Stablecoins : la monnaie numérique entre crypto et finance traditionnelle

Les cryptomonnaies sont surtout connues pour leur volatilité. Le prix du Bitcoin, de l'Ethereum ou d'autres actifs numériques peut fortement monter ou chuter en peu de temps. C'est justement pour cela qu'il peut sembler étrange que l'une des parties les plus importantes de l'univers des cryptomonnaies soit devenue des actifs dont l'objectif principal est exactement l'inverse - maintenir leur valeur la plus stable possible.

Mais pourquoi le monde des cryptomonnaies a-t-il besoin d'un actif dont le prix n'est pas censé beaucoup varier ?

Si la blockchain doit servir non seulement à la spéculation, mais aussi aux paiements, aux transferts de valeur, au trading ou à d'autres services financiers, il est utile d'y disposer de quelque chose qui fonctionne comme la monnaie classique. C'est précisément ce rôle que remplissent les stablecoins.

Qu'est-ce qu'un stablecoin

Un stablecoin est un jeton numérique dont la valeur cherche à reproduire celle d'un autre actif. Il s'agit le plus souvent du dollar américain, de sorte qu'un jeton doit valoir environ un dollar.

Si tout fonctionne correctement :

1 stablecoin ≈ 1 USD

Cet ancrage de prix s'appelle le peg. Lorsque le prix commence à s'éloigner nettement de la valeur d'un dollar, on parle de depeg.

Il est toutefois important de souligner une chose dès le départ :

Le mot « stable » ne signifie pas « sûr ».

Un stablecoin utilise simplement un certain mécanisme qui vise à stabiliser son prix. La qualité de ce mécanisme et les risques qui s'y cachent dépendent du stablecoin concerné.

Comment un stablecoin conserve sa valeur

Le modèle le plus simple fonctionne grâce à des réserves.

L'émetteur reçoit par exemple 1 000 dollars et crée en contrepartie 1 000 jetons numériques. S'il est ensuite possible d'échanger les jetons contre des dollars selon des conditions définies, cela donne une raison pour laquelle leur prix de marché devrait rester proche d'un dollar.

L'arbitrage y contribue également. Si un stablecoin se négocie par exemple à 0,98 USD, mais qu'il est possible de le racheter pour un dollar, les traders sont incités à acheter le jeton moins cher. La demande augmente alors, et le prix peut revenir vers un dollar.

Un stablecoin n'est donc pas stable simplement parce que son nom l'affirme. Il doit exister derrière lui un mécanisme économique ou technologique qui soutient réellement sa valeur.

Tous les stablecoins ne fonctionnent pas de la même manière

C'est précisément là que naît la plus grande différence entre les différents stablecoins.

Les plus connus sont les stablecoins adossés à des actifs traditionnels, par exemple USDC ou USDT. Derrière eux se trouvent un émetteur précis et des réserves pouvant inclure des liquidités, des dépôts bancaires ou des obligations d'État à court terme.

Ce modèle est relativement simple, mais il implique que l'utilisateur doit faire confiance à l'émetteur et à sa capacité à réellement détenir et gérer les réserves.

Une autre approche consiste en des stablecoins garantis par des cryptomonnaies. Dans leur cas, les réserves ne se trouvent pas dans une banque, mais par exemple dans un smart contract. Comme les cryptomonnaies elles-mêmes fluctuent, on utilise souvent une surcollatéralisation - par exemple, des cryptomonnaies d'une valeur de 150 dollars peuvent garantir un stablecoin d'une valeur de 100 dollars.

Il existe également des stablecoins algorithmiques, qui tentent de maintenir leur prix principalement grâce à des incitations économiques et à une relation avec d'autres jetons.

L'avertissement le plus connu est celui de TerraUSD (UST).

TerraUSD : quand la stabilité a disparu

TerraUSD devait maintenir sa valeur d'un dollar grâce à une relation avec la cryptomonnaie LUNA.

Tant que le marché croyait que l'ensemble du système fonctionnait, l'UST parvenait à se maintenir autour d'un dollar. Mais en mai 2022, il a commencé à perdre sa stabilité.

Les gens ont commencé à se débarrasser de l'UST, le système a créé davantage de jetons LUNA et leur prix a fortement chuté. Plus il se créait de LUNA, moins ils avaient de valeur, et moins le marché faisait confiance à l'ensemble du mécanisme.

Une spirale s'est ainsi formée, menant en quelques jours à l'effondrement de tout l'écosystème.

Le cas TerraUSD a mis en évidence une leçon importante :

Il ne suffit pas de savoir qu'une chose est un stablecoin. Il faut savoir pourquoi elle est censée être stable.

À quoi servent les stablecoins

Les stablecoins ont d'abord pris de l'importance principalement dans le trading de cryptomonnaies.

Un investisseur peut par exemple vendre du Bitcoin contre un stablecoin et rester ainsi à l'intérieur de l'univers des cryptomonnaies, sans devoir immédiatement reconvertir l'argent sur un compte bancaire.

Aujourd'hui, les stablecoins sont également utilisés pour :

• – les transferts entre portefeuilles et plateformes de cryptomonnaies,
• – les paiements internationaux,
• – la finance décentralisée, c'est-à-dire la DeFi,
• – les prêts et la gestion de liquidité,
• – le règlement de certaines transactions de paiement.

Leur principal avantage est de combiner une valeur relativement stable avec la possibilité de fonctionner directement sur la blockchain.

Un stablecoin n'est pas la même chose que de l'argent sur un compte

Si nous avons 1 000 dollars sur un compte bancaire et que nous détenons par ailleurs 1 000 USDC, les deux soldes peuvent avoir une valeur presque identique.

Il ne s'agit toutefois pas du même actif.

L'argent sur un compte bancaire représente une créance du client envers la banque et est soumis aux règles bancaires et aux mécanismes de protection correspondants.

Un stablecoin est un jeton numérique. Son fonctionnement dépend de l'émetteur, des réserves, du régime juridique et de la technologie.

De même, un stablecoin n'est pas la même chose qu'une CBDC, c'est-à-dire une monnaie numérique de banque centrale. Un stablecoin est généralement émis par une entreprise privée ou un protocole, tandis qu'une CBDC serait émise directement par la banque centrale.

Les stablecoins et MiCA

Dans l'Union européenne, les stablecoins sont également concernés par la réglementation MiCA.

Celle-ci distingue notamment les jetons de monnaie électronique (EMT), qui sont adossés à une seule monnaie officielle, et les jetons adossés à des actifs (ART), qui se distinguent des EMT et cherchent à maintenir une valeur stable en se référant à une autre valeur, un droit, ou une combinaison des deux.

Pour l'utilisateur ordinaire, l'essentiel est simple.

Si un jeton prétend représenter une valeur stable, il est important de savoir qui l'émet, quelles réserves il possède, comment fonctionne son rachat, et qui contrôle le respect des règles.

La régulation ne signifie pas qu'un stablecoin ne peut pas rencontrer de problème ou perdre sa valeur. Elle aide toutefois à créer un cadre plus clair, dans lequel les règles de fonctionnement sont mieux définies.

Conclusion

Les stablecoins sont nés pour apporter au monde des cryptomonnaies quelque chose qui lui manquait depuis longtemps - une valeur relativement stable. Grâce à cela, ils servent aujourd'hui non seulement pour le trading, mais aussi pour les transferts, les paiements et la finance décentralisée.

Mais tous les stablecoins ne se valent pas. Derrière l'un peuvent se trouver des réserves en dollars et un émetteur régulé, derrière un autre une garantie en cryptomonnaies ou un algorithme complexe. Un même prix affiché à l'écran ne signifie donc pas forcément le même risque.

Les stablecoins sont l'un des meilleurs exemples de la manière dont la finance traditionnelle et la blockchain se rejoignent progressivement. C'est pourquoi, lors de leur évaluation, la question la plus importante n'est pas seulement « Combien vaut ce stablecoin ? », mais surtout « Qu'est-ce qui soutient sa valeur, et pourquoi devrions-nous croire qu'elle se maintiendra encore demain ? »

Ce texte est fourni uniquement à des fins d'information et d'éducation et ne constitue pas un conseil en investissement. Les cryptoactifs sont volatils et vous pouvez perdre la totalité du montant investi.