnuté podľa pevného harmonogramu vydávania bitcoinu [10].

3. Kto vlastní bitcoin

Nikto presne nevie, kto bitcoin vlastní, pretože peňaženky nie sú označené menami svojich majiteľov. Sledovacie služby však počítajú mince, ktoré držia známe organizácie, ako sú fondy, firmy a vlády¹².

Fondy: Na konci roka 2021 neexistoval v USA žiadny spotový bitcoinový ETP. Najväčší fond, Grayscale Bitcoin Trust, držal približne 645 000 bitcoinov¹⁴. Dnes ETP a ďalšie fondy na celom svete držia približne 1,49 milióna, zhruba 7 % všetkých mincí. Najväčší z nich, iShares Bitcoin Trust (IBIT) od spoločnosti BlackRock, sám drží približne 801 000¹².

Firmy: Na konci roka 2021 držali kótované spoločnosti zhruba 250 000 bitcoinov, na čele s MicroStrategy (124 391) a Teslou (43 200)¹⁴. Dnes kótované a súkromné firmy držia približne 1,65 milióna, okolo 8 % všetkých mincí¹².

Vlády: Vlády držia približne 520 000 bitcoinov, väčšinou zhabaných zločincom¹². Najväčšími držiteľmi sú Spojené štáty (približne 198 000), Čína (približne 194 000) a Spojené kráľovstvo (približne 61 000). Niektoré sledovacie služby uvádzajú pri USA približne 324 000, pretože započítavajú aj 127 271 bitcoinov zhabaných v roku 2025 v prípade podvodu, ktorý sa stále rieši na súde¹⁵. Mnohé z týchto mincí boli zhabané už pred rokmi: do konca roka 2021 vlády držali zhruba 320 000 bitcoinov, z toho Čína približne 194 000 z podvodu PlusToken²⁷, USA približne 69 000 z prípadu Silk Road²⁸ a Spojené kráľovstvo približne 61 000²⁹.

Všetci ostatní: Približne 82 % všetkých mincí držia jednotlivci, kryptoburzy a ťažiari, prípadne ležia v iných peňaženkách s neznámymi majiteľmi. Patrí sem aj približne 270 000 mincí uzamknutých v službách „wrapped bitcoin“, ktoré umožňujú používať bitcoin v iných kryptoaplikáciách¹². Vynímajú sa dve skupiny. Kryptoburzy držia v mene svojich klientov približne 2,7 milióna mincí, najmenej od roku 2013³⁰. A odhadom 3 až 4 milióny mincí sú pravdepodobne navždy stratené: v roku 2020 analytická firma Chainalysis odhadla toto číslo na približne 3,7 milióna¹⁸. Tento odhad s najväčšou pravdepodobnosťou už zahŕňa takmer milión mincí, ktoré podľa všetkého patria anonymnému tvorcovi bitcoinu Satoshimu Nakamotovi a s ktorými sa roky nepohlo¹⁹. Počet mincí, ktoré sú reálne dostupné na nákup a predaj, je preto oveľa menší ako celkový počet.

Známe mená: Prostredníctvom bitcoinových ETP sa expozícia voči bitcoinu dostala do nadačného fondu Harvardovej univerzity, k štátnemu fondu Mubadala z Abú Zabí, k štátu Texas¹⁶ a k banke Goldman Sachs¹⁷. Treba dodať, že vlastnia podiely v týchto produktoch, nie priamo mince. A nie všetci zostali: štátny penzijný fond Wisconsinu v roku 2025 predal celý svoj podiel a penzijný fond Michiganu predal svoje akcie IBIT, pričom si ponechal len malú pozíciu v inom bitcoinovom ETF¹⁶.

Čo s tým malo spoločné ETF z roku 2021?

Žiadna priama súvislosť. BITO nedržal vôbec žiadne bitcoiny, takže nepresunul ani jednu mincu zo súkromných peňaženiek k inštitúciám.

Dvere otvorili až spotové ETP. Umožnili penzijným fondom, univerzitným nadačným fondom a finančným poradcom získať expozíciu voči bitcoinu známym spôsobom, cez bežný maklérsky účet.

Tabuľka 3: Kto drží bitcoin, kedysi a dnes

Počet držaných bitcoinov; v zátvorke podiel na všetkých vtedy existujúcich minciach. ¹ Iba Grayscale Bitcoin Trust. ² Iba kótované spoločnosti, približne. ³ Vrátane mincí uzamknutých v službách „wrapped bitcoin“ pre kryptoaplikácie (DeFi), v roku 2026 približne 0,27 milióna. ⁴ Odhad na základe známych zhabaní v Číne, USA a Spojenom kráľovstve. Zdroje: [12], [14], [27] až [29].

4. Ako veľmi cena kolíše

Volatilita meria, ako veľmi cena skáče hore a dole. Zvyčajne sa vyjadruje ako ročné percento: čím vyššie číslo, tým väčšie bežné výkyvy. Druhým, jednoduchším ukazovateľom je najväčší pokles od vrcholu, teda o koľko cena klesla zo svojho najvyššieho bodu, kým sa zotavila. Tieto dva ukazovatele nie sú to isté: aj pokojnejší rok môže priniesť hlboký pád.

2017 až 2020: V najdivokejších obdobiach presahovala volatilita bitcoinu 100 %²⁰. Od decembra 2017 do decembra 2018 cena klesla o 84 %²⁵.

2021 až 2023: Stále veľmi vysoká. V roku 2021 bola približne dvakrát vyššia ako v roku 2025²¹ a od apríla do júla 2021 sa cena viac ako prepolovila, keď Čína zakročila proti ťažbe kryptomien²⁶. Začiatkom roka 2023 bola volatilita okolo 66 %²⁰.

2025: Zatiaľ najpokojnejší rok s volatilitou 42 %, nižšou ako pri akciách Tesly (63 %) či Nvidie (50 %)²¹. V polovici roka 2025 klesla krátkodobá volatilita na iba 22 až 25 %²².

2026: Pokojnejší neznamená bezpečný. Od októbra 2025 do júna 2026 stratil bitcoin viac ako polovicu svojej hodnoty⁹.

Obchodovanie sa tiež presunulo bližšie k hodinám Wall Street. Od zavedenia spotových ETF prebieha čoraz väčší podiel obchodov s bitcoinom počas otváracích hodín amerických akciových trhov; v roku 2024 tento podiel dosiahol rekord²³.

Čo s tým malo spoločné ETF z roku 2021?

Žiadny upokojujúci účinok. BITO cenu nestabilizoval. Prepad v roku 2022 spôsobil krach kryptofiriem, nie ETF⁵.

Čo sa zmenilo neskôr: nameraná volatilita bitcoinu klesla po zavedení spotových ETP v roku 2024 a po tom, ako sa v novembri 2024 začali obchodovať opcie na ne²⁴. Opcie umožňujú veľkým hráčom riadiť expozíciu voči cenovým pohybom, hoci ich vplyv na celkovú volatilitu trhu nemusí pôsobiť len jedným smerom. Aj tak je ťažké dokázať, nakoľko je pokojnejší trh zásluhou samotných ETF.

Tabuľka 4: Ako veľmi kolíše cena bitcoinu

Volatilita = bežná veľkosť cenových výkyvov za rok. Najväčší pokles = pokles z najvyššej na najnižšiu cenu v rámci obdobia. Volatilita za rok 2021 je odvodená z vyjadrenia spoločnosti Schwab, že volatilita v roku 2025 bola približne polovičná oproti roku 2021; pokles o 77 % je vypočítaný z cien v tabuľke 1. Zdroje: [4], [5], [9], [20] až [22], [25], [26].

Zhrnutie

Ani po piatich rokoch 19. október 2021 nestráca na význame: v tento deň sa v USA začal obchodovať prvý ETF naviazaný na bitcoin. Údaje však ukazujú, že nespôsobil dlhodobý rast ceny, nepresunul mince do rúk inštitúcií a trh neupokojil.

Keďže BITO držal len termínové kontrakty, išlo skôr o skúšobnú jazdu. Ďalší posun priniesli až spotové ETP v januári 2024: viac prichádzajúcich peňazí, rozšírenie vlastníctva na penzijné fondy a univerzitné nadačné fondy a v priemere menšie cenové výkyvy. Tento vývoj prebiehal v rovnakom období, uvedené údaje však nepreukazujú, že by pokles volatility spôsobili práve ETP. Bitcoin napriek tomu zostáva rizikovým aktívom, ako ukázal pokles o viac ako 50 % medzi októbrom 2025 a júnom 2026.

Tento text má iba informatívny charakter a nie je investičným poradenstvom.

Zdroje

[1] Cointelegraph (19. 10. 2021): BTC price passes $63K as US Bitcoin ETF launches. cointelegraph.com

[2] CoinDesk (30. 5. 2023): ProShares' Bitcoin Futures ETF Underperforms BTC This Year, K33 Research. coindesk.com

[3] U.S. SEC (10. 1. 2024): Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products, Chair Gary Gensler. sec.gov

[4] Hürriyet Daily News / AFP (10. 11. 2021): Bitcoin strikes record high above $69,000. hurriyetdailynews.com

[5] Euronews (22. 11. 2022): Bitcoin plunges to a 2-year low as FTX collapse contaminates industry. euronews.com

[6] Bloomberg (10. 1. 2024): Bitcoin Briefly Tops $47,000 in Cool Response to US ETF Approval. bloomberg.com

[7] Bloomberg (13. 3. 2024): Bitcoin Tops $73,000 to Hit New Record on Insatiable ETF Demand. bloomberg.com

[8] Yahoo Finance (2. 10. 2026): Bitcoin and ethereum prices today, Friday, October 2, 2026. finance.yahoo.com

[9] IG (29. 6. 2026): Bitcoin down 53%: is now a good time to buy? ig.com

[10] The Block (marec 2026): Bitcoin's mined supply hits 20 million milestone. theblock.co

[11] TFTC: Bitcoin ETF Flows, denný prehľad (údaje k 1. 10. 2026). tftc.io

[12] Bitbo: Bitcoin Treasuries (údaje k 1. 10. 2026). bitbo.io

[13] The Block: Strategy Bitcoin Holdings (október 2026). theblock.co

[14] Cointelegraph (január 2022): Bitcoin holdings of public companies surged in 2021. cointelegraph.com

[15] Arkham Intelligence (16. 10. 2025): US Government BTC seizure, LuBian / Chen Zhi. info.arkm.com

[16] Arkham Intelligence (1. 12. 2025): Who owns BlackRock's IBIT: Harvard, Abu Dhabi, Texas. info.arkm.com

[17] Decrypt (november 2024): Goldman Sachs Discloses $710 Million Bitcoin ETF Holdings in SEC Filing. decrypt.co

[18] Decrypt (2020): Lost Bitcoin: 3.7 million Bitcoin are probably gone forever (údaje Chainalysis). decrypt.co

[19] River: Who owns the most bitcoin? river.com

[20] CFA Institute, Enterprising Investor (jún 2024): Still Misperceived: A Fresh Look at Bitcoin Volatility. rpc.cfainstitute.org

[21] Charles Schwab (2026): Bitcoin Volatility Shrinks to Magnificent 7 Levels. schwab.com

[22] DL News / Bybit & Block Scholes (15. 7. 2025): BTC volatility hit historic lows as ETF inflows transformed market dynamics. dlnews.com

[23] Bloomberg (21. 5. 2024): Share of Bitcoin Volume During US Market Hours Surges to Record (údaje Kaiko). bloomberg.com

[24] Benzinga (19. 11. 2024): IBIT spot bitcoin ETF options blow past $1 billion in trading volume on day one. benzinga.com

[25] Money (december 2018): Bitcoin's price is down 84% from its record high a year ago. money.com

[26] CNBC (20. 7. 2021): Bitcoin drops back below $30,000, heads toward new low for the year. cnbc.com

[27] The Block (november 2020): Chinese police have seized $4.2 billion cryptos from PlusToken Ponzi crackdown. theblock.co

[28] SiliconANGLE (5. 11. 2020): Feds seize $1B in bitcoin linked to defunct dark web marketplace Silk Road. siliconangle.com

[29] Silicon UK (1. 2. 2024): UK police holding bitcoin worth £1.4 billion (zhabané v roku 2018). silicon.co.uk

[30] Benzinga (apríl 2026): Bitcoin is leaving exchanges, but where is it going? benzinga.com