Americký Senát stojí před rozhodujícím procedurálním hlasováním o zákonu CLARITY Act (H.R. 3633), jehož cílem je provést dosud nejkomplexnější reformu regulace digitálních aktiv ve Spojených státech. Návrh zákona v červenci 2025 úspěšně prošel Sněmovnou reprezentantů a v květnu 2026 si zajistil podporu i v senátním výboru. Cesta k jeho konečnému schválení však zůstává komplikovaná. Zajištění potřebných 60 hlasů v rozděleném Senátu brzdí etické spory ohledně příjmů souvisejících s kryptoměnami spojených s prezidentským úřadem, obavy bankovního sektoru ohledně stablecoinů a mimořádně napjatý legislativní kalendář.

Matematika hlasování v Senátu a šance na schválení

Klíčový okamžik pro celý kryptoměnový sektor nastane 15. září 2026 ve 14:15 východního času (ET), kdy je naplánováno procedurální hlasování o ukončení rozpravy, známé jako hlasování o uzavření rozpravy (cloture vote). Nejedná se o konečné schválení návrhu zákona, ale spíše o procedurální krok nezbytný k tomu, aby návrh mohl být dále projednáván v Senátu. K překonání této překážky je zapotřebí kvalifikovaná většina 60 hlasů. Republikáni mají v Senátu 53 křesel, což znamená, že i při naprosté jednotě strany by stále potřebovali získat alespoň 7 hlasů demokratů.

Skutečná situace uvnitř stran je ještě složitější. Mezi republikánskými senátory vyjádřili Rand Paul a Josh Hawley rozhodný nesouhlas, zatímco Thom Tillis podmínil svou podporu výrazně přísnějšími etickými pravidly. Zároveň John Cornyn a John Curtis vyjádřili obavy z možného odlivu bankovních vkladů a omezení pravomocí orgánů činných v trestním řízení. Pokud by například tři až čtyři republikánští senátoři stáhli svou podporu, vedení by muselo přesvědčit 10 až 11 demokratů. Vzhledem k současné situaci se proto přijetí návrhu zákona v tuto chvíli jeví jako poměrně nepravděpodobné.

Etická pravidla, vývojáři DeFi a bankovní spor o výnosy

Nejvýznamnějším politickým ožehavým bodem je otázka etiky a potenciálních střetů zájmů týkajících se vládních úředníků. Ačkoli navrhovaný text zakazuje vysokým vládním úředníkům a jejich manželům vydávat nebo sponzorovat digitální aktiva výměnou za protiplnění, demokraté poukazují na významné mezery v zákoně. Zvláštní pozornost je upřena na údaje z finančního prohlášení Donalda Trumpa za rok 2025, které uvádí příjmy související s kryptoměnovými aktivitami přesahující 1,4 miliardy USD, včetně přibližně 636 milionů USD spojených s projektem $TRUMP a více než 500 milionů USD z transakcí s tokeny spojených se společností World Liberty Financial. Kritici rovněž namítají, že prosazování těchto pravidel by připadlo na úřadujícího generálního prokurátora Todda Blanche a že platnost etického ustanovení má vypršet 20. ledna 2029. Senátorka Kirsten Gillibrand proto požaduje, aby zákon zahrnoval zákaz vydávání nebo sponzorování digitálních aktiv prezidentem a dalšími volenými úředníky.

Druhým sporným bodem je § 604, který za stanovených podmínek poskytuje vývojářům nekustodialního softwaru ochranu před určitými povinnostmi vyplývajícími ze zákona o bankovním tajemství a před odpovědností související se zneužitím jejich open-source kódu. Sdružení šerifů a policistů se proti této ochraně důrazně staví, protože se obávají, že by mohla vytvořit prostor pro praní špinavých peněz. Třetí významný spor se týká výnosů ze stablecoinů. Koalice 78 bankovních skupin vedená Americkou bankovní asociací (American Bankers Association) intenzivně lobbuje proti praxi platforem nabízejících výnosy, jako je například výnos Coinbase USDC ve výši 4,5 % ve srovnání s regionálními bankovními účty, které vyplácejí 1,2 %. Společnost Coinbase jen v roce 2025 vydělala přibližně 1,35 miliardy USD z odměnových programů USDC, zatímco bankovní sektor se obává masivního odlivu vkladů, pokud legislativa umožní širší nabízení takových odměn v rámci digitálních aktiv.

Převod pravomocí na CFTC a institucionální pravidla hry

Pokud by byl zákon CLARITY přijat, znamenal by historický posun v rozdělení pravomocí mezi americkými regulačními orgány. Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) by získala významnou regulační a dohledovou pravomoc nad spotovými trhy s digitálními komoditami, což by představovalo největší rozšíření jejích pravomocí v historii. Pod její dohled by spadaly spotové obchodní platformy, správci aktiv i tvůrci trhu. Na základě společného výkladového dokumentu SEC a CFTC z března 2026 bylo již 16 kryptoměn výslovně uvedeno jako příklady digitálních komodit. Přijetí zákona by této klasifikaci poskytlo trvalý zákonný základ, doplněný o test zralosti blockchainu (Mature Blockchain Test) s přísnými kritérii týkajícími se koncentrace hlasovacích práv a vlastnictví tokenů určitými osobami.

Jasně definovaný regulační rámec je obzvláště důležitý pro institucionální kapitál. Podle průzkumů až 65 % institucionálních investorů považuje regulační nejistotu za hlavní překážku pro zvýšení jejich expozice vůči kryptoměnám. Významnou výzvou však zůstává vlastní kapacita CFTC. Zatímco SEC má 4 200 zaměstnanců a rozpočet ve výši 2,149 miliardy USD, CFTC zaměstnává pouze 556 lidí s rozpočtem 365 milionů USD, a to po 21,5% poklesu počtu zaměstnanců během fiskálního roku 2025. Návrh zákona počítal s dodatečným financováním CFTC ve výši 150 milionů USD, zůstává však otázkou, jak rychle by tyto prostředky mohly být skutečně převedeny a proměněny v praktickou kapacitu pro dohled.

Legislativní kalendář a záložní plán SEC

I kdyby procedurální hlasování v Senátu 15. září dopadlo úspěšně, návrh zákona čelí v Sněmovně reprezentantů vážným časovým překážkám. Legislativní týdny začínající 21. a 28. září byly vyřazeny z harmonogramu Sněmovny, čímž se zrušilo 8 plánovaných legislativních dnů, a očekává se, že zákonodárci opustí Washington již 17. září. Jelikož jakoukoli verzi návrhu zákona pozměněnou Senátem musí Sněmovna reprezentantů znovu schválit, mohlo by se konečné projednání nechtěně posunout do období po listopadových volbách, během tzv. „lame-duck session“ (období mezi volbami a nástupem nových členů). O prioritu na půdě Senátu soupeří také legislativa týkající se rozpočtového smíření.

V případě, že návrh zákona neprojde, Komise pro cenné papíry a burzu (SEC) již připravuje svůj vlastní administrativní rámec. Dne 18. srpna 2026 Komise navrhla pravidla s názvem „Regulation Crypto Assets“, která zahrnují dvě výjimky z registračních požadavků pro určité nabídky investičních smluv a podmíněnou ochranu pro určitá kryptoměnová aktiva: výjimku pro startupy až do výše 5 milionů USD po dobu čtyř let, výjimku pro získávání finančních prostředků až do výše 75 milionů USD po dobu 12 měsíců a podmíněnou ochranu pro investiční smlouvy. Sektor kryptoaktiv mezitím během volebního cyklu roku 2026 investoval do politických výdajů více než 189 milionů USD, z toho 82 milionů USD od společnosti Fairshake, 35,2 milionu USD od společnosti Coinbase a 49 milionů USD od společnosti Ripple Labs. Investiční banka Bernstein odhaduje, že pokud bude návrh zákona definitivně zamítnut, bitcoin by mohl oslabit o 10 % až 25 % a potenciálně otestovat rozmezí 55 000–60 000 USD, zatímco altcoiny by mohly klesnout o 15 % až 30 %. Analytici společnosti TD Cowen očekávají, že přijetí zákona bude odloženo až na rok 2027, přičemž k jeho zavedení dojde nejdříve v roce 2029.

Rozhodující milník

Nadcházející hlasování 15. září představuje klíčovou zkoušku pro celkový směr digitálních financí ve Spojených státech. Výsledek ukáže, zda je Washington schopen dosáhnout nadstranického kompromisu mezi podporou technologických inovací, ochranou spotřebitelů a eliminací systémového rizika pro tradiční bankovní sektor, nebo zda se americký trh bude i nadále spoléhat na postupné prosazování předpisů ze strany regulačních orgánů.

Upozornění: Tento text je určen výhradně pro informační a analytické účely a nepředstavuje investiční radu, finanční doporučení ani návrh na nákup či prodej jakýchkoli digitálních aktiv nebo cenných papírů.