Kryptowährungen sind vor allem dafür bekannt, dass ihr Wert stark steigen und fallen kann. Bitcoin oder Ethereum können ihren Preis an einem einzigen Tag um mehrere Prozent verändern, und in Phasen erhöhter Volatilität können die Ausschläge noch deutlicher ausfallen.

Gerade deshalb mag es auf den ersten Blick etwas merkwürdig wirken, dass einer der wichtigsten Bestandteile der Kryptowelt Vermögenswerte geworden sind, deren Hauptziel genau das Gegenteil ist.

Ihren Wert nicht zu verändern.

Wozu braucht die Welt der Kryptowährungen überhaupt einen Vermögenswert, dessen Preis sich nicht stark verändern soll?

Wenn wir die Blockchain nicht nur zur Spekulation auf Kurssteigerungen nutzen wollen, sondern auch für Geldüberweisungen, Handel, Zahlungen oder andere Finanzdienstleistungen, brauchen wir darin auch etwas, das als relativ stabile Recheneinheit funktioniert.

Genau diese Rolle haben Stablecoins übernommen.

Ein Stablecoin ist ein digitales Token, dessen Wert versucht, den Wert eines anderen Vermögenswerts nachzubilden. Am häufigsten handelt es sich dabei um den US-Dollar, sodass ein Token einen Wert von ungefähr einem Dollar haben soll. Es gibt aber auch Stablecoins, die an den Euro, Gold oder andere Werte gekoppelt sind.

Damit ist etwas sehr Interessantes entstanden: ein Vermögenswert, der die Blockchain-Infrastruktur ähnlich wie Bitcoin oder Ethereum nutzt, sich preislich aber eher wie klassisches Geld verhalten will.

Stablecoins wurden so nach und nach zu einer der bedeutendsten Brücken zwischen dem traditionellen Finanzsystem und der Welt der Kryptowährungen.

Warum Stablecoins entstanden sind

Bitcoin zeigte, dass sich Wert über das Internet übertragen lässt, ohne dass eine Bank oder eine andere zentrale Zahlungsinstitution nötig ist. Ethereum erweiterte diese Idee um Smart Contracts und die Möglichkeit, ganze Finanzanwendungen zu erstellen.

Es blieb jedoch ein praktisches Problem.

Der Preis der Kryptowährungen selbst verändert sich ständig.

Stellen wir uns vor, wir wollen jemandem über die Blockchain einen Betrag von 1.000 Dollar bezahlen. Verwenden wir dafür einen Vermögenswert, dessen Preis innerhalb weniger Stunden deutlich steigen oder fallen kann, entsteht eine einfache Frage: Wie viel schicken wir eigentlich?

Das gleiche Problem entsteht beim Handel. Ein Investor kann zum Beispiel Bitcoin verkaufen, weil er dessen Kursschwankungen für eine gewisse Zeit nicht ausgesetzt sein möchte. Müsste er die Mittel dabei aber jedes Mal über das Bankensystem zurück in klassische Dollar umwandeln, würde ein Teil der Vorteile der Blockchain-Infrastruktur seinen Sinn verlieren.

Ein Stablecoin ermöglicht es, innerhalb der Kryptowelt zu bleiben. Der Investor kann Bitcoin gegen ein an den US-Dollar gekoppeltes Token verkaufen und dieses Token anschließend in einer Wallet halten, auf eine andere Plattform übertragen, in dezentralen Finanzanwendungen nutzen oder an eine andere Person senden.

Stablecoins lösten damit eines der praktischen Probleme des Kryptomarktes: wie man relativ stabilen Wert direkt auf die Blockchain bringt.

Was ein Stablecoin ist und was seine „Stabilität" bedeutet

Ein Stablecoin ist eine Art Krypto-Vermögenswert, der so konzipiert ist, dass er seinen Wert gegenüber einem bestimmten Referenzwert beibehält.

Das einfachste Beispiel ist ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin.

Funktioniert alles wie vorgesehen:

1 Token ≈ 1 US-Dollar.

Das Zeichen „ungefähr" ist hier wichtig.

Ein Stablecoin wird normalerweise am Markt gehandelt, genau wie andere Kryptowährungen. Sein Preis muss deshalb nicht jede Sekunde exakt einen Dollar betragen. Er kann sich kurzfristig leicht über oder unter diesem Wert bewegen.

Das Ziel des Stablecoin-Mechanismus ist es, dass der Preis zum Referenzwert zurückkehrt.

Diese Beziehung wird als Peg bezeichnet, also als Preisbindung. Wenn ein an den Dollar gekoppelter Stablecoin für ungefähr einen Dollar gehandelt wird, sagt man, er hält seinen Peg.

Beginnt sich der Preis deutlich zu entfernen, spricht man von einem Depeg.

Und genau hier muss ein wichtiger Punkt betont werden:

Das Wort „stable" bedeutet nicht „sicher".

Es bedeutet lediglich, dass das betreffende Token einen bestimmten Mechanismus verwendet, der versucht, seinen Wert stabil zu halten. Ob dieser Mechanismus tatsächlich funktioniert und welche Risiken darunterliegen, ist eine andere Frage.

Wie der Wert von einem Dollar gehalten wird

Beim klassischen Stablecoin-Modell stehen hinter der Stabilität vor allem Reserven, die Möglichkeit des Rückkaufs und das Funktionieren des Marktes.

Stellen wir uns einen vereinfachten Stablecoin namens USDX vor.

Der Emittent nimmt von einem Kunden 1.000 Dollar entgegen und erstellt im Gegenzug 1.000 USDX-Token. Der Dollarwert verbleibt in den Reserven, und die Token können beginnen, auf der Blockchain zu zirkulieren.

Gibt der Kunde die Token später an den Emittenten zurück und erfüllt die Bedingungen für einen direkten Rückkauf, kann er den entsprechenden Dollarwert zurückerhalten.

Eine wichtige Rolle spielt auch die Arbitrage.

Wird der Stablecoin beispielsweise für 0,98 Dollar gehandelt, lässt sich aber unter festgelegten Bedingungen zu einem Dollar zurücktauschen, entsteht ein Anreiz, das Token günstig zu kaufen und anschließend zum höheren Wert zurückzutauschen. Dadurch steigt die Nachfrage, und der Preis wird zurück in Richtung eines Dollars gedrückt.

Das gleiche Prinzip kann auch umgekehrt funktionieren, wenn der Stablecoin über einem Dollar gehandelt wird.

Entscheidend ist also zu verstehen, dass ein Stablecoin seinen Wert nicht allein deshalb hält, weil auf ihm „1 USD" steht. Dahinter muss ein wirtschaftlicher oder technologischer Mechanismus stehen, der den Markt dazu motiviert, diesen Wert zu respektieren.

Nicht alle Stablecoins funktionieren gleich

Hier kommen wir zu einem der wichtigsten Punkte.

Zwei Token können beide behaupten, ihr Wert solle einem Dollar entsprechen, und trotzdem auf völlig unterschiedliche Weise funktionieren.

Der Unterschied liegt vor allem in der Antwort auf die Frage:

Was hält ihren Wert tatsächlich?

Durch traditionelle Vermögenswerte gedeckte Stablecoins

Das bekannteste Modell sind Stablecoins, hinter denen ein konkreter Emittent und Reservevermögen stehen.

Zu dieser Gruppe gehören zum Beispiel USDC, herausgegeben vom Unternehmen Circle, oder USDT, herausgegeben von Tether.

Das Prinzip ist recht einfach. Gegenüber den im Umlauf befindlichen Token existieren Reserven, die deren Rückkauf zur Referenzwährung unter festgelegten Bedingungen ermöglichen sollen.

Diese Reserven müssen nicht ausschließlich aus Bargeld bestehen. Sie können zum Beispiel Bankeinlagen, kurzfristige Staatsanleihen oder andere hochliquide Finanzinstrumente umfassen.

Der Nutzer verlässt sich damit nicht primär auf einen Algorithmus, sondern auf den Emittenten und die Qualität der Reserven, die hinter dem Token stehen.

Der Vorteil dieses Modells liegt in seiner relativen Verständlichkeit und der Möglichkeit, die Blockchain-Infrastruktur mit Vermögenswerten des traditionellen Finanzsystems zu verbinden.

Der Nachteil ist, dass dadurch erneut eine zentrale Institution in die Blockchain-Umgebung eintritt. Das Netzwerk selbst kann dezentral sein, der Stablecoin muss es aber nicht sein.

Der Nutzer muss darauf vertrauen, dass der Emittent tatsächlich entsprechende Reserven hält, dass diese ausreichend hochwertig und liquide sind und dass er in der Lage sein wird, seinen Verpflichtungen nachzukommen.

Stablecoins wie USDC und USDT zeigen damit gut, dass die Blockchain die Rolle von Vermittlern verändern kann, sie aber nicht immer vollständig beseitigen muss.

Durch Kryptowährungen besicherte Stablecoins

Ein weiteres Modell sind Stablecoins, deren Besicherung nicht auf dem Bankkonto des Emittenten liegt, sondern direkt auf der Blockchain.

Der Nutzer hinterlegt Kryptowährungen in einem Smart Contract, und im Gegenzug für diese Sicherheit können Stablecoins entstehen.

Da der Wert von Kryptowährungen schwankt, wird häufig eine Übersicherung verwendet.

Vereinfacht gesagt kann es nötig sein, Kryptowährungen im Wert von beispielsweise 150 Dollar zu hinterlegen, um Stablecoins im Wert von 100 Dollar zu erzeugen.

Fällt der Kurs der Sicherheit zu stark, kann das System einen Teil der Position automatisch liquidieren.

Der Vorteil ist eine geringere Abhängigkeit von einem einzelnen Unternehmen. Der Nachteil ist eine höhere technologische Komplexität und das Risiko rund um Kollateral, Smart Contracts oder die Blockchain selbst.

Algorithmische Stablecoins

Die dritte Gruppe bilden algorithmische Stablecoins.

Diese versuchen, einen stabilen Preis ohne eine klassische vollständige Reserve traditioneller Vermögenswerte zu halten. Stattdessen nutzen sie Algorithmen, Änderungen des Angebots, wirtschaftliche Anreize oder die Beziehung zu einem anderen Token.

Auf dem Papier kann dieses Modell sehr elegant wirken.

Das Problem entsteht in dem Moment, in dem der Mechanismus aufhört zu funktionieren oder das Vertrauen des Marktes verliert.

Und genau das zeigte der Fall TerraUSD.

Grundlegende Arten von Stablecoins

Durch traditionelle Vermögenswerte gedeckt

Was hilft, den Wert zu halten: Reserven in Bargeld, Bankeinlagen oder anderen liquiden Vermögenswerten
Hauptrisiko: Emittent, Qualität und Verfügbarkeit der Reserven
Beispiel: USDC, USDT

Durch Kryptowährungen besichert

Was hilft, den Wert zu halten: Krypto-Kollateral, hinterlegt in Smart Contracts
Hauptrisiko: Wertverlust des Kollaterals, Liquidation und technologisches Risiko
Beispiel: Durch Kryptowährungen besicherte Stablecoins

Algorithmisch

Was hilft, den Wert zu halten: Algorithmen, Änderungen des Angebots und wirtschaftliche Anreize
Hauptrisiko: Vertrauensverlust und Versagen des Stabilisierungsmechanismus
Beispiel: TerraUSD (historisches Beispiel)

Derselbe Marktpreis kann also das Ergebnis eines völlig unterschiedlichen Mechanismus sein. Genau deshalb ist es beim Vergleich von Stablecoins wichtig, nicht nur ihren Peg zu betrachten, sondern auch die Art und Weise, wie sie versuchen, ihn zu halten.

Fallstudie: TerraUSD – wenn Stabilität zerbricht

TerraUSD, bekannt unter dem Kürzel UST, war ein algorithmischer Stablecoin, der an den US-Dollar gekoppelt war.

Seine Stabilität war mit dem zweiten Token des Terra-Netzwerks verknüpft, der Kryptowährung LUNA. Das System erlaubte es, 1 UST gegen LUNA im Wert von einem Dollar zu tauschen und umgekehrt.

Fiel der Preis von UST beispielsweise unter einen Dollar, konnte ein Händler UST günstig kaufen und es anschließend im System gegen LUNA im Wert von einem Dollar tauschen. Dieser Mechanismus sollte einen wirtschaftlichen Anreiz schaffen, den UST-Preis zurück zum Peg zu bringen.

Solange der Markt glaubte, dass LUNA einen ausreichenden Wert besitzt und das gesamte System funktionieren wird, konnte sich UST in der Nähe eines Dollars halten.

Im Mai 2022 kehrte sich die Situation jedoch um, und UST begann, seinen Peg zu verlieren.

Die Menschen begannen, sich von UST zu trennen, und das System reagierte mit der Schaffung weiterer LUNA-Token, deren Preis gleichzeitig stark fiel.

Je mehr LUNA entstand, desto niedriger war ihr Wert. Und je niedriger ihr Wert war, desto weniger Vertrauen hatte der Markt darin, dass sie UST stabilisieren könnte.

So entstand die sogenannte Death Spiral, also die Todesspirale.

Innerhalb weniger Tage brach das gesamte System praktisch zusammen, und Dutzende Milliarden Dollar an Wert verschwanden vom Markt.

Der Fall TerraUSD zeigte einen entscheidenden Punkt:

Es reicht nicht zu wissen, dass etwas ein Stablecoin ist. Man muss wissen, warum er stabil sein soll.

Zwei Token können auf dem Bildschirm einen ungefähr gleichen Preis anzeigen, aber unter diesem Preis können völlig unterschiedliche Mechanismen und völlig unterschiedliche Risiken stehen.

Wofür Stablecoins verwendet werden

Stablecoins gewannen ihre Bedeutung ursprünglich vor allem als Werkzeug für den Kryptowährungshandel.

Heute ist ihr Einsatzgebiet deutlich breiter.

Handel

Ein Investor kann Bitcoin, Ethereum oder eine andere Kryptowährung in einen Stablecoin verkaufen, ohne die Mittel sofort auf ein Bankkonto zurückübertragen zu müssen.

Der Stablecoin fungiert damit als relativ stabile Einheit zwischen den einzelnen Handelsgeschäften.

Überweisungen

Stablecoins lassen sich über die Blockchain zwischen Wallets und unterstützten Plattformen übertragen.

Das ermöglicht es, Wert zu verschieben, ohne bei jeder Überweisung das klassische Bankensystem in Anspruch nehmen zu müssen.

Internationale Zahlungen

Die Blockchain ermöglicht es, Stablecoins zwischen Nutzern zu übertragen, unabhängig davon, wo sie sich befinden.

Das bedeutet nicht automatisch, dass jede solche Überweisung günstiger oder schneller ist als eine klassische Banküberweisung. Das hängt vom konkreten Netzwerk, den Gebühren und dem Anbieter ab.

Stablecoins haben aber eine neue Möglichkeit geschaffen, Dollar- oder Eurowert digital und rund um die Uhr zu verschieben.

DeFi

Stablecoins sind einer der grundlegenden Bausteine dezentraler Finanzen.

Sie werden beim Tausch von Vermögenswerten, bei Krediten, Darlehen oder der Liquiditätsverwaltung eingesetzt. Ihre Bedeutung liegt genau darin, dass sie innerhalb einer Umgebung, in der die meisten anderen Vermögenswerte stark schwanken, eine relativ stabile Recheneinheit schaffen.

Zahlungen

Immer mehr Zahlungsunternehmen und Fintech-Dienste prüfen den Einsatz von Stablecoins für alltägliche Zahlungen und die Abwicklung von Transaktionen.

In einem solchen Fall muss der Nutzer den Stablecoin nicht mehr als Kryptowährung wahrnehmen. Er kann lediglich als technologische Schicht im Hintergrund fungieren.

Genau hier beginnen sich die Welten der Kryptowährungen und der traditionellen Zahlungen zunehmend zu verbinden.

Ein Stablecoin ist nicht dasselbe wie Geld auf dem Konto

Haben wir 1.000 Dollar auf einem Bankkonto und halten daneben 1.000 USDC, kann eine Anwendung einen nahezu identischen Wert anzeigen.

Rechtlich noch technologisch handelt es sich dabei jedoch nicht um dieselbe Sache.

Geld auf einem Bankkonto stellt eine Forderung gegenüber der Bank dar, und in der Europäischen Union unterliegen berechtigte Bankeinlagen standardmäßig einem Einlagensicherungssystem bis zu einem festgelegten Limit.

Ein Stablecoin ist demgegenüber ein digitales Token.

Seine Eigenschaften hängen vom Emittenten, den Reserven, dem rechtlichen Rahmen und der konkreten Konstruktion ab.

Bei manchen Stablecoins besteht ein Anspruch auf Rückkauf gegenüber dem Emittenten. Bei anderen funktioniert die Stabilität über eine Kryptowährungsbesicherung oder einen Algorithmus.

Vereinfacht gesagt:

1 Dollar auf dem Bankkonto und ein Stablecoin im Marktwert von einem Dollar können denselben Preis haben, sind aber nicht dieselben Vermögenswerte.

Ein Stablecoin ist keine CBDC

Ein weiterer Begriff, der häufig mit Stablecoins verwechselt wird, ist CBDC, also Central Bank Digital Currency, zu Deutsch digitale Zentralbankwährung.

Der Unterschied ist grundlegend.

Einen Stablecoin gibt ein privates Unternehmen oder ein dezentrales Protokoll heraus.

Eine CBDC gibt eine Zentralbank heraus.

Käme also ein digitaler Euro, wäre das kein von einem privaten Unternehmen herausgegebener Euro-Stablecoin. Es wäre Geld der Zentralbank in digitaler Form.

Bei einem Stablecoin fragen wir:

Wer ist der Emittent, und wodurch ist das Token gedeckt?

Bei einer CBDC fragen wir:

Welche Zentralbank gibt sie heraus, und welche Regeln gelten für sie?

Stablecoins und CBDC sind daher keine zwei Bezeichnungen für dieselbe Sache. Es sind zwei unterschiedliche Ansätze für digitales Geld.

Stablecoins und die europäische MiCA-Regulierung

Mit der wachsenden Bedeutung von Stablecoins begannen sich auch die Regulierungsbehörden intensiver mit deren Funktionsweise zu befassen.

In der Europäischen Union ist der zentrale Rechtsrahmen die Verordnung MiCA – Markets in Crypto-Assets Regulation.

MiCA behandelt Stablecoins nicht als eine einzige universelle Kategorie.

Sie unterscheidet vor allem zwei Arten von Token mit stabilerem Wert.

E-Money-Token bzw. EMT

Versucht ein Token, seinen Wert gegenüber einer einzigen offiziellen Währung zu halten, zum Beispiel dem Euro oder dem US-Dollar, bezeichnet MiCA es als E-Money-Token.

Einfach ausgedrückt handelt es sich um ein Token, das eine konkrete Währung digital abbilden soll.

Asset-Referenced Token bzw. ART

Die zweite Kategorie ist der Asset-Referenced Token.

Laut MiCA handelt es sich dabei um ein vom E-Money-Token verschiedenes Krypto-Asset, das versucht, einen stabilen Wert zu halten, indem es sich auf einen anderen Wert, ein Recht oder deren Kombination bezieht, einschließlich einer oder mehrerer offizieller Währungen.

Für den durchschnittlichen Nutzer mag diese Unterteilung wie ein juristisches Detail wirken, ihre Bedeutung ist jedoch praktisch.

Behauptet ein Token, einen stabilen Wert zu repräsentieren, ist es wichtig zu wissen, wer es herausgibt, was es in seinen Reserven hält, wie der Rückkauf funktioniert und wer die Einhaltung dieser Regeln kontrolliert.

MiCA garantiert selbstverständlich nicht, dass ein Stablecoin seinen Peg nicht verlieren oder auf ein technisches Problem stoßen kann.

Regulierung beseitigt kein Risiko.

Sie verändert jedoch die Regeln, nach denen mit diesem Risiko umgegangen wird.

Welche Risiken Stablecoins haben

Stablecoins wurden geschaffen, um die Preisvolatilität zu senken.

Das Risiko als solches haben sie jedoch nicht beseitigt.

Sie haben es lediglich in andere Bereiche verlagert.

Depeg

Das sichtbarste Risiko ist der Verlust der Anbindung an den Referenzwert.

Soll ein Stablecoin einen Dollar wert sein und beginnt der Markt an seiner Fähigkeit zu zweifeln, diesen Wert zu halten, kann sein Preis fallen.

Emittentenrisiko

Bei zentralisierten Stablecoins ist der Nutzer von dem Unternehmen abhängig, das das Token herausgibt.

Ein finanzielles, operatives oder rechtliches Problem des Emittenten kann das Vertrauen in den Stablecoin selbst beeinträchtigen.

Reservenrisiko

Wichtig ist nicht nur, ob ein Stablecoin Reserven besitzt, sondern auch, woraus diese Reserven bestehen.

Bargeld oder eine kurzfristige Staatsanleihe haben andere Risikoeigenschaften als weniger liquide oder volatile Vermögenswerte.

Technologisches Risiko

Ein Stablecoin ist nach wie vor ein Blockchain-Token.

Er kann daher Risiken durch Smart Contracts, das konkrete Blockchain-Netzwerk, Brücken zwischen Blockchains oder Nutzerfehler ausgesetzt sein.

Regulatorisches Risiko

Eine Gesetzesänderung kann beeinflussen, wer einen Stablecoin herausgeben darf, welche Plattformen ihn anbieten dürfen oder unter welchen Bedingungen er genutzt werden kann.

Genau deshalb ist es bei der Bewertung eines Stablecoins notwendig, nicht nur seinen aktuellen Preis zu betrachten, sondern auch den gesamten Mechanismus, der dahintersteht.

Was man bei einem Stablecoin überprüfen sollte

Stablecoins können auf den ersten Blick sehr ähnlich wirken. Stehen zwei Token bei ungefähr einem Dollar, mag es scheinen, es gäbe zwischen ihnen keinen grundlegenden Unterschied. Wie wir jedoch an den vorherigen Beispielen gesehen haben, bedeutet derselbe Preis noch nicht dieselbe Funktionsweise oder dasselbe Risiko.

Vor der Nutzung oder dem Halten eines Stablecoins ist es daher sinnvoll, sich einige grundlegende Fragen zu stellen.

Wer gibt den Stablecoin heraus? Hinter manchen Stablecoins steht ein konkretes Unternehmen, das die Reserven verwaltet und sowohl die Ausgabe als auch den Rückkauf sicherstellt. Andere Stablecoins funktionieren über ein dezentrales Protokoll oder Smart Contracts. Schon die Antwort auf diese Frage zeigt, von wem oder wovon die Stabilität des Tokens abhängt.

Wodurch ist sein Wert gedeckt oder besichert? Ein Stablecoin kann durch Bargeld, Bankeinlagen, kurzfristige Staatsanleihen, Kryptowährungen oder einen anderen Mechanismus besichert sein. Es reicht also nicht zu wissen, dass ein Token „Reserven hat". Wichtig ist auch zu wissen, woraus diese Reserven bestehen und wie leicht sie im Bedarfsfall wieder in Geld umgewandelt werden können.

Wie funktioniert der Rückkauf? Bei Stablecoins, die durch traditionelle Vermögenswerte gedeckt sind, ist es wichtig zu wissen, ob und unter welchen Bedingungen sich die Token zurück in die Referenzwährung tauschen lassen. Gerade die Möglichkeit des Rückkaufs ist einer der Mechanismen, die dazu beitragen, den Preis des Stablecoins nahe an seinem Peg zu halten.

Wie transparent sind die Reserven? Bei zentralisierten Stablecoins ist das Vertrauen in den Emittenten entscheidend. Deshalb lohnt es sich zu prüfen, ob er die Zusammensetzung der Reserven, Informationen über ihre Verwaltung und regelmäßige Berichte darüber veröffentlicht, ob die Reserven tatsächlich der Menge der im Umlauf befindlichen Token entsprechen.

Auf welcher Blockchain funktioniert der Stablecoin? Derselbe Stablecoin kann auf mehreren Blockchain-Netzwerken existieren. Diese können sich in Geschwindigkeit, Transaktionsgebühren, Sicherheit und Funktionsweise unterscheiden. Der Nutzer sollte daher nicht nur den Stablecoin selbst betrachten, sondern auch das Netzwerk, über das er ihn nutzt.

Welchen regulatorischen Status hat er? Mit der wachsenden Bedeutung von Stablecoins wird zunehmend auch deren rechtlicher und regulatorischer Rahmen behandelt. In der Europäischen Union greift hier die MiCA-Regulierung, die Regeln für bestimmte Arten von Token mit stabilem Wert und deren Emittenten festlegt. Regulierung allein garantiert keine Sicherheit, kann aber helfen, besser zu bestimmen, wer für ein Token verantwortlich ist und nach welchen Regeln es funktioniert.

Hat der Stablecoin seinen Peg auch in der Vergangenheit gehalten? Kurzfristige Abweichungen vom Referenzwert können auch bei großen Stablecoins vorkommen. Deutlichere oder wiederholte Depegs können aber auf ein Problem mit den Reserven, der Liquidität, der Konstruktion des Systems oder dem Vertrauen des Marktes hindeuten.

Bei der Bewertung eines Stablecoins reicht es also nicht, nur seinen aktuellen Preis zu betrachten. Wichtiger ist es, den gesamten Mechanismus zu verstehen, der diesen Preis hält.

Die entscheidende Frage für Leser: Nicht nur „Wie viel kostet der Stablecoin?", sondern vor allem „Was hält seinen Wert, und warum sollten wir glauben, dass er ihn auch morgen noch halten wird?"

Fazit

Stablecoins entstanden als Antwort auf eines der wichtigsten praktischen Probleme des Kryptomarktes – die hohe Volatilität. Sie brachten eine Einheit auf die Blockchain, die versucht, einen stabileren Wert zu halten, und ermöglichten so einfacheren Handel, einfachere Überweisungen, Zahlungen und das Funktionieren dezentraler Finanzen. Dank ihnen wird die Blockchain nicht mehr nur für volatile digitale Vermögenswerte genutzt, sondern auch als Infrastruktur für die Übertragung von Wert, der sich ähnlich wie traditionelle Währungen verhält.

Gleichzeitig gibt es aber kein einziges universelles Stablecoin-Modell. USDC, USDT, durch Kryptowährungen besicherte Stablecoins oder das ehemalige TerraUSD können auf dem Bildschirm denselben Preis anzeigen, aber hinter diesem Preis stehen völlig unterschiedliche Mechanismen. Genau deshalb ist es wichtig, nicht nur darauf zu achten, ob ein Token einen Wert von ungefähr einem Dollar hat, sondern vor allem, wer es herausgibt, wodurch es besichert ist, wie der Rückkauf funktioniert und welche Risiken mit seiner Konstruktion verbunden sind.

Stablecoins sind vielleicht eines der besten Beispiele dafür, wie sich die Welt der Kryptowährungen und die traditionelle Finanzwelt allmählich miteinander verbinden. Auf der einen Seite nutzen sie Blockchain, Smart Contracts und digitale Wallets. Auf der anderen Seite stehen hinter ihnen oft Bankkonten, Staatsanleihen, regulierte Emittenten und klassische Währungen. Bei ihrer Bewertung ist es daher wichtig, hinter den eigentlichen Peg zu blicken und den Mechanismus zu verstehen, der ihn erzeugt.

Dieser Text dient ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Krypto-Assets sind volatil, und Sie können den gesamten investierten Betrag verlieren.