Stablecoin: denaro digitale tra cripto e finanza tradizionale

Le criptovalute sono note soprattutto per la loro volatilità. Il prezzo di Bitcoin, Ethereum o di altri asset digitali può crescere o scendere in modo significativo in poco tempo. Proprio per questo può sembrare strano che una delle parti più importanti del mondo crypto sia diventata quella degli asset il cui scopo principale è esattamente l'opposto: mantenere il proprio valore il più stabile possibile.

Ma a cosa serve al mondo delle criptovalute un asset il cui prezzo non deve variare in modo significativo?

Se la blockchain deve servire non solo alla speculazione, ma anche ai pagamenti, ai trasferimenti di valore, al trading o ad altri servizi finanziari, è utile avere qualcosa che funzioni in modo simile al denaro tradizionale. Proprio questo ruolo viene svolto dagli stablecoin.

Cos'è uno stablecoin

Uno stablecoin è un token digitale il cui valore cerca di replicare il valore di un altro asset. Nella maggior parte dei casi si tratta del dollaro statunitense, quindi un token dovrebbe avere un valore di circa un dollaro.

Se tutto funziona correttamente:

1 stablecoin ≈ 1 USD

Questo ancoraggio di prezzo viene chiamato peg. Se il prezzo inizia ad allontanarsi in modo significativo dal valore di un dollaro, si parla di depeg.

È importante sottolineare subito una cosa:

La parola «stable» non significa «sicuro».

Uno stablecoin utilizza semplicemente un determinato meccanismo che cerca di stabilizzarne il prezzo. Quanto sia valido questo meccanismo e quali rischi si celino dietro di esso dipende dal singolo stablecoin.

Come uno stablecoin mantiene il proprio valore

Il modello più semplice funziona attraverso le riserve.

L'emittente, ad esempio, riceve 1.000 dollari e in cambio crea 1.000 token digitali. Se successivamente è possibile scambiare i token, a determinate condizioni, di nuovo in dollari, si crea un motivo per cui il loro prezzo di mercato dovrebbe rimanere vicino a un dollaro.

A questo contribuisce anche l'arbitraggio. Se, ad esempio, uno stablecoin viene scambiato a 0,98 USD, ma è possibile riscattarlo per un dollaro, i trader hanno un incentivo ad acquistare il token più economico. Questo fa aumentare la domanda e il prezzo può tornare a riavvicinarsi a un dollaro.

Uno stablecoin quindi non è stabile solo perché lo afferma il suo nome. Dietro di esso deve esistere un meccanismo economico o tecnologico che sostenga realmente il suo valore.

Non tutti gli stablecoin funzionano allo stesso modo

È proprio qui che nasce la differenza maggiore tra i vari stablecoin.

I più noti sono gli stablecoin garantiti da asset tradizionali, come USDC o USDT. Dietro di essi ci sono un emittente specifico e delle riserve che possono includere contanti, depositi bancari o titoli di stato a breve termine.

Questo modello è relativamente semplice, ma significa che l'utente deve fidarsi dell'emittente e della sua capacità di detenere e gestire realmente le riserve.

Un altro approccio è quello degli stablecoin garantiti da criptovalute. In questo caso le riserve non si trovano in banca, ma ad esempio in uno smart contract. Poiché le criptovalute stesse sono soggette a oscillazioni, si utilizza spesso una sovracollateralizzazione – ad esempio criptovalute per un valore di 150 dollari possono garantire uno stablecoin del valore di 100 dollari.

Esistono anche stablecoin algoritmici, che cercano di mantenere il prezzo soprattutto tramite incentivi economici e la relazione con altri token.

L'avvertimento più noto è diventato quello di TerraUSD (UST).

TerraUSD: quando la stabilità è scomparsa

TerraUSD doveva mantenere il valore di un dollaro attraverso la relazione con la criptovaluta LUNA.

Finché il mercato credeva che l'intero sistema funzionasse, l'UST è riuscito a mantenersi intorno a un dollaro. Nel maggio 2022, però, ha iniziato a perdere la propria stabilità.

Le persone hanno iniziato a disfarsi dell'UST, il sistema creava altri token LUNA e il loro prezzo scendeva rapidamente. Più LUNA veniva creata, meno valore aveva, e minore era la fiducia che il mercato riponeva nell'intero meccanismo.

Si è così creata una spirale che, nel giro di pochi giorni, ha portato al collasso dell'intero ecosistema.

Il caso TerraUSD ha mostrato una lezione importante:

Non basta sapere che qualcosa è uno stablecoin. È necessario sapere perché dovrebbe essere stabile.

A cosa servono gli stablecoin

Gli stablecoin hanno acquisito importanza originariamente soprattutto nel trading di criptovalute.

Un investitore può, ad esempio, vendere Bitcoin per uno stablecoin e rimanere così all'interno dell'ambiente crypto, senza dover convertire immediatamente il denaro su un conto bancario.

Oggi gli stablecoin vengono utilizzati anche per:

• – trasferimenti tra wallet e piattaforme crypto,
• – pagamenti internazionali,
• – la finanza decentralizzata, ossia DeFi,
• – prestiti e gestione della liquidità,
• – il regolamento di alcune transazioni di pagamento.

Il loro vantaggio principale è la combinazione di un valore relativamente stabile con la possibilità di funzionare direttamente sulla blockchain.

Uno stablecoin non è la stessa cosa del denaro su un conto

Se abbiamo 1.000 dollari su un conto bancario e, accanto, deteniamo 1.000 USDC, entrambi i saldi possono avere un valore quasi identico.

Non si tratta però dello stesso tipo di asset.

Il denaro su un conto bancario rappresenta un credito del cliente nei confronti della banca ed è soggetto alle regole bancarie e ai meccanismi di tutela.

Uno stablecoin è un token digitale. Il suo funzionamento dipende dall'emittente, dalle riserve, dal regime giuridico e dalla tecnologia.

Allo stesso modo, uno stablecoin non è la stessa cosa di una CBDC, cioè una valuta digitale di banca centrale. Uno stablecoin viene solitamente emesso da una società privata o da un protocollo, mentre una CBDC sarebbe emessa direttamente dalla banca centrale.

Gli stablecoin e il MiCA

Nell'Unione Europea gli stablecoin sono disciplinati anche dal regolamento MiCA.

Questo distingue in particolare i token di moneta elettronica (EMT), che sono ancorati a un'unica valuta ufficiale, e i token collegati ad attività (ART), che si differenziano dagli EMT e cercano di mantenere un valore stabile facendo riferimento a un altro valore, diritto o a una loro combinazione.

Per l'utente comune il significato principale è semplice.

Se un token afferma di rappresentare un valore stabile, è importante sapere chi lo emette, quali riserve possiede, come funziona il suo riscatto e chi controlla il rispetto delle regole.

La regolamentazione non significa che uno stablecoin non possa avere problemi o perdere il proprio valore. Aiuta però a creare un contesto più chiaro, in cui le regole di funzionamento sono definite meglio.

Conclusione

Gli stablecoin sono nati per portare nel mondo delle criptovalute qualcosa che a lungo gli è mancato – un valore relativamente stabile. Grazie a ciò, oggi vengono utilizzati non solo nel trading, ma anche nei trasferimenti, nei pagamenti e nella finanza decentralizzata.

Allo stesso tempo, però, non tutti gli stablecoin sono uguali. Dietro uno possono esserci riserve in dollari e un emittente regolamentato, dietro un altro una garanzia in criptovalute o un algoritmo complesso. Lo stesso prezzo sullo schermo, quindi, non significa ancora lo stesso rischio.

Gli stablecoin sono uno dei migliori esempi di come la finanza tradizionale e la blockchain si stiano progressivamente integrando. Per questo, quando li si valuta, la domanda più importante non è solo «Quanto vale questo stablecoin?», ma soprattutto «Cosa sostiene il suo valore e perché dovremmo credere che lo sosterrà anche domani?»

Questo testo ha scopo puramente informativo ed educativo e non costituisce consulenza di investimento. Le criptoattività sono volatili e potreste perdere l'intero importo investito.