Prehod od pričakovanega popuščanja denarne politike k nevarnosti nadaljnjega zaostrovanja spreminja razmere na trgu digitalnih sredstev. Kombinacija dražje nafte, neugodnih podatkov o inflaciji in naraščajočih donosov ameriških obveznic ustvarja za Bitcoin okolje, s katerim se ni soočal od konca leta 2023.

Od pričakovanega sproščanja do grožnje inflacijskega vala

Tržna pričakovanja glede zgodnjega pritoka nove likvidnosti so v le nekaj dneh utrpela velik udarec. V začetku septembra so tržni scenariji še vedno predvidevali, da bo ameriška centralna banka (Fed) obrestne mere ohranila nespremenjene in postopoma pripravila teren za znižanje obrestnih mer. Vendar je objava najnovejših makroekonomskih podatkov to hipotezo znatno omajala.

Avgustovska potrošniška inflacija (CPI) se je v primerjavi s prejšnjim mesecem povečala za 0,4 % in v primerjavi z enakim obdobjem lani ostala na 3,4 %. Poseben opozorilni signal je prišel s strani jedrne inflacije (Core CPI), ki se je v primerjavi s prejšnjim mesecem povečala za 0,3 %, kar je preseglo pričakovanja analitikov. Pritiski v proizvodni verigi so se potrdili tudi z indeksom cen proizvajalcev (PPI), ki se je v primerjavi z enakim obdobjem lani povečal s 4,8 % v juliju na 5,4 %.

Razmere je dodatno zapletel energetski šok – cene surove nafte Brent so zaradi geopolitičnih napetosti in omejitev na ključnih pomorskih poteh dosegle 107 do 108 USD na sod, medtem ko je ameriška nafta WTI presegla 103 USD.

Cvetoči trg dela daje centralnim bankirjem še en argument za ohranjanje stroge naravnanosti. Avgustovski podatki o zaposlenosti zunaj kmetijstva so pokazali ustvarjanje 162.000 novih delovnih mest, stopnja brezposelnosti pa je znašala 4,1 %. Močno gospodarstvo zato Fed-u daje manevrski prostor za zaostrovanje denarne politike z relativno manjšim tveganjem, da bi to takoj sprožilo recesijo.

Ponovna ocena tržnih pričakovanj in preobrat na Wall Streetu

Oster premik makroekonomskih kazalnikov je sprožil takojšnjo reakcijo finančnih institucij in obsežno ponovno oceno tržnih cen. Verjetnost zvišanja obrestne mere na septembrskem zasedanju Fed-a, ki jo nakazuje trg, je poskočila s prej uravnoteženih ravni na kar 86 % do 87 %.

Pričakovano zvišanje za 25 baznih točk bi obrestno mero Fed Funds dvignilo v razpon od 3,75 % do 4,00 %, kar bi pomenilo ponovno začetek cikla zviševanja obrestnih mer. Večje investicijske hiše, kot je Goldman Sachs, so spremenile svoj osnovni scenarij v korist zvišanja obrestne mere v septembru, medtem ko analitiki JPMorgana opozarjajo na možnost dveh zvišanj obrestnih mer do konca leta. Za trg kriptovalut to pomeni prehod iz okolja pričakovanih prilivov likvidnosti v režim vztrajno relativno dragega kapitala.

Past brezrizikovnega donosa

Za bitcoin in širši sektor digitalnih sredstev glavna grožnja ni samo 0,25-odstotno zvišanje obrestne mere, temveč matematika tistega, kar velja za donos brez tveganja. Donos 10-letnih ameriških državnih obveznic se je premaknil tik pod ključni psihološki prag 5 %.

V okolju, kjer ameriška državna obveznica ponuja letni donos skoraj 5 %, se stroški priložnosti za imetništvo sredstev brez obresti znatno povečajo. Bitcoin ne ustvarja zajamčenega denarnega toka, kar pomeni, da lahko naraščajoči donosi obveznic povečajo privlačnost trga obveznic v primerjavi s sredstvi brez obrestnega dohodka.

Odziv kriptosredstev in ključne ravni

Vpliv makroekonomskega pritiska se je hitro odrazil v gibanju cen kriptosredstev. Bitcoin je padel pod 77.000 USD in izgubil podporo pri 50-tedenskem eksponentnem drsečem povprečju (EMA) na ravni 77.374 USD. Tudi ameriški spotni ETF-ji za bitcoin so zabeležili povečan odtok kapitala.

Trg altcoinov je reagiral še občutljiveje, saj je indeks CoinDesk 20 zabeležil strmejše padce pri večini projektov. Po mnenju tehničnih analitikov bi nezmožnost bitcoina, da ostane nad 81.700 USD, lahko ustvarila prostor za globlje popravljanje v smeri ključne ravni podpore okoli 70.000 USD.

Nov makroekonomski preizkus za digitalna sredstva

Obdobje povečane volatilnosti se torej prepleta z jasnim makroekonomskim sporočilom. Dokler se donosi državnih obveznic ne bodo začeli zniževati in se inflacijski pritisk ne bo umiril, bo trg kriptovalut morda še naprej pod povečanim pritiskom. Ključni dejavnik za kratkoročne obete ostaja prihajajoča odločitev Fed-a in spremljajoči komentarji o obetih monetarne politike v prihodnjih četrtletjih.

Opozorilo: Vsebina tega članka je namenjena izključno informativnim in analitičnim namenom ter ne predstavlja naložbenega nasveta, finančnega priporočila ali predloga za nakup ali prodajo katerih koli digitalnih sredstev ali vrednostnih papirjev.