Pięć lat Bitcoina w mainstreamie

19 października 2021 r. w Stanach Zjednoczonych rozpoczął się handel pierwszym funduszem notowanym na giełdzie, powiązanym z bitcoinem. Pięć lat później warto zadać proste pytanie: co ten moment naprawdę zmienił? Przyglądamy się danym, które stoją za pięcioma latami bitcoina w głównym nurcie, bez zbędnych emocji.

Dane na dzień 2 października 2026 r. Wszystkie ceny w dolarach amerykańskich. Liczby w indeksie górnym odsyłają do źródeł na końcu tekstu.

2021: Bitcoin wkracza na Wall Street

19 października 2021 r. w Stanach Zjednoczonych zadebiutował ProShares Bitcoin Strategy ETF o symbolu BITO¹. Dla wielu osób był to moment, w którym bitcoin wszedł na Wall Street głównymi drzwiami.

Był jednak pewien haczyk. BITO nie kupował żadnych bitcoinów. Zamiast tego nabywał kontrakty terminowe (futures), czyli umowy będące zakładem o to, ile bitcoin będzie kosztował w przyszłości, notowane na Chicago Mercantile Exchange (CME). Co miesiąc fundusz musi zamieniać wygasające kontrakty na nowe, zwykle nieco droższe. Z czasem obniża to stopę zwrotu. Przed debiutem analitycy spodziewali się, że BITO będzie co roku wypadał gorzej od bitcoina, a różnica wyniesie od 10 do 13%; w rzeczywistości różnica bardzo się wahała w poszczególnych latach².

Większa zmiana przyszła później. 10 stycznia 2024 r. amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 11 tak zwanych spotowych produktów giełdowych (ETP) na bitcoina³. W przeciwieństwie do BITO fundusze te kupują prawdziwe bitcoiny i przechowują je u profesjonalnych depozytariuszy.

Poniżej przyglądamy się temu, co wydarzyło się w ciągu ostatnich pięciu lat w czterech obszarach: cena, łączna wartość rynkowa, kto posiada bitcoiny i jak gwałtownie waha się cena.

1. Cena bitcoina

Jesień 2021: W chwili debiutu BITO jeden bitcoin kosztował około 64 000 dolarów¹. 10 listopada 2021 r. cena osiągnęła ówczesny rekord na poziomie około 69 000 dolarów⁴.

2022: Rok krachów. Upadła seria firm kryptowalutowych (Terra, Celsius, a w końcu giełda FTX), a w listopadzie 2022 r. bitcoin spadł do około 15 500 dolarów, ponad 75% poniżej szczytu⁵.

Lata 2024 do 2025: Gdy w styczniu 2024 r. zatwierdzono spotowe ETF, bitcoin kosztował około 46 000 dolarów⁶. W marcu 2024 r. ustanowił nowy rekord powyżej 73 000 dolarów⁷, a 6 października 2025 r. osiągnął historyczny szczyt na poziomie około 126 000 dolarów⁸.

2026: Kolejny gwałtowny spadek. 24 czerwca 2026 r. bitcoin spadł do około 59 000 dolarów, 53% poniżej szczytu⁹. Do 2 października 2026 r. odbił do około 86 000 dolarów⁸.

Co miał z tym wspólnego ETF z 2021 roku?

W dłuższej perspektywie niewiele. Cena osiągnęła szczyt zaledwie kilka tygodni po debiucie BITO, a potem spadała przez rok. Był to klasyczny przypadek zasady „kupuj plotki, sprzedawaj fakty”.

Spotowe ETP otworzyły nowy kanał inwestowania w bitcoina. Ponieważ kupują prawdziwe bitcoiny, napływy netto mogą zwiększać popyt na bitcoina, choć same w sobie nie przesądzają o skali ich wpływu na jego cenę. Do 1 października 2026 r. amerykańskie spotowe ETF na bitcoina przyciągnęły od debiutu 57,6 mld dolarów netto¹¹. Mimo to nie zapobiegły dużym spadkom, co pokazuje rok 2026, a swoją rolę odegrały też inne czynniki: stopy procentowe, nastroje na rynkach akcji i kwietniowy „halving” z 2024 r., czyli wbudowane zmniejszenie liczby nowo tworzonych monet¹⁰.

Tabela 1: Cena bitcoina w kluczowych momentach

Źródła: [1], [4], [5], [6], [8], [9]. Ceny zaokrąglone.

2. Łączna wartość rynkowa

Łączna wartość rynkowa (często nazywana kapitalizacją rynkową) to po prostu cena jednego bitcoina pomnożona przez liczbę istniejących monet. 20-milionowy bitcoin powstał 9 marca 2026 r.; nigdy nie będzie ich więcej niż 21 milionów¹⁰.

W październiku 2021 r. łączna wartość wynosiła około 1,2 biliona dolarów. Do listopada 2022 r., po krachu, spadła do około 0,3 biliona dolarów. Gdy w styczniu 2024 r. zatwierdzono spotowe ETF, wynosiła około 0,9 biliona dolarów, a przy historycznym szczycie w październiku 2025 r. sięgnęła około 2,5 biliona dolarów. W październiku 2026 r. wynosi około 1,7 biliona dolarów.

Co miał z tym wspólnego ETF z 2021 roku?

Pomógł wizerunkowi bitcoina, a nie jego wartości. Debiut BITO napędzał nagłówki o bitcoinie jako „aktywie wartym bilion dolarów”, ale ponieważ fundusz nie kupował monet, nie mógł wesprzeć ceny, gdy rynek spadał.

Zasoby instytucji wzrosły. ETF i podobne fundusze na całym świecie posiadają obecnie około 1,49 mln bitcoinów¹², a znaczne ilości mają też firmy. Największy posiadacz korporacyjny, Strategy (dawniej MicroStrategy), ma 847 666 bitcoinów¹³.

Tabela 2: Łączna wartość rynkowa bitcoina

Łączna wartość rynkowa = cena × liczba istniejących monet, w zaokrągleniu. Obliczenia autora na podstawie cen z tabeli 1; liczbę monet oszacowano na podstawie stałego harmonogramu emisji bitcoina [10].

3. Kto posiada bitcoiny

Nikt nie wie dokładnie, kto posiada bitcoiny, ponieważ portfele nie są opisane nazwiskami właścicieli. Serwisy monitorujące liczą jednak monety należące do znanych podmiotów, takich jak fundusze, firmy i rządy¹².

Fundusze: Pod koniec 2021 r. w USA nie było żadnego spotowego ETP na bitcoina. Największy fundusz, Grayscale Bitcoin Trust, posiadał około 645 000 bitcoinów¹⁴. Dziś ETP i inne fundusze na całym świecie mają ich około 1,49 mln, czyli mniej więcej 7% wszystkich monet. Największy z nich, iShares Bitcoin Trust (IBIT) firmy BlackRock, sam posiada około 801 000¹².

Firmy: Pod koniec 2021 r. spółki giełdowe posiadały około 250 000 bitcoinów, a na czele stały MicroStrategy (124 391) i Tesla (43 200)¹⁴. Dziś spółki giełdowe i prywatne mają około 1,65 mln, czyli około 8% wszystkich monet¹².

Rządy: Rządy posiadają około 520 000 bitcoinów, w większości skonfiskowanych przestępcom¹². Największymi posiadaczami są Stany Zjednoczone (około 198 000), Chiny (około 194 000) i Wielka Brytania (około 61 000). Niektóre serwisy szacują zasoby USA na około 324 000, ponieważ wliczają też 127 271 bitcoinów zajętych w 2025 r. w sprawie o oszustwo, która wciąż toczy się przed sądem¹⁵. Wiele z tych monet zajęto lata temu: do końca 2021 r. rządy posiadały już około 320 000 bitcoinów, z czego Chiny około 194 000 z oszustwa PlusToken²⁷, USA około 69 000 ze sprawy Silk Road²⁸, a Wielka Brytania około 61 000²⁹.

Wszyscy pozostali: Około 82% wszystkich monet należy do osób prywatnych, giełd kryptowalut i górników lub znajduje się w innych portfelach o nieznanych właścicielach. Obejmuje to również około 270 000 monet zablokowanych w usługach „wrapped bitcoin”, które pozwalają korzystać z bitcoinów w innych aplikacjach kryptowalutowych¹². Wyróżniają się dwie grupy. Giełdy kryptowalut przechowują w imieniu klientów około 2,7 mln monet, najmniej od 2013 roku³⁰. Z kolei szacunkowo od 3 do 4 mln monet jest prawdopodobnie utraconych na zawsze: w 2020 r. firma analityczna Chainalysis oszacowała tę liczbę na około 3,7 mln¹⁸. Najpewniej obejmuje to już blisko milion monet, które prawdopodobnie należą do anonimowego twórcy bitcoina, Satoshiego Nakamoto, i od lat nie były ruszane¹⁹. Liczba monet faktycznie dostępnych do kupna i sprzedaży jest więc znacznie mniejsza niż ich łączna liczba.

Znani inwestorzy: Za pośrednictwem ETP na bitcoina ekspozycję na bitcoina uzyskały fundusz wieczysty Uniwersytetu Harvarda, państwowy inwestor z Abu Zabi Mubadala, stan Teksas¹⁶ oraz Goldman Sachs¹⁷. Warto pamiętać, że posiadają one udziały w tych produktach inwestycyjnych, a nie bezpośrednio monety. Nie wszyscy też zostali: stanowy fundusz emerytalny Wisconsin sprzedał w 2025 r. cały swój pakiet, a fundusz emerytalny Michigan sprzedał udziały w IBIT, zachowując jedynie niewielką pozycję w innym ETF na bitcoina¹⁶.

Co miał z tym wspólnego ETF z 2021 roku?

Brak bezpośredniego związku. BITO w ogóle nie posiadał bitcoinów, więc nie przeniósł ani jednej monety z prywatnych portfeli do instytucji.

Drzwi otworzyły dopiero spotowe ETP. Pozwoliły funduszom emerytalnym, funduszom uniwersyteckim i doradcom finansowym uzyskać ekspozycję na bitcoina w znany sposób, przez zwykły rachunek maklerski.

Tabela 3: Kto posiada bitcoiny, wtedy i teraz

Liczba posiadanych bitcoinów; w nawiasie udział we wszystkich istniejących wówczas monetach. ¹ Wyłącznie Grayscale Bitcoin Trust. ² Wyłącznie spółki giełdowe, wartość przybliżona. ³ Obejmuje monety zablokowane w usługach „wrapped bitcoin” dla aplikacji kryptowalutowych (DeFi), około 0,27 mln w 2026 r. ⁴ Szacunek na podstawie znanych konfiskat w Chinach, USA i Wielkiej Brytanii. Źródła: [12], [14], [27] do [29].

4. Jak bardzo waha się cena

Zmienność mierzy, jak bardzo cena skacze w górę i w dół. Zwykle wyraża się ją w procentach w skali roku: im wyższa liczba, tym większe typowe wahania. Drugą, prostszą miarą jest największy spadek od szczytu, czyli to, jak bardzo cena spadła od najwyższego poziomu, zanim się odbiła. Te dwie miary nie są tym samym: nawet spokojniejszy rok może przynieść głęboki spadek.

Lata 2017 do 2020: W najburzliwszych momentach zmienność bitcoina przekraczała 100%²⁰. Od grudnia 2017 do grudnia 2018 r. cena spadła o 84%²⁵.

Lata 2021 do 2023: Nadal bardzo wysoka. W 2021 r. była mniej więcej dwukrotnie wyższa niż w roku 2025²¹, a od kwietnia do lipca 2021 r. cena spadła o ponad połowę, gdy Chiny rozprawiły się z wydobyciem kryptowalut²⁶. Na początku 2023 r. zmienność wynosiła około 66%²⁰.

2025: Najspokojniejszy rok jak dotąd, ze zmiennością na poziomie 42%, niższą niż w przypadku akcji Tesli (63%) czy Nvidii (50%)²¹. W połowie 2025 r. krótkoterminowa zmienność wynosiła zaledwie od 22 do 25%²².

2026: Spokojniej nie znaczy bezpiecznie. Od października 2025 do czerwca 2026 r. bitcoin stracił ponad połowę wartości⁹.

Handel przesunął się też w stronę godzin pracy Wall Street. Od wprowadzenia spotowych ETF coraz większa część obrotu bitcoinem odbywa się w czasie, gdy otwarte są amerykańskie giełdy akcji; w 2024 r. udział ten osiągnął rekord²³.

Co miał z tym wspólnego ETF z 2021 roku?

Żadnego efektu uspokajającego. BITO nie ustabilizował ceny. Krach z 2022 r. był spowodowany upadkiem firm kryptowalutowych, a nie przez ETF⁵.

Co zmieniło się później: mierzona zmienność bitcoina spadła po wprowadzeniu spotowych ETP w 2024 r. oraz po tym, jak w listopadzie 2024 r. rozpoczął się handel opcjami na te produkty²⁴. Opcje pozwalają dużym inwestorom zarządzać ekspozycją na ruchy cen, choć ich wpływ na ogólną zmienność rynku nie musi działać tylko w jedną stronę. Mimo to trudno udowodnić, w jakim stopniu spokojniejszy rynek jest zasługą samych ETF.

Tabela 4: Jak bardzo waha się cena bitcoina

Zmienność = typowa skala wahań ceny w ciągu roku. Największy spadek = spadek od najwyższej do najniższej ceny w danym okresie. Zmienność za 2021 r. wyprowadzono ze stwierdzenia Schwab, że zmienność w 2025 r. wynosiła około połowy poziomu z 2021 r.; spadek o 77% obliczono na podstawie cen z tabeli 1. Źródła: [4], [5], [9], [20] do [22], [25], [26].

Podsumowanie

Po pięciu latach 19 października 2021 r. pozostaje ważną datą: tego dnia w USA rozpoczął się handel pierwszym ETF powiązanym z bitcoinem. Dane pokazują jednak, że nie spowodował on długoterminowego wzrostu ceny, nie przeniósł monet w ręce instytucji i nie uspokoił rynku.

Ponieważ BITO posiadał wyłącznie kontrakty terminowe, był raczej próbą generalną. Dalszy rozwój przyniosły spotowe ETP w styczniu 2024 r.: większy napływ pieniędzy, rozszerzenie grona posiadaczy o fundusze emerytalne i fundusze uniwersyteckie oraz, średnio rzecz biorąc, mniejsze wahania cen. Zjawiska te wystąpiły w tym samym okresie, ale przedstawione dane nie dowodzą, że to ETP spowodowały spadek zmienności. Bitcoin pozostaje mimo to ryzykownym aktywem, co pokazał spadek o ponad 50% między październikiem 2025 a czerwcem 2026 r.

Ten tekst ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.

Źródła

[1] Cointelegraph (19.10.2021): BTC price passes $63K as US Bitcoin ETF launches. cointelegraph.com

[2] CoinDesk (30.05.2023): ProShares' Bitcoin Futures ETF Underperforms BTC This Year, K33 Research. coindesk.com

[3] U.S. SEC (10.01.2024): Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products, Chair Gary Gensler. sec.gov

[4] Hürriyet Daily News / AFP (10.11.2021): Bitcoin strikes record high above $69,000. hurriyetdailynews.com

[5] Euronews (22.11.2022): Bitcoin plunges to a 2-year low as FTX collapse contaminates industry. euronews.com

[6] Bloomberg (10.01.2024): Bitcoin Briefly Tops $47,000 in Cool Response to US ETF Approval. bloomberg.com

[7] Bloomberg (13.03.2024): Bitcoin Tops $73,000 to Hit New Record on Insatiable ETF Demand. bloomberg.com

[8] Yahoo Finance (2.10.2026): Bitcoin and ethereum prices today, Friday, October 2, 2026. finance.yahoo.com

[9] IG (29.06.2026): Bitcoin down 53%: is now a good time to buy? ig.com

[10] The Block (marzec 2026): Bitcoin's mined supply hits 20 million milestone. theblock.co

[11] TFTC: Bitcoin ETF Flows, codzienny tracker (dane na dzień 1.10.2026). tftc.io

[12] Bitbo: Bitcoin Treasuries (dane na dzień 1.10.2026). bitbo.io

[13] The Block: Strategy Bitcoin Holdings (październik 2026). theblock.co

[14] Cointelegraph (styczeń 2022): Bitcoin holdings of public companies surged in 2021. cointelegraph.com

[15] Arkham Intelligence (16.10.2025): US Government BTC seizure, LuBian / Chen Zhi. info.arkm.com

[16] Arkham Intelligence (1.12.2025): Who owns BlackRock's IBIT: Harvard, Abu Dhabi, Texas. info.arkm.com

[17] Decrypt (listopad 2024): Goldman Sachs Discloses $710 Million Bitcoin ETF Holdings in SEC Filing. decrypt.co

[18] Decrypt (2020): Lost Bitcoin: 3.7 million Bitcoin are probably gone forever (dane Chainalysis). decrypt.co

[19] River: Who owns the most bitcoin? river.com

[20] CFA Institute, Enterprising Investor (czerwiec 2024): Still Misperceived: A Fresh Look at Bitcoin Volatility. rpc.cfainstitute.org

[21] Charles Schwab (2026): Bitcoin Volatility Shrinks to Magnificent 7 Levels. schwab.com

[22] DL News / Bybit & Block Scholes (15.07.2025): BTC volatility hit historic lows as ETF inflows transformed market dynamics. dlnews.com

[23] Bloomberg (21.05.2024): Share of Bitcoin Volume During US Market Hours Surges to Record (dane Kaiko). bloomberg.com

[24] Benzinga (19.11.2024): IBIT spot bitcoin ETF options blow past $1 billion in trading volume on day one. benzinga.com

[25] Money (grudzień 2018): Bitcoin's price is down 84% from its record high a year ago. money.com

[26] CNBC (20.07.2021): Bitcoin drops back below $30,000, heads toward new low for the year. cnbc.com

[27] The Block (listopad 2020): Chinese police have seized $4.2 billion cryptos from PlusToken Ponzi crackdown. theblock.co

[28] SiliconANGLE (5.11.2020): Feds seize $1B in bitcoin linked to defunct dark web marketplace Silk Road. siliconangle.com

[29] Silicon UK (1.02.2024): UK police holding bitcoin worth £1.4 billion (zajęte w 2018 r.). silicon.co.uk

[30] Benzinga (kwiecień 2026): Bitcoin is leaving exchanges, but where is it going? benzinga.com