Staking: ¿De dónde provienen las recompensas?

El staking permite obtener recompensas por participar en la seguridad de algunas redes blockchain. Detrás de la tasa indicada en la aplicación hay una actividad concreta de los validadores, unas reglas de emisión de la criptomoneda y, a veces, también ingresos procedentes de las comisiones de transacción. Para entender la oferta, necesitamos saber qué papel desempeñan nuestros fondos en la red y en qué condiciones podemos recuperarlos.

El principio se puede explicar bien con Ethereum, cuya criptomoneda nativa es el ether, o ETH. Sin embargo, otras redes pueden resolver de forma distinta la delegación, los retiros y las posibles sanciones. Por eso evaluamos el staking según el blockchain concreto y el servicio utilizado. El mero hecho de tener una criptomoneda en la billetera no da derecho automáticamente a recompensas.

Por qué la red necesita el depósito de los validadores

Un blockchain necesita reglas según las cuales sus participantes se pongan de acuerdo sobre el historial válido de transacciones. En el mecanismo Proof of Stake, abreviado PoS, en este consenso participan los validadores. Su software comprueba los bloques y vota sobre el estado de la cadena; según las reglas del protocolo, también pueden ser seleccionados para proponer un nuevo bloque. En Ethereum, esta participación está ligada al depósito de ETH en el protocolo.

El depósito tiene una finalidad económica. Un validador puede obtener recompensas por cumplir debidamente sus obligaciones, pero algunas infracciones de las reglas pueden poner en riesgo incluso los fondos depositados. En Ethereum, por ejemplo, un validador puede perder parte de su depósito si propone más de un bloque para el mismo slot. Así, un ataque a la red puede suponer la pérdida de capital del propio atacante.

La recompensa está, por tanto, relacionada con el funcionamiento y la seguridad de la red. Si utilizamos un servicio que opera un validador por nosotros, el trabajo técnico lo realiza su operador. Nuestra participación puede limitarse a unos pocos pasos en la aplicación, pero las obligaciones del validador no desaparecen por ello. Lo importante es cómo traslada el servicio sus rendimientos y posibles pérdidas a los clientes.

De qué se componen las recompensas

Una de las fuentes es la nueva emisión. El protocolo, según sus reglas, crea nuevas unidades de la criptomoneda y las asigna a los participantes que cumplen las tareas establecidas. Así, Ethereum recompensa a los validadores por participar en el consenso. La emisión de nuevos ETH debe distinguirse del cambio de la oferta total, en la que influye al mismo tiempo la quema de parte de las comisiones.

Otra fuente pueden ser las comisiones que pagan los usuarios por las transacciones. Sin embargo, en Ethereum el validador no recibe toda la comisión pagada. El componente básico, denominado base fee, se quema, es decir, se retira de la circulación. La comisión prioritaria, o priority fee, corresponde en cambio al proponente del bloque. Por eso, unas comisiones totales más altas en la red no pueden confundirse automáticamente con un aumento igual de alto de las recompensas para quienes hacen staking.

Los ingresos también pueden complementarse con los rendimientos derivados del orden de las transacciones dentro del bloque, conocidos por la sigla MEV. Por ejemplo, la posibilidad de arbitraje entre dos exchanges puede motivar a los buscadores de transacciones a procurar que se incluyan en un orden determinado o a ofrecer un pago por ello. Una parte de estos ingresos también puede corresponder al proponente del bloque; su reparto depende de la infraestructura y del servicio utilizados. No se trata de una recompensa fija que cada titular reciba de forma uniforme.

Por eso, en una oferta concreta observamos qué ingresos incluye la tasa indicada. Si una parte del rendimiento consiste en una recompensa temporal pagada por el proveedor, necesitamos separarla de las recompensas del blockchain. Al terminar la promoción, esta parte puede dejar de existir sin que cambien las reglas de la propia red.

Por qué cambia la tasa y cómo leer el APR y el APY

En las recompensas influyen la cantidad de activos dedicados al staking, el rendimiento del validador y las reglas del protocolo. En Ethereum, a medida que crece el depósito activo total, disminuye la recompensa básica correspondiente a una misma cantidad de ETH en staking. A ello se suma la variabilidad de los ingresos por proponer bloques y por su contenido. Por eso, el resultado en un periodo corto no tiene por qué corresponder al promedio a largo plazo.

La sigla APR suele expresar una tasa anual sin contar la reinversión continua de las recompensas. El APY tiene en cuenta el supuesto de que las recompensas se vuelven a aportar y generan a su vez nuevas recompensas. Ninguna de las dos siglas promete un resultado garantizado. Lo importante es si se trata de un dato histórico, de una estimación actual o de una oferta por tiempo limitado, y si las comisiones están descontadas de la tasa.

Imaginemos un servicio modelo con una tasa anual bruta del 4 % y una comisión del 10 % sobre las recompensas. Con un depósito de 10 ETH, a lo largo de un año completo y con la tasa sin cambios, se generaría una recompensa bruta de 0,4 ETH. El proveedor se quedaría con 0,04 ETH y a nosotros nos quedarían 0,36 ETH, es decir, el 3,6 % del depósito original. El ejemplo no tiene en cuenta otros costes, interrupciones ni cambios en la tasa.

Una comisión sobre la recompensa tiene un efecto distinto al de una tarifa denominada igual pero calculada sobre todo el importe depositado. Por eso, al comparar servicios, necesitamos conocer la base de cálculo. Si la aplicación ya muestra la tasa neta después de la comisión, no deberíamos descontarla por segunda vez. En el caso del APY, además, comprobamos si el servicio realmente reinvierte las recompensas y qué costes conlleva.

Más monedas no significa necesariamente más valor

La recompensa de staking debe separarse del precio de la criptomoneda. La obtención de unidades adicionales del activo puede ir acompañada tanto de una subida como de una bajada de su valor de mercado. Para el resultado en CZK, lo decisivo es el valor de toda la posición en el momento en que la valoramos o la vendemos.

En un modelo sencillo tenemos 100 monedas a 1 000 CZK cada una, es decir, 100 000 CZK en total. Al cabo de un año y tras el abono de las recompensas, tenemos 104 monedas. Pero si el precio de cada una baja a 700 CZK, el valor de la posición es de 72 800 CZK. El número de monedas aumentó un 4 %, pero el valor en CZK de toda la posición bajó un 27,2 %. Para mayor claridad, no tenemos en cuenta otros costes ni impuestos.

Una cuestión aparte es el crecimiento de la oferta de la criptomoneda. Si las recompensas proceden de una nueva emisión, además de nuestras monedas aumentan también otras unidades en todo el sistema. En una red modelo, el número de nuestras monedas puede crecer un 8 %, mientras que la oferta total aumenta un 10 %. Con ello, nuestra participación en la oferta se reduce ligeramente. Por tanto, una tasa de recompensas alta no dice por sí sola cómo cambia nuestra posición relativa ni el precio de mercado del activo.

Cómo participar en el staking

La vía más directa es operar un validador propio. En Ethereum, su activación requiere al menos 32 ETH. El operador se encarga del hardware, la conexión, las actualizaciones y la gestión de las claves. Obtiene las recompensas directamente según las reglas del protocolo y responde del funcionamiento. Los ingresos brutos, además, todavía no tienen en cuenta sus propios costes técnicos y operativos.

Otras redes admiten la delegación directa. El titular asigna su depósito a un operador elegido que crea bloques, sin tener que operar él mismo la infraestructura necesaria. Por ejemplo, en la delegación estándar de ADA en Cardano, las monedas siguen bajo el control del titular y no se bloquean al delegarlas. Cardano no aplica slashing al depósito delegado. Estas reglas no pueden trasladarse automáticamente a otros blockchains ni a la oferta de un intermediario.

En Ethereum también se puede recurrir a la operación de un validador como servicio. En algunas configuraciones conservamos el control sobre la dirección de retiro de los fondos y confiamos al operador solo las claves de firma necesarias para la validación. Aun así, un error del operador puede perjudicarnos. En un servicio totalmente custodial, en cambio, el proveedor controla también los fondos y las claves. A los riesgos de la red se suman entonces los riesgos de su seguridad, de su capacidad para cumplir sus obligaciones y de las condiciones de retiro.

Para importes más pequeños existen pools de staking que agrupan los fondos de varios participantes. En Ethereum se trata de soluciones construidas sobre el protocolo básico, con sus propios operadores, reglas y, a veces, también smart contracts. Por eso no basta con conocer el nombre del blockchain. Necesitamos saber a quién o a qué contrato confiamos los fondos y cómo se reparten las recompensas entre los participantes.

La forma de participación influye también en la distribución del control sobre la red. Miles de clientes de una misma plataforma no tienen por qué significar miles de operadores independientes. Si una gran parte de los depósitos la gestionan unas pocas entidades con la misma infraestructura o software, un fallo común de estas puede afectar a una parte mayor de la red. Por eso, al evaluar la seguridad, importan también la independencia y la diversidad de los operadores.

Qué aporta el staking líquido

Algunos pools emiten un token que representa una participación en la posición en staking. Se denomina liquid staking token, o LST. El ETH subyacente sigue dedicado al staking, mientras que el token de la billetera lo podemos transferir o vender en las condiciones de la solución correspondiente. Así, tenemos un token vinculado a una posición en un sistema determinado, cuyo funcionamiento depende también de intermediarios y de código.

La recompensa no tiene por qué reflejarse en un pago entrante independiente. En un tipo de token aumenta su número en la billetera; en otro, el número se mantiene igual y cambia la cantidad de activo subyacente que corresponde a cada unidad. La documentación de Lido describe esta diferencia con los tokens stETH y wstETH. Por eso, un saldo sin un aumento visible de tokens no significa necesariamente que las recompensas no se estén contabilizando.

Sin embargo, la liquidez tiene sus condiciones. El precio de mercado de un LST puede desviarse del valor del ETH subyacente y la venta puede implicar un descuento. La devolución de ETH a través del protocolo tiene su propio procedimiento y puede requerir espera. Se añade también el riesgo de errores en el smart contract, de cambios en la gobernanza del protocolo y de fallos de los operadores. Por eso, tener un LST no elimina los riesgos del staking.

Si además utilizamos el token como garantía de un préstamo, añadimos otra operación financiera. Ante una evolución desfavorable, puede surgir el riesgo de liquidación de la garantía. Una suma de rendimientos más alta en una estrategia así no está exenta de riesgo adicional y no puede compararse con el staking simple solo por el porcentaje resultante.

Cuándo recuperamos el acceso a los fondos

Las condiciones de entrada y salida forman parte del staking tanto como la recompensa. En una red o un servicio concretos comprobamos el depósito mínimo, el momento en que empiezan a generarse recompensas y el procedimiento de salida. En Ethereum existen mecanismos para retirar las recompensas y para dar de baja un validador. El tiempo de retiro depende de la configuración del validador y de las colas de espera. Por eso, poder solicitar la salida no significa que todos los ETH lleguen de inmediato a una billetera de uso corriente.

En un pool o una plataforma custodial, a las reglas del blockchain se suma la forma en que el servicio tramita el retiro. Averiguamos si el plazo estimado incluye todo el proceso, si durante la espera se siguen generando recompensas y qué puede prolongar el retiro. Al mismo tiempo, el pago regular de recompensas no significa necesariamente una disponibilidad igual de rápida del depósito original.

Si el proveedor ofrece una salida rápida, necesitamos entender su mecanismo. Puede utilizar una reserva disponible, otro comprador o la venta de un token que representa la posición en staking. Cada vía tiene sus propias limitaciones. En el caso de un LST, por ejemplo, conviene comparar el precio de venta en el mercado con la posibilidad y el plazo de retiro a través del protocolo correspondiente.

Una interrupción y el slashing tienen consecuencias distintas

En Ethereum, la inactividad habitual puede suponer recompensas perdidas y penalizaciones por obligaciones incumplidas. Sin embargo, una breve caída de internet no conduce automáticamente al slashing. Las consecuencias dependen de la duración de la inactividad y del estado del resto de la red; pueden ser más graves sobre todo en periodos en que la red no logra finalizar bloques. Por eso importa la calidad de la operación, aunque los fondos sigan bajo nuestro control.

El slashing es una sanción más grave por infracciones de las reglas definidas con precisión, por ejemplo por proponer más de un bloque para el mismo slot o por algunas infracciones de las reglas de votación. En Ethereum conlleva la pérdida de parte del depósito y la baja forzosa del validador. En la cuantía de la sanción puede influir también si en el mismo periodo falla de forma similar un mayor número de validadores. No se trata solo de dejar de recibir una recompensa futura.

La infracción puede producirse también por una configuración errónea, no solo por un fraude intencionado. Para el usuario de un servicio es, por tanto, esencial saber quién asumirá las consecuencias financieras de un error del operador y qué condiciones tiene una posible compensación. Una denominación del tipo «protección contra el slashing» no explica por sí sola el alcance de la cobertura. Las condiciones pueden limitar el tipo de evento, el importe y la forma de compensación.

El préstamo tiene otra fuente de rendimiento

Al prestar, proporcionamos criptomonedas a prestatarios y el rendimiento procede principalmente de los intereses que estos pagan por ellas. Por ejemplo, en Aave v3 los proveedores depositan activos en un pool y los intereses que obtienen proceden de los intereses de los prestatarios, una vez descontada la parte destinada al protocolo. En la tasa influye la utilización de los fondos disponibles. Un depósito en un producto así no es una participación en el consenso del blockchain.

En un servicio de préstamo centralizado importa a quién presta y en qué condiciones responde de sus obligaciones. En un protocolo descentralizado evaluamos también los smart contracts, las fuentes de precios y las garantías de los préstamos. Ni siquiera la garantía elimina el riesgo: su valor o liquidez pueden disminuir y unos datos erróneos pueden alterar el funcionamiento del sistema.

Las diferencias básicas pueden compararse según la finalidad y la fuente de los ingresos.

Finalidad de los fondos

Staking en una red PoS: Participación en la seguridad y el consenso de la red
Préstamo de criptomonedas: Cesión de activos a prestatarios

Base del rendimiento

Staking en una red PoS: Recompensas del protocolo y posibles ingresos adicionales del validador
Préstamo de criptomonedas: Intereses pagados por los prestatarios

Riesgos específicos

Staking en una red PoS: Operación del validador y sanciones según la red
Préstamo de criptomonedas: Impago y garantía insuficiente

Disponibilidad de los fondos

Staking en una red PoS: Reglas de la red y, en su caso, del servicio
Préstamo de criptomonedas: Condiciones del producto y liquidez disponible

La tabla recoge el mecanismo básico. Al recurrir a un intermediario o a smart contracts, en ambas variantes se suman también los riesgos asociados. Tampoco el préstamo permite necesariamente un retiro inmediato. La documentación de Aave, por ejemplo, condiciona el retiro a que haya suficiente liquidez no prestada; si el depósito sirve al mismo tiempo de garantía de un préstamo propio, el retiro también queda limitado por la garantía exigida para esa posición.

Una ayuda es fijarse directamente en la fuente de la recompensa ofrecida. Bitcoin utiliza la minería, no un Proof of Stake nativo. Por eso, una oferta de rendimiento sobre BTC requiere la explicación de otro mecanismo, por ejemplo el préstamo o el uso de otro protocolo. Del mismo modo, el simple depósito de una stablecoin en un producto de rendimiento no puede considerarse una recompensa por la validación de Ethereum. Lo decisivo es el uso real de los fondos.

Cómo evaluar una oferta concreta

Antes de participar, necesitamos aclarar varias cuestiones relacionadas:

• – ¿Qué red aseguran los fondos y de dónde se paga la recompensa?
• – ¿Quién controla las claves, opera el validador y responde de las posibles pérdidas?
• – ¿La tasa es bruta o neta y qué supuestos incluye el APR o el APY?
• – ¿Cómo funciona la salida y cuándo se puede usar realmente el depósito original?
• – ¿Asumimos solo los riesgos del staking o también los del token, del préstamo o de otro protocolo?

Las respuestas nos permiten comparar en igualdad de condiciones. Un porcentaje indicado más alto puede deberse a otro activo, a un incentivo temporal, a una restricción de retiro más larga o a una estrategia más compleja. Mientras no entendamos la fuente de los ingresos y la forma de salida, no tenemos suficiente información para una comparación con sentido.

Conclusión

El staking vincula las recompensas a la participación en el funcionamiento y la seguridad de la red. El protocolo recompensa a los validadores por cumplir obligaciones concretas y, al mismo tiempo, establece las reglas de entrada, salida y posibles sanciones. En un servicio o pool, además, importa quién controla los fondos y cómo traslada las recompensas y los riesgos a los participantes.

Al evaluar el resultado, necesitamos distinguir entre el número de monedas obtenidas, el crecimiento de su oferta total y su precio de mercado. La tasa indicada refleja solo una parte de este panorama. Las recompensas pueden seguir aumentando incluso cuando el valor en CZK de toda la posición disminuye.

El préstamo de criptomonedas funciona sobre una base económica distinta, ya que el rendimiento procede de los intereses pagados por los prestatarios. Por eso comparamos las ofertas de staking y de préstamo según el uso real de los fondos, los costes y la disponibilidad del retiro. Solo cuando entendemos el mecanismo y sus riesgos tiene sentido valorar el porcentaje ofrecido.

Este texto tiene fines exclusivamente informativos y educativos y no constituye asesoramiento de inversión. Los criptoactivos son volátiles y puede perder la totalidad del importe invertido.