Μετοχές στο blockchain: τι είναι οι τοκενοποιημένες μετοχές και πώς μπορούν να αλλάξουν τις επενδύσεις;

Πέρα από τις κλασικές μετοχές, υπάρχουν σήμερα και tokens στο blockchain συνδεδεμένα με την αξία τους. Στην οθόνη μπορεί να φαίνονται παρόμοια, όμως οι κάτοχοί τους δεν αποκτούν απαραίτητα τα ίδια δικαιώματα. Η τοκενοποίηση ανοίγει έτσι νέες δυνατότητες επένδυσης και ταυτόχρονα απαιτεί κατανόηση του τι πραγματικά αγοράζει ο επενδυτής.

Τι σημαίνει τοκενοποίηση μιας μετοχής

Τοκενοποίηση σημαίνει ότι ένα περιουσιακό στοιχείο ή ένα συγκεκριμένο δικαίωμα αναπαρίσταται με ένα ψηφιακό token στο blockchain. Στην περίπτωση των μετοχών μπορεί να πρόκειται για πραγματική κινητή αξία εκδοθείσα σε τοκενοποιημένη μορφή, για token τρίτου μέρους καλυμμένο με μετοχές ή για συνθετικό προϊόν που απλώς αντιγράφει την τιμή τους.

Ούτε η επωνυμία της εταιρείας ούτε η ύπαρξη του token στο blockchain καθορίζουν επομένως ποια δικαιώματα αποκτά ο επενδυτής. Καθοριστική είναι η συγκεκριμένη νομική δομή του προϊόντος.

Η Apple ως παράδειγμα της διαφοράς μεταξύ μετοχής και token

Η κλασική μετοχή της Apple με το ticker AAPL αντιπροσωπεύει συμμετοχή στο κεφάλαιο της εταιρείας. Το token AAPLx από την προσφορά των xStocks παρέχει οικονομική έκθεση στην αξία της, δηλαδή τη δυνατότητα συμμετοχής στην εξέλιξη της τιμής της.

Σύμφωνα με την τεκμηρίωση των xStocks, πρόκειται για πιστοποιητικό tracker καλυμμένο από υποκείμενες μετοχές σε αναλογία 1:1. Ο κάτοχός του, ωστόσο, δεν γίνεται άμεσα μέτοχος της Apple και δεν αποκτά δικαιώματα ψήφου. Παρόμοια προϊόντα υπάρχουν και για άλλες μετοχές ή διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF).

Πώς αντιμετωπίζονται τα μερίσματα

Στην κλασική μετοχή ο επενδυτής μπορεί να λάβει μέρισμα μέσω του broker, εφόσον η εταιρεία το καταβάλει. Στο token όλα εξαρτώνται από τους κανόνες του παρόχου.

Στα xStocks, σύμφωνα με την τεκμηρίωση του προϊόντος, τα μερίσματα, μετά την αφαίρεση της σχετικής παρακράτησης φόρου, επανεπενδύονται σε επιπλέον υποκείμενες μετοχές. Το οικονομικό τους αποτέλεσμα αποτυπώνεται στη θέση σε tokens μέσω ενός μηχανισμού που ονομάζεται rebasing. Ο επενδυτής επομένως δεν λαμβάνει απαραίτητα μέρισμα σε μετρητά στον λογαριασμό του.

Τι μπορεί να απλοποιήσει η τοκενοποίηση

Το blockchain μπορεί να συνδέσει την καταγραφή, τις μεταβιβάσεις και τον διακανονισμό των συναλλαγών. Τα έξυπνα συμβόλαια, δηλαδή προγράμματα που εκτελούν προκαθορισμένους κανόνες, μπορούν να αυτοματοποιήσουν μέρος αυτών των διαδικασιών και να μειώσουν τον χρόνο που απαιτείται για την ολοκλήρωση μιας συναλλαγής.

Η τοκενοποίηση όμως δεν εξαλείφει αυτόματα ούτε τους διαμεσολαβητές ούτε την ανάγκη θεματοφυλακής των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Ούτε η δυνατότητα αγοράς κλάσματος μετοχής αποτελεί από μόνη της καινοτομία, αφού την προσφέρουν και οι κλασικοί brokers.

Διαπραγμάτευση εκτός ωραρίου του χρηματιστηρίου

Το blockchain λειτουργεί αδιάκοπα, έτσι ορισμένα τοκενοποιημένα προϊόντα μπορούν, ανάλογα με τις δυνατότητες της πλατφόρμας, να αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης και το βράδυ ή το Σαββατοκύριακο. Ο επενδυτής μπορεί να αντιδρά σε ειδήσεις τη στιγμή που το παραδοσιακό χρηματιστήριο είναι κλειστό.

Αυτό όμως δεν εγγυάται καλύτερη τιμή. Εκτός του κύριου ωραρίου διαπραγμάτευσης μπορεί να υπάρχει χαμηλότερη ρευστότητα, μεγαλύτερη διαφορά μεταξύ τιμής αγοράς και πώλησης και εντονότερη απόκλιση από την αξία της υποκείμενης μετοχής.

Δικό σας πορτοφόλι και χρήση στο DeFi

Ορισμένα tokens μπορούν να μεταφερθούν σε δικό σας πορτοφόλι blockchain. Αν τα υποστηρίζει η αντίστοιχη εφαρμογή αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi), μπορούν να χρησιμεύσουν, για παράδειγμα, ως ενέχυρο για τη λήψη δανείου.

Αυτές οι δυνατότητες προσθέτουν ευθύνη για την προστασία του πορτοφολιού, καθώς και κινδύνους που συνδέονται με τα έξυπνα συμβόλαια και το συγκεκριμένο πρωτόκολλο. Η απώλεια πρόσβασης, μια λανθασμένη μεταφορά ή η έγκριση μιας κακόβουλης συναλλαγής μπορούν να προκαλέσουν οικονομική ζημία που δεν διορθώνεται εύκολα.

Κάλυψη και κίνδυνος του παρόχου

Ένα token συνδεδεμένο με μετοχή φέρει τον συνήθη κίνδυνο αγοράς: αν η τιμή της υποκείμενης μετοχής πέσει, κατά κανόνα πέφτει και η αξία του. Επιπλέον μπορεί να προκύψουν κίνδυνοι που συνδέονται με τον εκδότη του token, τον διαχειριστή των περιουσιακών στοιχείων, το δίκτυο blockchain ή την ανεπαρκή ρευστότητα.

Η πληροφορία για κάλυψη 1:1 δεν αρκεί επομένως από μόνη της. Σημαντικό είναι ποιος διακρατεί τις υποκείμενες μετοχές, αν είναι διαχωρισμένες από την περιουσία του παρόχου και ποια αξίωση έχει ο επενδυτής σε περίπτωση πτώχευσής του. Το blockchain μπορεί να τεκμηριώσει την ύπαρξη και τις μεταβιβάσεις του token, αλλά από μόνο του δεν εγγυάται την εκτελεστότητα των δικαιωμάτων επί περιουσιακών στοιχείων εκτός δικτύου.

Ρύθμιση και μέλλον των τοκενοποιημένων μετοχών

Η χρήση του blockchain δεν αλλάζει αυτόματα τον νομικό χαρακτήρα ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος. Στην Ευρωπαϊκή Ένωση τα tokens που αντιπροσωπεύουν χρηματοπιστωτικά μέσα κατά την MiFID II δεν υπάγονται στον κανονισμό MiCA, αλλά στους σχετικούς κανόνες των χρηματοπιστωτικών αγορών.

Η τοκενοποίηση μπορεί σταδιακά να αλλάξει κυρίως την υποδομή στο παρασκήνιο των επενδύσεων. Οι τράπεζες, τα χρηματιστήρια και οι brokers μπορούν να την αξιοποιήσουν για την καταγραφή και τον διακανονισμό, ενώ ο πελάτης θα συνεχίσει να αγοράζει μέσω μιας γνώριμης εφαρμογής. Η ανάπτυξή της μπορεί έτσι να συντελείται μέσα στο παραδοσιακό χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Συμπέρασμα

Οι τοκενοποιημένες μετοχές συνδέουν τις κεφαλαιαγορές με το blockchain. Μπορούν να φέρουν ταχύτερες μεταβιβάσεις, αυτοματοποίηση και νέες δυνατότητες αξιοποίησης των περιουσιακών στοιχείων. Για τον επενδυτή, όμως, παραμένει καθοριστικό να διακρίνει μεταξύ της κατοχής μιας μετοχής και ενός προϊόντος συνδεδεμένου με την αξία της και να κατανοεί τα δικαιώματα και τους κινδύνους του συγκεκριμένου token.

Αυτό το κείμενο εξυπηρετεί αποκλειστικά ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία είναι ασταθή και μπορεί να χάσετε ολόκληρο το επενδυμένο ποσό.