Cinq ans de Bitcoin dans le grand public

Le 19 octobre 2021, le premier fonds négocié en bourse lié au bitcoin a commencé à être coté aux États-Unis. Cinq ans plus tard, une question simple mérite d'être posée : qu'a réellement changé ce moment ? Voici ce que disent les données sur cinq ans de bitcoin dans le grand public, sans dramatisation.

Données au 2 octobre 2026. Tous les prix sont exprimés en dollars américains. Les chiffres en exposant renvoient aux sources indiquées à la fin.

2021 : le bitcoin entre à Wall Street

Le 19 octobre 2021, le ProShares Bitcoin Strategy ETF, sous le symbole BITO, a fait ses débuts à la bourse américaine¹. Pour beaucoup, c'était le moment où le bitcoin franchissait la grande porte de Wall Street.

Il y avait toutefois un hic. BITO n'achetait pas de bitcoins. Il achetait des contrats à terme (futures), c'est-à-dire des contrats qui parient sur le prix futur du bitcoin, sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Chaque mois, le fonds doit remplacer les contrats arrivant à échéance par de nouveaux, généralement un peu plus chers. À la longue, cela rogne les rendements. Avant le lancement, les analystes s'attendaient à ce que BITO accuse chaque année un retard de 10 à 13 % sur le bitcoin ; dans les faits, l'écart a beaucoup varié d'une année à l'autre².

Le changement le plus important est venu plus tard. Le 10 janvier 2024, l'autorité américaine des marchés financiers (SEC) a approuvé 11 produits négociés en bourse (ETP) dits « spot » sur le bitcoin³. Contrairement à BITO, ces fonds achètent de vrais bitcoins et les confient à des dépositaires professionnels.

Nous examinons ci-dessous ce qui s'est passé au cours des cinq dernières années dans quatre domaines : le prix, la valeur totale du marché, les détenteurs du bitcoin et l'ampleur des fluctuations de son prix.

1. Le prix du bitcoin

Automne 2021 : au lancement de BITO, un bitcoin valait environ 64 000 dollars¹. Le 10 novembre 2021, le prix a atteint un record pour l'époque d'environ 69 000 dollars⁴.

2022 : une année de krachs. Une série d'entreprises crypto se sont effondrées (Terra, Celsius et enfin la plateforme d'échange FTX), et en novembre 2022, le bitcoin est tombé à environ 15 500 dollars, soit plus de 75 % sous son sommet⁵.

2024 à 2025 : lors de l'approbation des ETF spot en janvier 2024, le bitcoin valait environ 46 000 dollars⁶. En mars 2024, il a établi un nouveau record au-delà de 73 000 dollars⁷, puis le 6 octobre 2025, il a atteint son plus haut historique d'environ 126 000 dollars⁸.

2026 : nouvelle chute brutale. Le 24 juin 2026, le bitcoin est descendu à environ 59 000 dollars, soit 53 % sous son sommet⁹. Au 2 octobre 2026, il était remonté à environ 86 000 dollars⁸.

Quel rôle a joué l'ETF de 2021 ?

Un rôle très limité sur le long terme. Le prix a culminé quelques semaines seulement après le lancement de BITO, puis a reculé pendant un an. Un cas d'école de l'adage « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ».

Les ETP spot ont ouvert un nouveau canal d'accès au bitcoin. Comme ils achètent de vrais bitcoins, leurs entrées nettes peuvent contribuer à la demande de bitcoin, même si elles ne suffisent pas à elles seules à établir l'ampleur de leur effet sur son prix. Au 1er octobre 2026, les ETF bitcoin spot américains avaient collecté 57,6 milliards de dollars nets depuis leur lancement¹¹. Ils n'ont pas pour autant empêché de fortes baisses, comme le montre l'année 2026, et d'autres facteurs ont aussi joué : les taux d'intérêt, le climat sur les marchés boursiers et le « halving » d'avril 2024, une réduction programmée du nombre de nouvelles unités créées¹⁰.

Tableau 1 : le prix du bitcoin à des moments clés

Sources : [1], [4], [5], [6], [8], [9]. Prix arrondis.

2. La valeur totale du marché

La valeur totale du marché (souvent appelée capitalisation) correspond simplement au prix d'un bitcoin multiplié par le nombre d'unités en circulation. Le 20 millionième bitcoin a été créé le 9 mars 2026 ; il n'y en aura jamais plus de 21 millions¹⁰.

En octobre 2021, le total s'élevait à environ 1 200 milliards de dollars. En novembre 2022, après le krach, il était tombé à environ 300 milliards de dollars. Lors de l'approbation des ETF spot en janvier 2024, il atteignait environ 900 milliards de dollars, et au plus haut historique d'octobre 2025, il a culminé à environ 2 500 milliards de dollars. En octobre 2026, il se situe autour de 1 700 milliards de dollars.

Quel rôle a joué l'ETF de 2021 ?

Il a servi l'image du bitcoin, pas sa valeur. Le lancement de BITO a nourri les gros titres présentant le bitcoin comme un « actif à mille milliards de dollars », mais comme le fonds n'achetait aucune unité, il ne pouvait pas soutenir le prix lorsque le marché a baissé.

Les avoirs institutionnels ont progressé. Les ETF et fonds similaires détiennent aujourd'hui dans le monde environ 1,49 million de bitcoins¹², et les entreprises en possèdent aussi des quantités importantes. La première entreprise détentrice, Strategy (anciennement MicroStrategy), possède 847 666 bitcoins¹³.

Tableau 2 : la valeur totale du marché du bitcoin

Valeur totale du marché = prix × unités en circulation, chiffres arrondis. Calcul de l'auteur fondé sur les prix du tableau 1 ; nombre d'unités estimé d'après le calendrier d'émission fixe du bitcoin [10].

3. Qui détient le bitcoin

Personne ne sait exactement qui détient le bitcoin, car les portefeuilles ne portent pas le nom de leur propriétaire. Des outils de suivi recensent toutefois les unités détenues par des organisations connues, comme les fonds, les entreprises et les États¹².

Fonds : fin 2021, il n'existait aucun ETP bitcoin spot aux États-Unis. Le plus grand fonds, le Grayscale Bitcoin Trust, détenait environ 645 000 bitcoins¹⁴. Aujourd'hui, les ETP et autres fonds dans le monde en détiennent environ 1,49 million, soit près de 7 % de toutes les unités. Le plus important, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, en détient à lui seul environ 801 000¹².

Entreprises : fin 2021, les sociétés cotées détenaient environ 250 000 bitcoins, avec en tête MicroStrategy (124 391) et Tesla (43 200)¹⁴. Aujourd'hui, les entreprises cotées et non cotées en détiennent environ 1,65 million, soit près de 8 % de toutes les unités¹².

États : les États détiennent environ 520 000 bitcoins, pour la plupart saisis auprès de criminels¹². Les principaux détenteurs sont les États-Unis (environ 198 000), la Chine (environ 194 000) et le Royaume-Uni (environ 61 000). Certains outils de suivi attribuent aux États-Unis environ 324 000 bitcoins, car ils comptent aussi 127 271 bitcoins saisis en 2025 dans une affaire de fraude toujours en cours devant la justice¹⁵. Nombre de ces unités ont été saisies il y a des années : fin 2021, les États détenaient déjà environ 320 000 bitcoins, dont environ 194 000 pour la Chine, issus de l'escroquerie PlusToken²⁷, environ 69 000 pour les États-Unis, issus de l'affaire Silk Road²⁸, et environ 61 000 pour le Royaume-Uni²⁹.

Tous les autres : environ 82 % de toutes les unités sont détenues par des particuliers, des plateformes d'échange crypto et des mineurs, ou se trouvent dans d'autres portefeuilles dont les propriétaires sont inconnus. Ce chiffre comprend aussi environ 270 000 unités bloquées dans des services de « wrapped bitcoin », qui permettent d'utiliser ses bitcoins dans d'autres applications crypto¹². Deux groupes se distinguent. Les plateformes d'échange crypto détiennent environ 2,7 millions d'unités pour le compte de leurs clients, leur niveau le plus bas depuis 2013³⁰. Et selon les estimations, 3 à 4 millions d'unités sont probablement perdues à jamais : en 2020, la société d'analyse Chainalysis avançait le chiffre d'environ 3,7 millions¹⁸. Ce total inclut très probablement déjà le million d'unités environ attribué au créateur anonyme du bitcoin, Satoshi Nakamoto, qui n'ont pas bougé depuis des années¹⁹. Le nombre d'unités réellement disponibles à l'achat et à la vente est donc bien inférieur au total.

Investisseurs de renom : grâce aux ETP bitcoin, l'exposition au bitcoin a gagné le fonds de dotation de l'université Harvard, le fonds souverain d'Abou Dhabi Mubadala, l'État du Texas¹⁶ et Goldman Sachs¹⁷. Précisons qu'ils détiennent des parts de ces produits, et non directement des bitcoins. Et tous ne sont pas restés : le fonds de pension de l'État du Wisconsin a vendu l'intégralité de sa participation en 2025, et celui du Michigan a cédé ses parts d'IBIT, ne conservant qu'une petite position dans un autre ETF bitcoin¹⁶.

Quel rôle a joué l'ETF de 2021 ?

Aucun lien direct. BITO ne détenait aucun bitcoin et n'a donc pas fait passer la moindre unité des portefeuilles privés aux institutions.

Les ETP spot ont ouvert la porte. Ils ont permis aux fonds de pension, aux fonds de dotation universitaires et aux conseillers financiers de s'exposer au bitcoin de manière familière, via un compte-titres ordinaire.

Tableau 3 : qui détient le bitcoin, hier et aujourd'hui

Bitcoins détenus ; entre parenthèses, part de toutes les unités en circulation à la date indiquée. ¹ Grayscale Bitcoin Trust uniquement. ² Sociétés cotées uniquement, chiffre approximatif. ³ Y compris les unités bloquées dans des services de « wrapped bitcoin » destinés aux applications crypto (DeFi), soit environ 0,27 million en 2026. ⁴ Estimation fondée sur les saisies connues en Chine, aux États-Unis et au Royaume-Uni. Sources : [12], [14], [27] à [29].

4. L'ampleur des fluctuations du prix

La volatilité mesure l'ampleur des hausses et des baisses d'un prix. Elle s'exprime généralement en pourcentage annuel : plus le chiffre est élevé, plus les fluctuations habituelles sont fortes. Une deuxième mesure, plus simple, est la plus forte baisse depuis un sommet, c'est-à-dire le recul du prix par rapport à son point le plus haut avant qu'il ne se redresse. Les deux ne se confondent pas : même une année plus calme peut comporter une chute profonde.

2017 à 2020 : au plus fort, la volatilité du bitcoin dépassait 100 %²⁰. Entre décembre 2017 et décembre 2018, le prix a chuté de 84 %²⁵.

2021 à 2023 : elle restait très élevée. En 2021, elle était environ deux fois plus forte qu'en 2025²¹, et entre avril et juillet 2021, le prix a été divisé par plus de deux lorsque la Chine a sévi contre le minage de cryptomonnaies²⁶. Début 2023, la volatilité tournait autour de 66 %²⁰.

2025 : l'année la plus calme à ce jour, avec une volatilité de 42 %, inférieure à celle des actions Tesla (63 %) ou Nvidia (50 %)²¹. À la mi-2025, la volatilité à court terme est tombée à seulement 22 à 25 %²².

2026 : plus calme ne veut pas dire sûr. Entre octobre 2025 et juin 2026, le bitcoin a perdu plus de la moitié de sa valeur⁹.

Les échanges se sont aussi rapprochés des horaires de Wall Street. Depuis l'arrivée des ETF spot, une part croissante des transactions sur le bitcoin a lieu pendant les heures d'ouverture des bourses américaines ; en 2024, cette part a atteint un record²³.

Quel rôle a joué l'ETF de 2021 ?

Aucun effet apaisant. BITO n'a pas stabilisé le prix. Le krach de 2022 a été provoqué par l'effondrement d'entreprises crypto, pas par l'ETF⁵.

Ce qui a changé ensuite : la volatilité mesurée du bitcoin a diminué après l'introduction des ETP spot en 2024, puis après le lancement des options sur ces produits en novembre 2024²⁴. Les options permettent aux grands investisseurs de gérer leur exposition aux variations de prix, même si leur effet sur la volatilité globale du marché ne va pas forcément dans un seul sens. Il reste néanmoins difficile de prouver quelle part de cette accalmie revient aux seuls ETF.

Tableau 4 : l'ampleur des fluctuations du prix du bitcoin

Volatilité = ampleur habituelle des fluctuations de prix sur un an. Plus forte baisse = recul entre le prix le plus haut et le prix le plus bas de la période. La volatilité de 2021 est déduite de l'affirmation de Schwab selon laquelle la volatilité de 2025 représentait environ la moitié de celle de 2021 ; la baisse de 77 % est calculée à partir des prix du tableau 1. Sources : [4], [5], [9], [20] à [22], [25], [26].

En résumé

Cinq ans plus tard, le 19 octobre 2021 reste une date importante : c'est le jour où le premier ETF lié au bitcoin a commencé à être négocié aux États-Unis. Mais les données montrent qu'il n'a pas provoqué la hausse du prix sur le long terme, qu'il n'a pas fait passer de bitcoins entre les mains des institutions et qu'il n'a pas calmé le marché.

Comme BITO ne détenait que des contrats à terme, il s'agissait plutôt d'un galop d'essai. Une nouvelle étape a été franchie avec les ETP spot en janvier 2024 : davantage de capitaux entrants, une détention élargie aux fonds de pension et aux fonds de dotation universitaires et, en moyenne, des fluctuations de prix plus modestes. Ces évolutions se sont produites sur la même période, mais les données présentées ne permettent pas d'affirmer que les ETP sont à l'origine de la baisse de la volatilité. Le bitcoin reste néanmoins un actif risqué, comme l'a montré la chute de plus de 50 % entre octobre 2025 et juin 2026.

Ce texte est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

[1] Cointelegraph (19 oct. 2021) : BTC price passes $63K as US Bitcoin ETF launches. cointelegraph.com

[2] CoinDesk (30 mai 2023) : ProShares' Bitcoin Futures ETF Underperforms BTC This Year, K33 Research. coindesk.com

[3] U.S. SEC (10 janv. 2024) : Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products, Chair Gary Gensler. sec.gov

[4] Hürriyet Daily News / AFP (10 nov. 2021) : Bitcoin strikes record high above $69,000. hurriyetdailynews.com

[5] Euronews (22 nov. 2022) : Bitcoin plunges to a 2-year low as FTX collapse contaminates industry. euronews.com

[6] Bloomberg (10 janv. 2024) : Bitcoin Briefly Tops $47,000 in Cool Response to US ETF Approval. bloomberg.com

[7] Bloomberg (13 mars 2024) : Bitcoin Tops $73,000 to Hit New Record on Insatiable ETF Demand. bloomberg.com

[8] Yahoo Finance (2 oct. 2026) : Bitcoin and ethereum prices today, Friday, October 2, 2026. finance.yahoo.com

[9] IG (29 juin 2026) : Bitcoin down 53%: is now a good time to buy? ig.com

[10] The Block (mars 2026) : Bitcoin's mined supply hits 20 million milestone. theblock.co

[11] TFTC : Bitcoin ETF Flows, suivi quotidien (données au 1er oct. 2026). tftc.io

[12] Bitbo : Bitcoin Treasuries (données au 1er oct. 2026). bitbo.io

[13] The Block : Strategy Bitcoin Holdings (oct. 2026). theblock.co

[14] Cointelegraph (janv. 2022) : Bitcoin holdings of public companies surged in 2021. cointelegraph.com

[15] Arkham Intelligence (16 oct. 2025) : US Government BTC seizure, LuBian / Chen Zhi. info.arkm.com

[16] Arkham Intelligence (1er déc. 2025) : Who owns BlackRock's IBIT: Harvard, Abu Dhabi, Texas. info.arkm.com

[17] Decrypt (nov. 2024) : Goldman Sachs Discloses $710 Million Bitcoin ETF Holdings in SEC Filing. decrypt.co

[18] Decrypt (2020) : Lost Bitcoin: 3.7 million Bitcoin are probably gone forever (données Chainalysis). decrypt.co

[19] River : Who owns the most bitcoin? river.com

[20] CFA Institute, Enterprising Investor (juin 2024) : Still Misperceived: A Fresh Look at Bitcoin Volatility. rpc.cfainstitute.org

[21] Charles Schwab (2026) : Bitcoin Volatility Shrinks to Magnificent 7 Levels. schwab.com

[22] DL News / Bybit & Block Scholes (15 juil. 2025) : BTC volatility hit historic lows as ETF inflows transformed market dynamics. dlnews.com

[23] Bloomberg (21 mai 2024) : Share of Bitcoin Volume During US Market Hours Surges to Record (données Kaiko). bloomberg.com

[24] Benzinga (19 nov. 2024) : IBIT spot bitcoin ETF options blow past $1 billion in trading volume on day one. benzinga.com

[25] Money (déc. 2018) : Bitcoin's price is down 84% from its record high a year ago. money.com

[26] CNBC (20 juil. 2021) : Bitcoin drops back below $30,000, heads toward new low for the year. cnbc.com

[27] The Block (nov. 2020) : Chinese police have seized $4.2 billion cryptos from PlusToken Ponzi crackdown. theblock.co

[28] SiliconANGLE (5 nov. 2020) : Feds seize $1B in bitcoin linked to defunct dark web marketplace Silk Road. siliconangle.com

[29] Silicon UK (1er févr. 2024) : UK police holding bitcoin worth £1.4 billion (saisis en 2018). silicon.co.uk

[30] Benzinga (avr. 2026) : Bitcoin is leaving exchanges, but where is it going? benzinga.com