Dionice na blockchainu: što su tokenizirane dionice i kako mogu promijeniti ulaganje?

Uz klasične dionice danas postoje i blockchain tokeni vezani uz njihovu vrijednost. Na zaslonu mogu izgledati slično, no njihovi imatelji ne moraju stjecati ista prava. Tokenizacija tako otvara nove mogućnosti ulaganja i istodobno zahtijeva razumijevanje onoga što ulagatelj doista kupuje.

Što znači tokenizacija dionice

Tokenizacija znači da imovinu ili određeno pravo predstavljamo digitalnim tokenom na blockchainu. Kod dionica može biti riječ o stvarnom vrijednosnom papiru izdanom u tokeniziranom obliku, tokenu treće strane pokrivenom dionicama ili sintetičkom proizvodu koji samo preslikava njihovu cijenu.

Sam naziv društva ni postojanje tokena na blockchainu stoga ne određuju kakva prava ulagatelj stječe. Odlučujuća je konkretna pravna konstrukcija proizvoda.

Apple kao primjer razlike između dionice i tokena

Klasična dionica društva Apple s oznakom AAPL predstavlja vlasnički udjel u društvu. Token AAPLx iz ponude xStocks pruža ekonomsku izloženost njezinoj vrijednosti, odnosno mogućnost sudjelovanja u kretanju njezine cijene.

Prema dokumentaciji xStocks riječ je o tracker certifikatu pokrivenom temeljnim dionicama u omjeru 1:1. Njegov imatelj, međutim, ne postaje izravno dioničar društva Apple i ne stječe glasačka prava. Slični proizvodi postoje i za druge dionice ili burzovno trgovane fondove (ETF).

Kako se rješavaju dividende

Kod klasične dionice ulagatelj može primiti dividendu putem brokera, ako je društvo isplati. Kod tokena sve ovisi o pravilima pružatelja.

Kod xStocks se prema dokumentaciji proizvoda dividende, nakon obračuna odgovarajućeg poreza po odbitku, reinvestiraju u dodatne temeljne dionice. Njihov se ekonomski učinak odražava na poziciju u tokenima pomoću mehanizma koji se naziva rebasing. Ulagatelj tako ne mora primiti novčanu dividendu na račun.

Što tokenizacija može pojednostaviti

Blockchain može povezati evidenciju, prijenose i namiru transakcija. Pametni ugovori, odnosno programi koji izvršavaju unaprijed utvrđena pravila, mogu dio tih procesa automatizirati i skratiti vrijeme potrebno za dovršetak transakcije.

Tokenizacija, međutim, automatski ne uklanja posrednike ni potrebu za skrbništvom nad temeljnom imovinom. Ni mogućnost kupnje dijela dionice sama po sebi nije novost jer je nude i klasični brokeri.

Trgovanje izvan radnog vremena burze

Blockchain radi neprekidno, pa se nekim tokeniziranim proizvodima, ovisno o mogućnostima platforme, može trgovati i navečer ili vikendom. Ulagatelj može reagirati na vijesti u vrijeme kada je tradicionalna burza zatvorena.

To, međutim, ne jamči povoljniju cijenu. Izvan glavnog vremena trgovanja može biti niža likvidnost, veća razlika između kupovne i prodajne cijene te izraženije odstupanje od vrijednosti temeljne dionice.

Vlastiti novčanik i upotreba u DeFi

Neki se tokeni mogu prenijeti u vlastiti blockchain novčanik. Ako ih podržava odgovarajuća aplikacija decentraliziranih financija, odnosno DeFi, mogu poslužiti primjerice kao zalog za dobivanje kredita.

Te mogućnosti donose odgovornost za zaštitu novčanika te rizike povezane s pametnim ugovorima i konkretnim protokolom. Gubitak pristupa, pogrešan prijenos ili odobravanje zlonamjerne transakcije mogu prouzročiti financijski gubitak koji se ne može jednostavno ispraviti.

Pokriće i rizik pružatelja

Token vezan uz dionicu nosi uobičajeni tržišni rizik: ako cijena temeljne dionice padne, u pravilu padne i njegova vrijednost. Osim toga mogu nastati rizici izdavatelja tokena, upravitelja imovine, blockchain mreže ili nedovoljne likvidnosti.

Informacija o pokriću 1:1 stoga sama nije dovoljna. Važno je tko drži temeljne dionice, jesu li odvojene od imovine pružatelja i kakvo pravo ulagatelj ima u slučaju njegova stečaja. Blockchain može dokazati postojanje i prijenose tokena, ali sam ne jamči ostvarivost prava na imovinu izvan mreže.

Regulacija i budućnost tokeniziranih dionica

Upotreba blockchaina automatski ne mijenja pravni karakter financijskog proizvoda. U Europskoj uniji tokeni koji predstavljaju financijske instrumente prema MiFID II nisu obuhvaćeni uredbom MiCA, nego odgovarajućim pravilima financijskih tržišta.

Tokenizacija može postupno mijenjati prije svega infrastrukturu u pozadini ulaganja. Banke, burze i brokeri mogu je upotrebljavati za evidenciju i namiru, dok će klijent i dalje kupovati putem poznate aplikacije. Njezin se razvoj tako može odvijati unutar tradicionalnog financijskog sustava.

Zaključak

Tokenizirane dionice povezuju tržišta kapitala s blockchainom. Mogu donijeti brže prijenose, automatizaciju i nove mogućnosti upotrebe imovine. Za ulagatelja, međutim, i dalje je ključno razlikovati vlasništvo nad dionicom od proizvoda vezanog uz njezinu vrijednost te razumjeti prava i rizike konkretnog tokena.

Ovaj tekst služi isključivo u informativne i edukativne svrhe i ne predstavlja investicijsko savjetovanje. Kriptoimovina je volatilna i moguće je izgubiti cijeli uloženi iznos.