Aktien auf der Blockchain: Was sind tokenisierte Aktien und wie können sie das Investieren verändern?

Neben klassischen Aktien gibt es heute auch Blockchain-Token, die an deren Wert gekoppelt sind. Auf dem Bildschirm können sie ähnlich aussehen, ihre Inhaber erhalten jedoch nicht unbedingt dieselben Rechte. Die Tokenisierung eröffnet so neue Anlagemöglichkeiten und erfordert zugleich ein Verständnis dafür, was der Anleger tatsächlich kauft.

Was die Tokenisierung einer Aktie bedeutet

Tokenisierung bedeutet, dass ein Vermögenswert oder ein bestimmtes Recht durch einen digitalen Token auf der Blockchain abgebildet wird. Bei Aktien kann es sich um ein echtes, in tokenisierter Form ausgegebenes Wertpapier handeln, um einen durch Aktien gedeckten Token eines Dritten oder um ein synthetisches Produkt, das ihren Kurs lediglich nachbildet.

Weder der Name des Unternehmens noch die Existenz des Tokens auf der Blockchain bestimmen daher, welche Rechte der Anleger erhält. Entscheidend ist die konkrete rechtliche Konstruktion des Produkts.

Apple als Beispiel für den Unterschied zwischen Aktie und Token

Die klassische Apple-Aktie mit dem Ticker AAPL verbrieft eine Eigentumsbeteiligung am Unternehmen. Der Token AAPLx aus dem Angebot von xStocks bietet ein wirtschaftliches Exposure gegenüber ihrem Wert, also die Möglichkeit, an ihrer Kursentwicklung teilzuhaben.

Laut der Dokumentation von xStocks handelt es sich um ein Tracker-Zertifikat, das im Verhältnis 1:1 durch zugrunde liegende Aktien gedeckt ist. Sein Inhaber wird jedoch nicht unmittelbar Aktionär von Apple und erhält keine Stimmrechte. Ähnliche Produkte gibt es auch für weitere Aktien oder börsengehandelte Fonds (ETF).

Wie Dividenden behandelt werden

Bei einer klassischen Aktie kann der Anleger über den Broker eine Dividende erhalten, sofern das Unternehmen sie ausschüttet. Beim Token kommt es auf die Regeln des Anbieters an.

Bei xStocks werden die Dividenden laut Produktdokumentation nach Abzug der jeweiligen Quellensteuern in weitere zugrunde liegende Aktien reinvestiert. Ihr wirtschaftlicher Effekt schlägt sich über einen als Rebasing bezeichneten Mechanismus in der Token-Position nieder. Der Anleger erhält somit nicht unbedingt eine Bardividende auf sein Konto.

Was die Tokenisierung vereinfachen kann

Die Blockchain kann die Erfassung, die Übertragung und die Abwicklung von Geschäften miteinander verbinden. Smart Contracts, also Programme, die vorab festgelegte Regeln ausführen, können einen Teil dieser Prozesse automatisieren und die für den Abschluss einer Transaktion benötigte Zeit verkürzen.

Die Tokenisierung beseitigt jedoch nicht automatisch die Intermediäre oder den Bedarf an einer Verwahrung der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Auch die Möglichkeit, einen Bruchteil einer Aktie zu kaufen, ist für sich genommen keine Neuheit, da sie auch klassische Broker anbieten.

Handel außerhalb der Börsenzeiten

Die Blockchain läuft ununterbrochen, sodass sich einige tokenisierte Produkte je nach den Möglichkeiten der Plattform auch abends oder am Wochenende handeln lassen. Der Anleger kann auf Nachrichten reagieren, während die traditionelle Börse geschlossen ist.

Das garantiert jedoch keinen günstigeren Kurs. Außerhalb der Haupthandelszeiten können eine geringere Liquidität, eine größere Differenz zwischen Kauf- und Verkaufskurs und eine stärkere Abweichung vom Wert der zugrunde liegenden Aktie auftreten.

Eigene Wallet und Nutzung in DeFi

Einige Token lassen sich in eine eigene Blockchain-Wallet übertragen. Werden sie von einer entsprechenden Anwendung für dezentrale Finanzen, kurz DeFi, unterstützt, können sie beispielsweise als Sicherheit für einen Kredit dienen.

Diese Möglichkeiten bringen Verantwortung für den Schutz der Wallet sowie Risiken im Zusammenhang mit Smart Contracts und dem jeweiligen Protokoll mit sich. Der Verlust des Zugangs, eine fehlerhafte Übertragung oder die Genehmigung einer schädlichen Transaktion können einen finanziellen Verlust verursachen, der sich nicht einfach rückgängig machen lässt.

Deckung und Anbieterrisiko

Ein an eine Aktie gekoppelter Token trägt das übliche Marktrisiko: Fällt der Kurs der zugrunde liegenden Aktie, sinkt in der Regel auch sein Wert. Darüber hinaus können Risiken in Bezug auf den Emittenten des Tokens, den Vermögensverwalter, das Blockchain-Netzwerk oder eine unzureichende Liquidität entstehen.

Die Information über eine 1:1-Deckung allein reicht daher nicht aus. Wichtig ist, wer die zugrunde liegenden Aktien hält, ob sie vom Vermögen des Anbieters getrennt sind und welchen Anspruch der Anleger im Fall seiner Insolvenz hat. Die Blockchain kann die Existenz und die Übertragungen des Tokens belegen, garantiert für sich genommen aber nicht die Durchsetzbarkeit von Rechten an Vermögenswerten außerhalb des Netzwerks.

Regulierung und Zukunft tokenisierter Aktien

Der Einsatz einer Blockchain verändert nicht automatisch den rechtlichen Charakter eines Finanzprodukts. In der Europäischen Union fallen Token, die Finanzinstrumente im Sinne von MiFID II darstellen, nicht unter die MiCA-Verordnung, sondern unter die jeweiligen Regeln der Finanzmärkte.

Die Tokenisierung kann vor allem die Infrastruktur im Hintergrund des Investierens schrittweise verändern. Banken, Börsen und Broker können sie für die Erfassung und Abwicklung nutzen, während der Kunde weiterhin über eine vertraute App kauft. Ihre Entwicklung kann somit innerhalb des traditionellen Finanzsystems stattfinden.

Fazit

Tokenisierte Aktien verbinden die Kapitalmärkte mit der Blockchain. Sie können schnellere Übertragungen, Automatisierung und neue Möglichkeiten der Nutzung von Vermögenswerten bringen. Für den Anleger bleibt es jedoch entscheidend, zwischen dem Besitz einer Aktie und einem an ihren Wert gekoppelten Produkt zu unterscheiden und die Rechte wie auch die Risiken des jeweiligen Tokens zu verstehen.

Dieser Text dient ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Krypto-Assets sind volatil, und Sie können den gesamten investierten Betrag verlieren.