Staking: Από πού προέρχονται οι ανταμοιβές;

Το staking επιτρέπει την απόκτηση ανταμοιβών για τη συμμετοχή στην ασφάλεια ορισμένων δικτύων blockchain. Πίσω από το ποσοστό που εμφανίζεται στην εφαρμογή βρίσκεται η συγκεκριμένη δραστηριότητα των επικυρωτών, οι κανόνες έκδοσης του κρυπτονομίσματος και ορισμένες φορές και τα έσοδα από τα τέλη συναλλαγών. Για να κατανοήσουμε μια προσφορά, πρέπει να γνωρίζουμε ποιον ρόλο παίζουν τα κεφάλαιά μας στο δίκτυο και υπό ποιες προϋποθέσεις μπορούμε να τα πάρουμε ξανά πίσω.

Η αρχή μπορεί να εξηγηθεί καλά με το παράδειγμα του Ethereum, του οποίου το εγγενές κρυπτονόμισμα είναι το ether ή ETH. Άλλα δίκτυα όμως μπορεί να χειρίζονται διαφορετικά την ανάθεση, τις αναλήψεις και τις πιθανές κυρώσεις. Γι' αυτό αξιολογούμε το staking με βάση το συγκεκριμένο blockchain και την υπηρεσία που χρησιμοποιείται. Η απλή διακράτηση κρυπτονομίσματος σε ένα πορτοφόλι δεν δημιουργεί αυτόματα δικαίωμα σε ανταμοιβές.

Γιατί το δίκτυο χρειάζεται την κατάθεση των επικυρωτών

Ένα blockchain χρειάζεται κανόνες, σύμφωνα με τους οποίους οι συμμετέχοντες συμφωνούν στο έγκυρο ιστορικό των συναλλαγών. Στον μηχανισμό Proof of Stake, συντομογραφικά PoS, σε αυτή τη συμφωνία συμμετέχουν οι επικυρωτές. Το λογισμικό τους ελέγχει τα μπλοκ και ψηφίζει για την κατάσταση της αλυσίδας· σύμφωνα με τους κανόνες του πρωτοκόλλου μπορούν επίσης να επιλεγούν για να προτείνουν ένα νέο μπλοκ. Στο Ethereum η συμμετοχή αυτή συνδέεται με την κατάθεση ETH στο πρωτόκολλο.

Η κατάθεση έχει οικονομικό σκοπό. Ο επικυρωτής μπορεί να λαμβάνει ανταμοιβές για τη σωστή εκπλήρωση των υποχρεώσεών του, ορισμένες παραβάσεις των κανόνων όμως μπορούν να θέσουν σε κίνδυνο και τα κεφάλαια που έχει καταθέσει. Στο Ethereum ο επικυρωτής μπορεί για παράδειγμα να χάσει μέρος της κατάθεσής του, αν προτείνει περισσότερα από ένα μπλοκ για το ίδιο slot. Μια επίθεση στο δίκτυο μπορεί έτσι να σημαίνει απώλεια κεφαλαίου για τον ίδιο τον επιτιθέμενο.

Η ανταμοιβή λοιπόν συνδέεται με τη λειτουργία και την ασφάλεια του δικτύου. Αν χρησιμοποιούμε μια υπηρεσία που λειτουργεί έναν επικυρωτή για λογαριασμό μας, την τεχνική εργασία την εκτελεί ο διαχειριστής της. Η δική μας συμμετοχή μπορεί να περιοριστεί σε μερικά βήματα στην εφαρμογή, οι υποχρεώσεις του επικυρωτή όμως δεν εξαφανίζονται. Σημαντικό είναι πώς η υπηρεσία μεταφέρει τις αποδόσεις του και τις πιθανές απώλειες στους πελάτες.

Από τι αποτελούνται οι ανταμοιβές

Μία από τις πηγές είναι η νέα έκδοση. Το πρωτόκολλο, σύμφωνα με τους κανόνες του, δημιουργεί επιπλέον μονάδες του κρυπτονομίσματος και τις κατανέμει στους συμμετέχοντες που εκπληρώνουν τις καθορισμένες εργασίες. Έτσι το Ethereum ανταμείβει τους επικυρωτές για τη συμμετοχή στη συναίνεση. Η έκδοση νέων ETH πρέπει να διακρίνεται από τη μεταβολή της συνολικής προσφοράς, την οποία ταυτόχρονα επηρεάζει η καύση μέρους των τελών.

Μια άλλη πηγή μπορεί να είναι τα τέλη που πληρώνουν οι χρήστες για τις συναλλαγές. Στο Ethereum όμως ο επικυρωτής δεν λαμβάνει ολόκληρο το καταβληθέν τέλος. Το βασικό σκέλος, που ονομάζεται base fee, καίγεται, δηλαδή αφαιρείται από την κυκλοφορία. Το τέλος προτεραιότητας ή priority fee αντίθετα αναλογεί σε αυτόν που προτείνει το μπλοκ. Γι' αυτό τα υψηλότερα συνολικά τέλη στο δίκτυο δεν μπορούν να ταυτίζονται αυτόματα με εξίσου μεγάλη αύξηση των ανταμοιβών για όσους κάνουν staking.

Τα έσοδα μπορούν επίσης να συμπληρώνονται από αποδόσεις που προκύπτουν από τη σειρά των συναλλαγών στο μπλοκ, γνωστές με τη συντομογραφία MEV. Για παράδειγμα, η δυνατότητα αρμπιτράζ μεταξύ δύο ανταλλακτηρίων μπορεί να παρακινεί τους αναζητητές συναλλαγών να επιδιώκουν την ένταξή τους με συγκεκριμένη σειρά ή να προσφέρουν πληρωμή γι' αυτό. Μέρος αυτών των εσόδων μπορεί να αναλογεί και σε αυτόν που προτείνει το μπλοκ· η κατανομή τους εξαρτάται από την υποδομή και την υπηρεσία που χρησιμοποιείται. Δεν πρόκειται για σταθερή ανταμοιβή που θα λάμβανε ισομερώς κάθε κάτοχος.

Σε μια συγκεκριμένη προσφορά επομένως εξετάζουμε ποια έσοδα περιλαμβάνει το αναγραφόμενο ποσοστό. Αν μέρος της απόδοσης αποτελεί μια προσωρινή ανταμοιβή που καταβάλλει ο πάροχος, πρέπει να τη διαχωρίσουμε από τις ανταμοιβές του blockchain. Μετά τη λήξη της προωθητικής ενέργειας αυτό το μέρος μπορεί να πάψει να υπάρχει, χωρίς να αλλάξουν οι κανόνες του ίδιου του δικτύου.

Γιατί το ποσοστό μεταβάλλεται και πώς διαβάζουμε τα APR και APY

Τις ανταμοιβές επηρεάζουν η ποσότητα των περιουσιακών στοιχείων που συμμετέχουν στο staking, η απόδοση του επικυρωτή και οι κανόνες του πρωτοκόλλου. Στο Ethereum, καθώς αυξάνεται η συνολική ενεργή κατάθεση, μειώνεται η βασική ανταμοιβή που αναλογεί στην ίδια ποσότητα ETH σε staking. Σε αυτό προστίθεται η μεταβλητότητα των εσόδων από την πρόταση μπλοκ και το περιεχόμενό τους. Το αποτέλεσμα για μια σύντομη περίοδο επομένως δεν χρειάζεται να αντιστοιχεί στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.

Η συντομογραφία APR συνήθως εκφράζει το ετήσιο ποσοστό χωρίς να υπολογίζεται η συνεχής επανατοποθέτηση των ανταμοιβών. Το APY λαμβάνει υπόψη την παραδοχή ότι οι ανταμοιβές επανατοποθετούνται και δημιουργούν οι ίδιες περαιτέρω ανταμοιβές. Καμία από τις δύο συντομογραφίες δεν υπόσχεται εγγυημένο αποτέλεσμα. Σημαντικό είναι αν πρόκειται για ιστορικό στοιχείο, τρέχουσα εκτίμηση ή προσφορά περιορισμένης διάρκειας και αν από το ποσοστό έχουν αφαιρεθεί τα τέλη.

Ας φανταστούμε μια υποδειγματική υπηρεσία με ακαθάριστο ετήσιο ποσοστό 4 % και προμήθεια 10 % επί των ανταμοιβών. Με κατάθεση 10 ETH, για ολόκληρο τον χρόνο και με αμετάβλητο ποσοστό, θα προέκυπτε ακαθάριστη ανταμοιβή 0,4 ETH. Ο πάροχος θα κρατούσε 0,04 ETH και σε εμάς θα έμεναν 0,36 ETH, δηλαδή 3,6 % της αρχικής κατάθεσης. Το παράδειγμα δεν λαμβάνει υπόψη άλλα κόστη, διακοπές λειτουργίας ούτε μεταβολή του ποσοστού.

Η προμήθεια επί της ανταμοιβής έχει διαφορετική επίδραση από ένα τέλος με την ίδια ονομασία επί ολόκληρου του κατατεθειμένου ποσού. Κατά τη σύγκριση υπηρεσιών λοιπόν πρέπει να γνωρίζουμε τη βάση υπολογισμού. Αν η εφαρμογή ήδη εμφανίζει το καθαρό ποσοστό μετά την προμήθεια, δεν θα πρέπει να την αφαιρέσουμε δεύτερη φορά. Στο APY επιπλέον επαληθεύουμε αν η υπηρεσία πράγματι επανατοποθετεί τις ανταμοιβές και ποια κόστη συνδέονται με αυτό.

Περισσότερα νομίσματα δεν σημαίνουν απαραίτητα μεγαλύτερη αξία

Η ανταμοιβή από staking πρέπει να διαχωρίζεται από την τιμή του κρυπτονομίσματος. Την απόκτηση επιπλέον μονάδων ενός περιουσιακού στοιχείου μπορεί να τη συνοδεύει τόσο άνοδος όσο και πτώση της αγοραίας αξίας του. Για το αποτέλεσμα σε CZK καθοριστική είναι η αξία ολόκληρης της θέσης τη στιγμή που την αποτιμούμε ή την πουλάμε.

Σε ένα απλό μοντέλο κατέχουμε 100 νομίσματα των 1.000 CZK, δηλαδή συνολικά 100.000 CZK. Μετά από ένα έτος και την πίστωση των ανταμοιβών έχουμε 104 νομίσματα. Αν όμως η τιμή του ενός πέσει στις 700 CZK, η αξία της θέσης ανέρχεται σε 72.800 CZK. Ο αριθμός των νομισμάτων αυξήθηκε κατά 4 %, η αξία ολόκληρης της θέσης σε CZK όμως μειώθηκε κατά 27,2 %. Για λόγους σαφήνειας δεν λαμβάνουμε υπόψη άλλα κόστη ούτε φόρους.

Ξεχωριστό ζήτημα είναι η αύξηση της προσφοράς του κρυπτονομίσματος. Αν οι ανταμοιβές προκύπτουν από νέα έκδοση, εκτός από τα δικά μας νομίσματα προστίθενται και επιπλέον μονάδες σε ολόκληρο το σύστημα. Σε ένα υποδειγματικό δίκτυο ο αριθμός των νομισμάτων μας μπορεί να αυξηθεί κατά 8 %, ενώ η συνολική προσφορά αυξάνεται κατά 10 %. Το μερίδιό μας στην προσφορά έτσι μειώνεται ελαφρά. Ένα υψηλό ποσοστό ανταμοιβών λοιπόν από μόνο του δεν δείχνει πώς μεταβάλλεται η σχετική μας θέση ούτε η αγοραία τιμή του περιουσιακού στοιχείου.

Πώς μπορεί κανείς να συμμετάσχει στο staking

Ο πιο άμεσος τρόπος είναι η λειτουργία δικού μας επικυρωτή. Στο Ethereum η ενεργοποίησή του απαιτεί τουλάχιστον 32 ETH. Ο διαχειριστής εξασφαλίζει το υλικό, τη σύνδεση, τις ενημερώσεις και τη διαχείριση των κλειδιών. Λαμβάνει τις ανταμοιβές απευθείας σύμφωνα με τους κανόνες του πρωτοκόλλου και είναι υπεύθυνος για τη λειτουργία. Τα ακαθάριστα έσοδα ωστόσο δεν λαμβάνουν ακόμη υπόψη τα δικά του κόστη για εξοπλισμό και λειτουργία.

Άλλα δίκτυα υποστηρίζουν την άμεση ανάθεση. Ο κάτοχος αναθέτει την κατάθεσή του σε έναν επιλεγμένο διαχειριστή, ο οποίος δημιουργεί μπλοκ, χωρίς ο ίδιος να χρειάζεται να λειτουργεί την απαραίτητη υποδομή. Για παράδειγμα, στην τυπική ανάθεση ADA στο Cardano τα νομίσματα παραμένουν υπό τον έλεγχο του κατόχου και δεν κλειδώνονται με την ανάθεση. Το Cardano δεν εφαρμόζει slashing στην ανατεθειμένη κατάθεση. Αυτοί οι κανόνες δεν μπορούν να μεταφέρονται αυτόματα σε άλλα blockchain ούτε στην προσφορά ενός διαμεσολαβητή.

Στο Ethereum μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί η λειτουργία επικυρωτή ως υπηρεσία. Σε ορισμένες διευθετήσεις διατηρούμε τον έλεγχο της διεύθυνσης ανάληψης κεφαλαίων και εμπιστευόμαστε στον διαχειριστή μόνο τα κλειδιά υπογραφής που απαιτούνται για την επικύρωση. Ένα σφάλμα του διαχειριστή μπορεί παρ' όλα αυτά να μας ζημιώσει. Σε μια υπηρεσία πλήρους θεματοφυλακής αντίθετα ο πάροχος ελέγχει και τα κεφάλαια και τα κλειδιά. Στους κινδύνους του δικτύου προστίθενται τότε οι κίνδυνοι της ασφάλειάς του, της ικανότητάς του να εκπληρώνει τις υποχρεώσεις του και των όρων ανάληψης.

Για μικρότερα ποσά υπάρχουν τα staking pool, που συγκεντρώνουν κεφάλαια πολλών συμμετεχόντων. Στο Ethereum πρόκειται για λύσεις πάνω από το βασικό πρωτόκολλο, με δικούς τους διαχειριστές, κανόνες και ορισμένες φορές και smart contract. Δεν αρκεί λοιπόν να γνωρίζουμε το όνομα του blockchain. Πρέπει να γνωρίζουμε σε ποιον ή σε ποιο contract εμπιστευόμαστε τα κεφάλαια και πώς κατανέμονται οι ανταμοιβές μεταξύ των συμμετεχόντων.

Ο τρόπος συμμετοχής επηρεάζει και την κατανομή του ελέγχου στο δίκτυο. Χιλιάδες πελάτες μίας πλατφόρμας δεν σημαίνουν απαραίτητα χιλιάδες ανεξάρτητους διαχειριστές. Αν ένα μεγάλο μέρος των καταθέσεων το διαχειρίζονται λίγοι φορείς με την ίδια υποδομή ή το ίδιο λογισμικό, μια κοινή τους αποτυχία μπορεί να πλήξει μεγαλύτερο μέρος του δικτύου. Κατά την αξιολόγηση της ασφάλειας επομένως έχει σημασία και η ανεξαρτησία και η ποικιλομορφία των διαχειριστών.

Τι προσθέτει το ρευστό staking

Ορισμένα pool εκδίδουν ένα token που αντιπροσωπεύει μερίδιο στη θέση σε staking. Ονομάζεται liquid staking token ή LST. Τα υποκείμενα ETH παραμένουν σε staking, ενώ το token στο πορτοφόλι μπορούμε, υπό τους όρους της συγκεκριμένης λύσης, να το μεταφέρουμε ή να το πουλήσουμε. Κατέχουμε έτσι ένα token συνδεδεμένο με μια θέση σε ένα συγκεκριμένο σύστημα, του οποίου η λειτουργία εξαρτάται και από διαμεσολαβητές και κώδικα.

Η ανταμοιβή δεν χρειάζεται να εμφανιστεί ως ξεχωριστή εισερχόμενη πληρωμή. Σε έναν τύπο token αυξάνεται ο αριθμός τους στο πορτοφόλι, σε άλλον ο αριθμός μένει ίδιος και μεταβάλλεται η ποσότητα του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου που αναλογεί σε μία μονάδα. Η τεκμηρίωση της Lido περιγράφει αυτή τη διαφορά με τα token stETH και wstETH. Ένα υπόλοιπο χωρίς ορατή αύξηση των token επομένως δεν σημαίνει απαραίτητα ότι οι ανταμοιβές δεν υπολογίζονται.

Η ρευστότητα όμως έχει τους όρους της. Η αγοραία τιμή ενός LST μπορεί να αποκλίνει από την αξία των υποκείμενων ETH και η πώληση μπορεί να σημαίνει έκπτωση. Η επιστροφή των ETH μέσω του πρωτοκόλλου έχει τη δική της διαδικασία και μπορεί να απαιτεί αναμονή. Προστίθεται επίσης ο κίνδυνος σφάλματος του smart contract, αλλαγών στη διακυβέρνηση του πρωτοκόλλου και αποτυχίας των διαχειριστών. Η κατοχή LST λοιπόν δεν εξαλείφει τους κινδύνους του staking.

Αν χρησιμοποιήσουμε περαιτέρω το token ως εξασφάλιση δανείου, προσθέτουμε μια ακόμη χρηματοοικονομική πράξη. Σε δυσμενή εξέλιξη μπορεί να προκύψει κίνδυνος ρευστοποίησης της εξασφάλισης. Το υψηλότερο άθροισμα αποδόσεων σε μια τέτοια στρατηγική δεν είναι χωρίς επιπλέον κίνδυνο και δεν μπορεί να συγκρίνεται με το απλό staking μόνο με βάση το τελικό ποσοστό.

Πότε έχουμε ξανά πρόσβαση στα κεφάλαια

Οι όροι εισόδου και εξόδου αποτελούν μέρος του staking όπως και η ανταμοιβή. Για ένα συγκεκριμένο δίκτυο ή υπηρεσία επαληθεύουμε την ελάχιστη κατάθεση, τη στιγμή έναρξης των ανταμοιβών και τη διαδικασία τερματισμού. Στο Ethereum υπάρχουν μηχανισμοί για την ανάληψη ανταμοιβών και για τον τερματισμό του επικυρωτή. Ο χρόνος ανάληψης εξαρτάται από τη ρύθμιση του επικυρωτή και από τις ουρές αναμονής. Η δυνατότητα να ζητήσουμε τερματισμό λοιπόν δεν σημαίνει ότι όλα τα ETH θα φτάσουν αμέσως σε ένα πορτοφόλι κοινής χρήσης.

Σε ένα pool ή σε μια πλατφόρμα θεματοφυλακής στους κανόνες του blockchain προστίθεται ο τρόπος με τον οποίο η υπηρεσία επεξεργάζεται την ανάληψη. Διερευνούμε αν η εκτιμώμενη προθεσμία περιλαμβάνει ολόκληρη τη διαδικασία, αν κατά την αναμονή εξακολουθούν να δημιουργούνται ανταμοιβές και τι μπορεί να παρατείνει την ανάληψη. Η τακτική καταβολή ανταμοιβών ταυτόχρονα δεν σημαίνει απαραίτητα εξίσου γρήγορη διαθεσιμότητα της αρχικής κατάθεσης.

Αν ο πάροχος προσφέρει γρήγορη έξοδο, πρέπει να κατανοούμε τον μηχανισμό της. Μπορεί να χρησιμοποιεί διαθέσιμο αποθεματικό, άλλον αγοραστή ή την πώληση ενός token που αντιπροσωπεύει τη θέση σε staking. Κάθε οδός έχει τους δικούς της περιορισμούς. Στα LST, για παράδειγμα, είναι σκόπιμο να συγκρίνουμε την τιμή πώλησης στην αγορά με τη δυνατότητα και τον χρόνο ανάληψης μέσω του σχετικού πρωτοκόλλου.

Η διακοπή λειτουργίας και το slashing έχουν διαφορετικές συνέπειες

Στο Ethereum η συνήθης αδράνεια μπορεί να σημαίνει απολεσθείσες ανταμοιβές και ποινές για υποχρεώσεις που δεν εκπληρώθηκαν. Μια σύντομη διακοπή του internet όμως δεν οδηγεί αυτόματα σε slashing. Τις συνέπειες επηρεάζει η διάρκεια της αδράνειας και η κατάσταση του υπόλοιπου δικτύου· μπορεί να είναι σοβαρότερες ιδίως σε περίοδο κατά την οποία το δίκτυο δεν μπορεί να οριστικοποιήσει μπλοκ. Γι' αυτό η ποιότητα της λειτουργίας έχει σημασία, ακόμη και όταν τα κεφάλαια παραμένουν υπό τον έλεγχό μας.

Το slashing είναι μια σοβαρότερη κύρωση για ακριβώς καθορισμένες παραβάσεις των κανόνων, για παράδειγμα για την πρόταση περισσότερων από ενός μπλοκ για το ίδιο slot ή για ορισμένες παραβάσεις των κανόνων ψηφοφορίας. Στο Ethereum οδηγεί σε απώλεια μέρους της κατάθεσης και σε αναγκαστικό τερματισμό του επικυρωτή. Το ύψος της κύρωσης μπορεί να επηρεάσει και το αν την ίδια περίοδο αποτύχει με παρόμοιο τρόπο μεγαλύτερος αριθμός επικυρωτών. Δεν πρόκειται μόνο για τη μη καταβολή μελλοντικής ανταμοιβής.

Η παράβαση μπορεί να συμβεί και λόγω λανθασμένης ρύθμισης, όχι μόνο σε περίπτωση σκόπιμης απάτης. Για τον χρήστη μιας υπηρεσίας επομένως είναι ουσιώδες ποιος θα φέρει τις οικονομικές συνέπειες ενός σφάλματος του διαχειριστή και ποιους όρους έχει μια ενδεχόμενη αποζημίωση. Ένας χαρακτηρισμός όπως «προστασία από slashing» από μόνος του δεν εξηγεί την έκταση της κάλυψης. Οι όροι μπορεί να περιορίζουν το είδος του συμβάντος, το ποσό και τον τρόπο αποζημίωσης.

Ο δανεισμός έχει διαφορετική πηγή απόδοσης

Στον δανεισμό παρέχουμε κρυπτονομίσματα σε δανειολήπτες και η απόδοση προκύπτει κυρίως από τους τόκους που πληρώνουν γι' αυτά. Για παράδειγμα, στο Aave v3 οι πάροχοι καταθέτουν περιουσιακά στοιχεία σε ένα pool και οι τόκοι που λαμβάνουν προέρχονται από τους τόκους των δανειοληπτών μετά την αφαίρεση ενός μέρους που προορίζεται για το πρωτόκολλο. Το επιτόκιο επηρεάζεται από τη χρησιμοποίηση των διαθέσιμων κεφαλαίων. Η κατάθεση σε ένα τέτοιο προϊόν δεν αποτελεί συμμετοχή στη συναίνεση του blockchain.

Σε μια κεντρική υπηρεσία δανεισμού έχει σημασία σε ποιον δανείζει και υπό ποιους όρους εγγυάται τις υποχρεώσεις της. Σε ένα αποκεντρωμένο πρωτόκολλο αξιολογούμε επίσης τα smart contract, τις πηγές τιμών και την εξασφάλιση των δανείων. Ούτε η εξασφάλιση εξαλείφει τον κίνδυνο: η αξία ή η ρευστότητά της μπορεί να μειωθεί και λανθασμένα δεδομένα μπορούν να διαταράξουν τη λειτουργία του συστήματος.

Οι βασικές διαφορές μπορούν να συγκριθούν με βάση τον σκοπό και την πηγή των εσόδων.

Σκοπός των κεφαλαίων

Staking σε δίκτυο PoS: Συμμετοχή στην ασφάλεια και τη συναίνεση του δικτύου
Δανεισμός κρυπτονομισμάτων: Παροχή περιουσιακών στοιχείων σε δανειολήπτες

Βάση της απόδοσης

Staking σε δίκτυο PoS: Ανταμοιβές του πρωτοκόλλου και ενδεχόμενα επιπλέον έσοδα του επικυρωτή
Δανεισμός κρυπτονομισμάτων: Τόκοι που πληρώνουν οι δανειολήπτες

Ειδικοί κίνδυνοι

Staking σε δίκτυο PoS: Λειτουργία του επικυρωτή και κυρώσεις ανάλογα με το δίκτυο
Δανεισμός κρυπτονομισμάτων: Μη αποπληρωμή και ανεπαρκής εξασφάλιση

Διαθεσιμότητα των κεφαλαίων

Staking σε δίκτυο PoS: Κανόνες του δικτύου και ενδεχόμενης υπηρεσίας
Δανεισμός κρυπτονομισμάτων: Όροι του προϊόντος και διαθέσιμη ρευστότητα

Ο πίνακας αποτυπώνει τον βασικό μηχανισμό. Όταν χρησιμοποιείται διαμεσολαβητής ή smart contract, και στις δύο επιλογές προστίθενται επίσης σχετικοί κίνδυνοι. Ούτε ο δανεισμός επιτρέπει απαραίτητα άμεση ανάληψη. Η τεκμηρίωση του Aave, για παράδειγμα, εξαρτά την ανάληψη από την επάρκεια μη δανεισμένης ρευστότητας· αν η κατάθεση ταυτόχρονα εξασφαλίζει δικό μας δάνειο, την ανάληψη περιορίζει και η απαιτούμενη εξασφάλιση αυτής της θέσης.

Ένα χρήσιμο εργαλείο είναι να παρακολουθούμε απευθείας την πηγή της προσφερόμενης ανταμοιβής. Το Bitcoin χρησιμοποιεί εξόρυξη και όχι εγγενές Proof of Stake. Μια προσφορά απόδοσης από BTC επομένως απαιτεί εξήγηση ενός άλλου μηχανισμού, για παράδειγμα δανεισμού ή χρήσης άλλου πρωτοκόλλου. Ομοίως, η απλή κατάθεση ενός stablecoin σε ένα προϊόν απόδοσης δεν μπορεί να θεωρηθεί ανταμοιβή για την επικύρωση του Ethereum. Καθοριστική είναι η πραγματική χρήση των κεφαλαίων.

Πώς αξιολογούμε μια συγκεκριμένη προσφορά

Πριν από τη συμμετοχή πρέπει να ξεκαθαρίσουμε μερικά συναφή ερωτήματα:

• – Ποιο δίκτυο ασφαλίζουν τα κεφάλαια και από πού καταβάλλεται η ανταμοιβή;
• – Ποιος ελέγχει τα κλειδιά, λειτουργεί τον επικυρωτή και είναι υπεύθυνος για ενδεχόμενες απώλειες;
• – Είναι το ποσοστό ακαθάριστο ή καθαρό και ποιες παραδοχές περιλαμβάνει το APR ή το APY;
• – Πώς λειτουργεί ο τερματισμός και πότε μπορεί πράγματι να χρησιμοποιηθεί η αρχική κατάθεση;
• – Αποδεχόμαστε μόνο τους κινδύνους του staking ή και τους κινδύνους του token, του δανείου ή άλλου πρωτοκόλλου;

Οι απαντήσεις μάς επιτρέπουν να συγκρίνουμε ίδιους όρους. Ένα υψηλότερο αναγραφόμενο ποσοστό μπορεί να προέρχεται από άλλο περιουσιακό στοιχείο, προσωρινή ενίσχυση, μεγαλύτερο περιορισμό ανάληψης ή πιο σύνθετη στρατηγική. Όσο δεν κατανοούμε την πηγή των εσόδων και τον τρόπο εξόδου, δεν έχουμε αρκετές πληροφορίες για μια ουσιαστική σύγκριση.

Συμπέρασμα

Το staking συνδέει τις ανταμοιβές με τη συμμετοχή στη λειτουργία και την ασφάλεια του δικτύου. Το πρωτόκολλο ανταμείβει τους επικυρωτές για την εκπλήρωση συγκεκριμένων υποχρεώσεων και ταυτόχρονα θέτει κανόνες για την είσοδο, τον τερματισμό και τις ενδεχόμενες κυρώσεις. Σε μια υπηρεσία ή ένα pool επιπλέον έχει σημασία ποιος ελέγχει τα κεφάλαια και πώς μεταφέρει τις ανταμοιβές και τους κινδύνους στους συμμετέχοντες.

Κατά την αξιολόγηση του αποτελέσματος πρέπει να διακρίνουμε τον αριθμό των νομισμάτων που αποκτήθηκαν, την αύξηση της συνολικής τους προσφοράς και την αγοραία τους τιμή. Το αναγραφόμενο ποσοστό αποτυπώνει μόνο ένα μέρος αυτής της εικόνας. Οι ανταμοιβές μπορεί να αυξάνονται ακόμη και σε περίοδο κατά την οποία η αξία ολόκληρης της θέσης σε CZK μειώνεται.

Ο δανεισμός κρυπτονομισμάτων λειτουργεί σε διαφορετική οικονομική βάση, επειδή η απόδοση προέρχεται από τους τόκους που πληρώνουν οι δανειολήπτες. Τις προσφορές staking και δανεισμού επομένως τις συγκρίνουμε με βάση την πραγματική χρήση των κεφαλαίων, τα κόστη και τη διαθεσιμότητα της ανάληψης. Μόνο όταν κατανοούμε τον μηχανισμό και τους κινδύνους του έχει νόημα να αξιολογούμε το προσφερόμενο ποσοστό.

Το παρόν κείμενο χρησιμεύει αποκλειστικά για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Τα κρυπτοστοιχεία είναι ευμετάβλητα και μπορεί να χάσετε ολόκληρο το επενδεδυμένο ποσό.