Actions sur la blockchain : que sont les actions tokenisées et comment peuvent-elles changer l'investissement ?

À côté des actions classiques, il existe aujourd'hui aussi des tokens blockchain liés à leur valeur. À l'écran, ils peuvent sembler similaires, mais leurs détenteurs n'obtiennent pas forcément les mêmes droits. La tokenisation ouvre ainsi de nouvelles possibilités d'investissement et exige en même temps de comprendre ce que l'investisseur achète réellement.

Que signifie la tokenisation d'une action

La tokenisation signifie que nous représentons un actif ou un droit donné par un token numérique sur la blockchain. Dans le cas des actions, il peut s'agir d'un véritable titre financier émis sous forme tokenisée, d'un token émis par un tiers et adossé à des actions, ou d'un produit synthétique qui se contente d'en répliquer le cours.

Ni le nom de la société ni l'existence du token sur la blockchain ne déterminent donc les droits que l'investisseur obtient. C'est la construction juridique concrète du produit qui est déterminante.

Apple comme exemple de la différence entre action et token

L'action classique d'Apple, sous le ticker AAPL, représente une participation au capital de la société. Le token AAPLx proposé par xStocks offre une exposition économique à sa valeur, c'est-à-dire la possibilité de profiter de l'évolution de son cours.

Selon la documentation de xStocks, il s'agit d'un certificat tracker adossé à hauteur de 1:1 aux actions sous-jacentes. Son détenteur ne devient toutefois pas directement actionnaire d'Apple et n'obtient pas de droits de vote. Des produits similaires existent également pour d'autres actions ou pour des fonds négociés en bourse (ETF).

Comment les dividendes sont-ils traités

Dans le cas d'une action classique, l'investisseur peut percevoir un dividende par l'intermédiaire de son courtier si la société en verse un. Dans le cas d'un token, tout dépend des règles du fournisseur.

Chez xStocks, selon la documentation produit, les dividendes sont, après déduction des retenues à la source applicables, réinvestis dans des actions sous-jacentes supplémentaires. Leur effet économique est répercuté dans la position en tokens au moyen d'un mécanisme appelé rebasing. L'investisseur ne reçoit donc pas forcément de dividende en espèces sur son compte.

Ce que la tokenisation peut simplifier

La blockchain peut relier l'enregistrement, les transferts et le règlement-livraison des transactions. Les smart contracts, c'est-à-dire des programmes qui exécutent des règles définies à l'avance, peuvent automatiser une partie de ces processus et raccourcir le délai nécessaire pour finaliser une transaction.

La tokenisation ne supprime toutefois pas automatiquement les intermédiaires ni la nécessité de conserver les actifs sous-jacents. Même la possibilité d'acheter une fraction d'action n'est pas en soi une nouveauté, puisque les courtiers classiques la proposent également.

La négociation en dehors des heures de bourse

La blockchain fonctionne en continu, si bien que certains produits tokenisés peuvent, selon les possibilités de la plateforme, être négociés même le soir ou le week-end. L'investisseur peut réagir à des nouvelles à un moment où la bourse traditionnelle est fermée.

Cela ne garantit toutefois pas un prix plus avantageux. En dehors des principales heures de négociation, la liquidité peut être plus faible, l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente plus important et l'écart par rapport à la valeur de l'action sous-jacente plus marqué.

Portefeuille personnel et utilisation dans la DeFi

Certains tokens peuvent être transférés vers votre propre portefeuille blockchain. S'ils sont pris en charge par l'application de finance décentralisée concernée, appelée DeFi, ils peuvent servir par exemple de garantie pour obtenir un crédit.

Ces possibilités ajoutent la responsabilité de protéger son portefeuille ainsi que des risques liés aux smart contracts et au protocole concerné. Une perte d'accès, un transfert erroné ou l'approbation d'une transaction malveillante peuvent entraîner une perte financière difficile à réparer.

Adossement et risque lié au fournisseur

Un token lié à une action comporte le risque de marché habituel : si le cours de l'action sous-jacente baisse, sa valeur baisse généralement aussi. S'y ajoutent les risques liés à l'émetteur du token, au gestionnaire des actifs, au réseau blockchain ou à une liquidité insuffisante.

L'information sur l'adossement 1:1 ne suffit donc pas à elle seule. Il est important de savoir qui détient les actions sous-jacentes, si elles sont séparées du patrimoine du fournisseur et de quel droit l'investisseur dispose en cas de faillite de celui-ci. La blockchain peut attester de l'existence et des transferts du token, mais elle ne garantit pas à elle seule l'opposabilité des droits sur les actifs détenus hors chaîne.

Réglementation et avenir des actions tokenisées

L'utilisation de la blockchain ne change pas automatiquement la nature juridique d'un produit financier. Dans l'Union européenne, les tokens qui constituent des instruments financiers au sens de MiFID II ne relèvent pas du règlement MiCA, mais des règles applicables aux marchés financiers.

La tokenisation peut progressivement transformer avant tout l'infrastructure qui sous-tend l'investissement. Les banques, les bourses et les courtiers peuvent l'utiliser pour l'enregistrement et le règlement-livraison, tandis que le client continuera d'acheter par l'intermédiaire d'une application familière. Son développement peut ainsi s'opérer au sein même du système financier traditionnel.

Conclusion

Les actions tokenisées relient les marchés de capitaux à la blockchain. Elles peuvent apporter des transferts plus rapides, de l'automatisation et de nouvelles possibilités d'utilisation des actifs. Pour l'investisseur, il reste toutefois essentiel de distinguer la détention d'une action d'un produit lié à sa valeur, et de comprendre les droits comme les risques du token concerné.

Ce texte a un but purement informatif et pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les cryptoactifs sont volatils et vous pouvez perdre l'intégralité de la somme investie.