Stablecoins: dinero digital entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales

Las criptomonedas son conocidas sobre todo por su volatilidad. El precio de Bitcoin, Ethereum u otros activos digitales puede subir y bajar de forma muy pronunciada en poco tiempo. Precisamente por eso puede resultar extraño que una de las partes más importantes del mundo cripto sea un tipo de activo cuyo objetivo principal es justo lo contrario: mantener su valor lo más estable posible.

¿Para qué necesita el mundo de las criptomonedas un activo cuyo precio no debería cambiar demasiado?

Si la blockchain quiere servir no solo para la especulación, sino también para pagos, transferencias de valor, trading u otros servicios financieros, resulta útil contar con algo que funcione de forma parecida al dinero tradicional. Precisamente ese papel lo cumplen los stablecoins.

Qué es un stablecoin

Un stablecoin es un token digital cuyo valor intenta replicar el valor de otro activo. Lo más habitual es que sea el dólar estadounidense, de modo que un token debería tener un valor de aproximadamente un dólar.

Si todo funciona correctamente:

1 stablecoin ≈ 1 USD

A esta vinculación de precio se le llama peg. Cuando el precio empieza a alejarse de forma significativa del valor de un dólar, hablamos de depeg.

Pero es importante subrayar algo desde el principio:

La palabra «stable» no significa «seguro».

Un stablecoin simplemente utiliza un determinado mecanismo que intenta estabilizar su precio. Cuán bueno es ese mecanismo y qué riesgos se esconden detrás depende del stablecoin concreto.

Cómo mantiene un stablecoin su valor

El modelo más sencillo funciona mediante reservas.

El emisor, por ejemplo, recibe 1.000 dólares y, a cambio, crea 1.000 tokens digitales. Si posteriormente es posible canjear esos tokens de nuevo por dólares bajo determinadas condiciones, existe un motivo para que su precio de mercado se mantenga cerca de un dólar.

Esto también se ve favorecido por el arbitraje. Si, por ejemplo, un stablecoin cotiza a 0,98 USD pero puede canjearse por un dólar, los operadores tienen un incentivo para comprar el token más barato. Esto hace subir la demanda y el precio puede volver a acercarse a un dólar.

Por tanto, un stablecoin no es estable solo porque su nombre lo diga. Detrás debe existir un mecanismo económico o tecnológico que realmente respalde su valor.

No todos los stablecoins funcionan igual

Precisamente aquí surge la mayor diferencia entre los distintos stablecoins.

Los más conocidos son los stablecoins respaldados por activos tradicionales, como USDC o USDT. Detrás de ellos hay un emisor concreto y unas reservas que pueden incluir efectivo, depósitos bancarios o bonos del Estado a corto plazo.

Este modelo es relativamente sencillo, pero implica que el usuario debe confiar en el emisor y en su capacidad para mantener y gestionar realmente esas reservas.

Otro enfoque son los stablecoins respaldados por criptomonedas. En este caso, las reservas no están en un banco, sino, por ejemplo, en un contrato inteligente. Como las propias criptomonedas fluctúan, suele utilizarse una sobrecolateralización: por ejemplo, criptomonedas por valor de 150 dólares pueden respaldar un stablecoin de 100 dólares.

También existen los stablecoins algorítmicos, que intentan mantener el precio principalmente mediante incentivos económicos y la relación con otros tokens.

El caso de advertencia más conocido fue TerraUSD (UST).

TerraUSD: cuando la estabilidad desapareció

TerraUSD debía mantener un valor de un dólar mediante su relación con la criptomoneda LUNA.

Mientras el mercado creyó que todo el sistema funcionaba, el UST logró mantenerse cerca de un dólar. Pero en mayo de 2022 empezó a perder su estabilidad.

La gente comenzó a deshacerse del UST, el sistema creaba más tokens LUNA y su precio caía en picado. Cuantos más LUNA se creaban, menos valor tenían, y menor era la confianza del mercado en todo el mecanismo.

Se generó así una espiral que, en cuestión de días, llevó al colapso de todo el ecosistema.

El caso de TerraUSD dejó una lección importante:

No basta con saber que algo es un stablecoin. Hay que saber por qué debería ser estable.

Para qué se utilizan los stablecoins

Los stablecoins adquirieron relevancia originalmente sobre todo en el trading de criptomonedas.

Un inversor, por ejemplo, puede vender Bitcoin a cambio de un stablecoin y permanecer así dentro del entorno cripto, sin tener que transferir el dinero de inmediato a una cuenta bancaria.

Hoy en día los stablecoins también se utilizan para:

• – transferencias entre wallets y plataformas cripto,
• – pagos internacionales,
• – las finanzas descentralizadas, es decir, DeFi,
• – préstamos y gestión de liquidez,
• – la liquidación de determinadas transacciones de pago.

Su principal ventaja es la combinación de un valor relativamente estable con la posibilidad de funcionar directamente sobre la blockchain.

Un stablecoin no es lo mismo que el dinero en una cuenta

Si tenemos 1.000 dólares en una cuenta bancaria y, además, mantenemos 1.000 USDC, ambos saldos pueden tener un valor casi idéntico.

Pero no se trata del mismo activo.

El dinero en una cuenta bancaria representa un derecho de cobro del cliente frente al banco y está sujeto a la normativa bancaria y a mecanismos de protección.

Un stablecoin es un token digital. Su funcionamiento depende del emisor, de las reservas, del régimen legal y de la tecnología.

Del mismo modo, un stablecoin tampoco es lo mismo que una CBDC, es decir, una moneda digital de banco central. Un stablecoin suele emitirlo una empresa privada o un protocolo, mientras que una CBDC sería emitida directamente por el banco central.

Los stablecoins y MiCA

En la Unión Europea, los stablecoins también están sujetos a la regulación MiCA.

Esta distingue principalmente entre los tokens de dinero electrónico (EMT), que están vinculados a una única moneda oficial, y los tokens referenciados a activos (ART), que se diferencian de los EMT y buscan mantener un valor estable haciendo referencia a otro valor, derecho o a una combinación de ambos.

Para el usuario habitual, lo esencial es sencillo.

Si un token afirma representar un valor estable, es importante saber quién lo emite, qué reservas tiene, cómo funciona su canje y quién controla el cumplimiento de las normas.

La regulación no significa que un stablecoin no pueda tener problemas o perder su valor. Pero ayuda a crear un entorno más claro, en el que las reglas de funcionamiento están mejor definidas.

Conclusión

Los stablecoins nacieron para aportar al mundo cripto algo que llevaba tiempo faltando: un valor relativamente estable. Gracias a ello, hoy sirven no solo para el trading, sino también para transferencias, pagos y finanzas descentralizadas.

Al mismo tiempo, no todos los stablecoins son iguales. Detrás de uno puede haber reservas en dólares y un emisor regulado; detrás de otro, colateral en criptomonedas o un algoritmo complejo. Un mismo precio en pantalla, por tanto, no significa el mismo riesgo.

Los stablecoins son uno de los mejores ejemplos de cómo las finanzas tradicionales y la blockchain se van entrelazando poco a poco. Por eso, al evaluarlos, la pregunta más importante no es solo «¿Cuánto vale el stablecoin?», sino sobre todo «¿Qué respalda su valor y por qué deberíamos confiar en que lo mantendrá también mañana?».

Este texto tiene fines exclusivamente informativos y educativos y no constituye asesoramiento de inversión. Los criptoactivos son volátiles y podría perder la totalidad del importe invertido.