Stablecoins: Digitales Geld zwischen Krypto und traditioneller Finanzwelt

Kryptowährungen sind vor allem für ihre Volatilität bekannt. Der Preis von Bitcoin, Ethereum oder anderen digitalen Assets kann innerhalb kurzer Zeit stark steigen oder fallen. Gerade deshalb mag es seltsam wirken, dass einer der wichtigsten Bestandteile der Kryptowelt Assets sind, deren Hauptziel genau das Gegenteil ist – ihren Wert so stabil wie möglich zu halten.

Wozu aber braucht die Welt der Kryptowährungen ein Asset, dessen Preis sich nicht stark verändern soll?

Soll eine Blockchain nicht nur der Spekulation dienen, sondern auch Zahlungen, Wertübertragungen, Handel oder weiteren Finanzdienstleistungen, ist es sinnvoll, darin etwas zu haben, das ähnlich funktioniert wie klassisches Geld. Genau diese Rolle übernehmen Stablecoins.

Was ist ein Stablecoin

Ein Stablecoin ist ein digitaler Token, dessen Wert den Wert eines anderen Assets nachbilden soll. Am häufigsten handelt es sich um den US-Dollar, sodass ein Token ungefähr einen Dollar wert sein soll.

Funktioniert alles korrekt:

1 Stablecoin ≈ 1 USD

Diese Preisbindung nennt man Peg. Entfernt sich der Preis deutlich vom Wert eines Dollars, spricht man von einem Depeg.

Wichtig ist aber, gleich zu Beginn eines zu betonen:

Das Wort „stabil" bedeutet nicht „sicher".

Ein Stablecoin nutzt lediglich einen bestimmten Mechanismus, der versucht, seinen Preis zu stabilisieren. Wie gut dieser Mechanismus ist und welche Risiken dahinterstecken, hängt vom jeweiligen Stablecoin ab.

Wie ein Stablecoin seinen Wert hält

Das einfachste Modell funktioniert über Reserven.

Ein Emittent nimmt beispielsweise 1.000 Dollar entgegen und erstellt im Gegenzug 1.000 digitale Token. Ist es anschließend möglich, die Token unter festgelegten Bedingungen zurück in Dollar umzutauschen, entsteht ein Grund, warum ihr Marktpreis nahe an einem Dollar bleiben sollte.

Dabei hilft auch die Arbitrage. Wird ein Stablecoin beispielsweise für 0,98 USD gehandelt, lässt sich aber für einen Dollar zurücktauschen, haben Händler einen Anreiz, den günstigeren Token zu kaufen. Dadurch steigt die Nachfrage, und der Preis kann sich wieder in Richtung eines Dollars bewegen.

Ein Stablecoin ist also nicht allein deshalb stabil, weil es sein Name behauptet. Dahinter muss ein wirtschaftlicher oder technologischer Mechanismus stehen, der seinen Wert tatsächlich stützt.

Nicht alle Stablecoins funktionieren gleich

Genau hier entsteht der größte Unterschied zwischen den einzelnen Stablecoins.

Am bekanntesten sind Stablecoins, die durch traditionelle Assets gedeckt sind, zum Beispiel USDC oder USDT. Hinter ihnen steht ein konkreter Emittent sowie Reserven, die Bargeld, Bankeinlagen oder kurzfristige Staatsanleihen umfassen können.

Dieses Modell ist relativ einfach, bedeutet aber, dass der Nutzer dem Emittenten und dessen Fähigkeit vertrauen muss, die Reserven tatsächlich zu halten und zu verwalten.

Ein anderer Ansatz sind mit Kryptowährungen besicherte Stablecoins. Bei ihnen liegen die Reserven nicht in einer Bank, sondern zum Beispiel in einem Smart Contract. Da Kryptowährungen selbst schwanken, wird häufig eine Übersicherung eingesetzt – zum Beispiel können Kryptowährungen im Wert von 150 Dollar einen Stablecoin im Wert von 100 Dollar decken.

Es gibt außerdem algorithmische Stablecoins, die versuchen, den Preis vor allem durch wirtschaftliche Anreize und die Beziehung zu anderen Token zu halten.

Zur bekanntesten Warnung wurde TerraUSD (UST).

TerraUSD: als die Stabilität verschwand

TerraUSD sollte den Wert eines Dollars durch eine Beziehung zur Kryptowährung LUNA halten.

Solange der Markt glaubte, dass das gesamte System funktioniert, konnte sich UST bei rund einem Dollar halten. Im Mai 2022 begann er jedoch, seine Stabilität zu verlieren.

Die Menschen begannen, UST abzustoßen, das System erzeugte weitere LUNA-Token, und deren Preis fiel rasant. Je mehr LUNA entstand, desto weniger war es wert, und desto geringer war das Vertrauen des Marktes in den gesamten Mechanismus.

So entstand eine Abwärtsspirale, die innerhalb weniger Tage zum Kollaps des gesamten Ökosystems führte.

Der Fall TerraUSD zeigte eine wichtige Lektion:

Es reicht nicht zu wissen, dass etwas ein Stablecoin ist. Man muss wissen, warum er stabil sein soll.

Wofür Stablecoins verwendet werden

Stablecoins gewannen ursprünglich vor allem beim Handel mit Kryptowährungen an Bedeutung.

Ein Investor kann beispielsweise Bitcoin gegen einen Stablecoin verkaufen und dabei innerhalb der Kryptowelt bleiben, ohne das Geld sofort auf ein Bankkonto zurücküberweisen zu müssen.

Heute werden Stablecoins auch verwendet für:

• – Überweisungen zwischen Wallets und Kryptoplattformen,
• – internationale Zahlungen,
• – dezentrale Finanzen, also DeFi,
• – Kredite und Liquiditätsmanagement,
• – die Abwicklung bestimmter Zahlungstransaktionen.

Ihr Hauptvorteil liegt in der Kombination aus relativ stabilem Wert und der Möglichkeit, direkt auf der Blockchain zu funktionieren.

Ein Stablecoin ist nicht dasselbe wie Geld auf dem Konto

Haben wir auf einem Bankkonto 1.000 Dollar und halten daneben 1.000 USDC, können beide Guthaben nahezu denselben Wert haben.

Es handelt sich aber nicht um dasselbe Asset.

Geld auf dem Bankkonto stellt eine Forderung des Kunden gegenüber der Bank dar und unterliegt Bankvorschriften und Schutzmechanismen.

Ein Stablecoin ist ein digitaler Token. Sein Funktionieren hängt vom Emittenten, den Reserven, dem Rechtsrahmen und der Technologie ab.

Ebenso ist ein Stablecoin nicht dasselbe wie CBDC, also eine digitale Zentralbankwährung. Ein Stablecoin wird in der Regel von einem privaten Unternehmen oder Protokoll herausgegeben, während eine CBDC direkt von der Zentralbank ausgegeben würde.

Stablecoins und MiCA

In der Europäischen Union betrifft Stablecoins auch die Regulierung MiCA.

Diese unterscheidet vor allem E-Money-Token (EMT), die an eine einzige offizielle Währung gebunden sind, und Asset-Referenced Token (ART), die sich von EMT unterscheiden und versuchen, einen stabilen Wert durch den Bezug auf einen anderen Wert, ein Recht oder eine Kombination davon zu halten.

Für den gewöhnlichen Nutzer ist die wesentliche Bedeutung einfach.

Behauptet ein Token, einen stabilen Wert zu repräsentieren, ist es wichtig zu wissen, wer ihn ausgibt, welche Reserven er hat, wie sein Rücktausch funktioniert und wer die Einhaltung der Regeln kontrolliert.

Regulierung bedeutet nicht, dass ein Stablecoin keine Probleme bekommen oder seinen Wert nicht verlieren kann. Sie hilft aber, ein klareres Umfeld zu schaffen, in dem die Funktionsregeln besser definiert sind.

Fazit

Stablecoins entstanden, um der Welt der Kryptowährungen etwas zu bringen, das ihr lange fehlte – einen relativ stabilen Wert. Dadurch dienen sie heute nicht nur dem Handel, sondern auch Überweisungen, Zahlungen und dezentralen Finanzen.

Gleichzeitig ist aber nicht jeder Stablecoin gleich. Hinter dem einen können Dollarreserven und ein regulierter Emittent stehen, hinter einem anderen eine Kryptowährungsbesicherung oder ein komplexer Algorithmus. Derselbe Preis auf dem Bildschirm bedeutet daher noch nicht dasselbe Risiko.

Stablecoins sind eines der besten Beispiele dafür, wie traditionelle Finanzen und Blockchain zunehmend miteinander verschmelzen. Deshalb ist bei ihrer Bewertung nicht die wichtigste Frage nur „Wie viel kostet der Stablecoin?", sondern vor allem „Was hält seinen Wert, und warum sollten wir glauben, dass er ihn auch morgen noch halten wird?"

Dieser Text dient ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Kryptowerte sind volatil, und Sie können den gesamten investierten Betrag verlieren.