Američki Senat suočava se s odlučujućim proceduralnim glasovanjem o zakonu CLARITY Act (H.R. 3633), koji bi trebao donijeti dosad najopsežniju reformu regulacije digitalne imovine u Sjedinjenim Američkim Državama. Prijedlog je u srpnju 2025. uspješno prošao Zastupnički dom, a u svibnju 2026. dobio je potporu i u senatskom odboru. Put do njegova konačnog usvajanja ipak je složen. Osiguravanje potrebnih 60 glasova u podijeljenom Senatu nailazi na etičke sporove povezane s prihodima predsjedničkog ureda od kriptoaktivnosti, zabrinutost bankarskog sektora zbog stablecoina i iznimno napet zakonodavni kalendar.

Matematika glasovanja u Senatu i izgledi za usvajanje

Ključan trenutak za cijeli kriptosektor nastupit će 15. rujna 2026. u 14:15 ET, kada je zakazano proceduralno glasovanje o završetku rasprave, odnosno cloture vote. Ne radi se o konačnom usvajanju zakona, nego o proceduralnom koraku potrebnom kako bi se prijedlog mogao uputiti na daljnje razmatranje u Senatu. Za svladavanje ove prepreke potrebna je kvalificirana većina od 60 glasova. Republikanski klub raspolaže s 53 mjesta u Senatu, što znači da je čak i uz potpunu unutarstranačku disciplinu potrebno osigurati najmanje 7 glasova demokrata.

Stvarna situacija unutar stranaka još je složenija. Među republikanskim senatorima Rand Paul i Josh Hawley naznačili su čvrsto protivljenje, dok Thom Tillis svoju potporu uvjetuje znatno strožim etičkim pravilima. Istodobno John Cornyn i John Curtis izražavaju zabrinutost zbog mogućeg odljeva bankovnih depozita i smanjenja dosega tijela za provedbu zakona. Ako bi, primjerice, tri do četiri republikanska senatora povukla svoju potporu, vodstvo bi moralo uvjeriti 10 do 11 demokrata. S obzirom na trenutačnu situaciju, usvajanje zakona trenutačno se čini prilično malo vjerojatnim.

Etička pravila, DeFi programeri i bankarska borba oko prinosa

Najveću političku eksplozivnost predstavlja pitanje etike i mogućeg sukoba interesa državnih dužnosnika. Iako predloženi tekst zabranjuje visokim državnim dužnosnicima te njihovim supružnicima izdavanje ili sponzoriranje digitalne imovine uz protučinidbu, demokrati upozoravaju na značajne praznine. Posebnu pozornost privlače podaci iz financijske prijave Donalda Trumpa za 2025., koji navode prihode povezane s kriptoaktivnostima veće od 1,4 milijarde USD, uključujući približno 636 milijuna USD povezanih s projektom $TRUMP i više od 500 milijuna USD iz transakcija tokenima povezanih s World Liberty Financialom. Kritičarima smeta i činjenica da bi provedba pravila trebala pripasti vršitelju dužnosti glavnog državnog odvjetnika Toddu Blancheu te da bi etička odredba trebala prestati vrijediti 20. siječnja 2029. Senatorica Kirsten Gillibrand stoga zahtijeva da zakonodavstvo sadrži zabranu izdavanja ili sponzoriranja digitalne imovine od strane predsjednika i drugih izabranih dužnosnika.

Druga sporna točka je Section 604, koji pod utvrđenim uvjetima pruža zaštitu programerima non-custodial softvera od određenih obveza prema Bank Secrecy Actu i od odgovornosti povezane sa zlouporabom njihova open-source koda. Protiv ove zaštite snažno istupaju udruge šerifa i policije, koje strahuju od stvaranja prostora za pranje novca. Treći ključni sukob odnosi se na prinose od stablecoina. Koalicija 78 bankarskih skupina, predvođena American Bankers Associationom, intenzivno lobira protiv prakse u kojoj platforme nude prinose, primjerice Coinbase USDC yield od 4,5 % u usporedbi s regionalnim bankovnim računima s 1,2 %. Coinbase je samo tijekom 2025. iz USDC rewards programa ostvario približno 1,35 milijardi USD, dok se bankarski sektor boji masovnog odljeva depozita ako zakonodavstvo omogući širu ponudu takvih nagrada u okviru digitalne imovine.

Prijenos ovlasti na CFTC i institucionalna pravila igre

U slučaju usvajanja, CLARITY Act značio bi povijesni pomak u podjeli nadležnosti između američkih regulatora. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dobio bi značajne regulatorne i nadzorne ovlasti nad spot tržištima digitalnih roba, što bi predstavljalo najveće proširenje njegovih ovlasti u povijesti. Pod njegov nadzor potpale bi spot trgovinske platforme, skrbnici (custodians) i market makeri. Već na temelju zajedničkog interpretativnog dokumenta SEC-a i CFTC-a iz ožujka 2026. 16 kriptoimovina izričito je navedeno među primjerima digitalnih roba. Usvajanjem zakona ova bi klasifikacija dobila trajnu zakonsku osnovu, dopunjenu Mature Blockchain Testom sa strogim kriterijima koji se odnose na koncentraciju glasačkih prava i vlasništvo tokena određenih osoba.

Jasno definiranje regulatornog okvira ključno je osobito za institucionalni kapital. Prema istraživanjima, čak 65 % institucionalnih alokatora navodi regulatornu nejasnoću kao glavnu prepreku povećanju svoje izloženosti kriptoimovini. Značajan izazov ipak ostaje sam kapacitet CFTC-a. Dok SEC raspolaže s 4.200 zaposlenika i proračunom od 2,149 milijardi USD, CFTC nakon pada broja zaposlenih od 21,5 % u fiskalnoj godini 2025. ima samo 556 zaposlenika i proračun od 365 milijuna USD. Prijedlog zakona predviđao je dodatno financiranje CFTC-a u iznosu od 150 milijuna USD, ali ostaje pitanje koliko bi brzo ta sredstva stvarno bila prenesena i pretvorena u praktičnu provedbu nadzora.

Zakonodavni kalendar i rezervni plan SEC-a

Čak i ako proceduralno glasovanje 15. rujna u Senatu uspije, zakon se suočava s ozbiljnim vremenskim preprekama u Zastupničkom domu. Iz rujanskog rasporeda Zastupničkog doma uklonjeni su zakonodavni tjedni koji počinju 21. i 28. rujna, čime je ukinuto 8 planiranih dana zasjedanja, a zastupnici bi trebali napustiti Washington već 17. rujna. Budući da svaku verziju zakona izmijenjenu u Senatu mora ponovno odobriti Zastupnički dom, konačni proces mogao bi se neplanirano pomaknuti u razdoblje nakon izbora u studenome, odnosno u lame-duck session. Prioritet na senatskom dnevnom redu dodatno zahtijeva i zakonodavstvo vezano uz proračunsku rekoncilijaciju.

Za slučaj neuspjeha zakona Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) već priprema vlastiti administrativni okvir. Komisija je 18. kolovoza 2026. predložila pravila pod nazivom Regulation Crypto Assets, koja uključuju dvije iznimke od zahtjeva za registraciju za određene ponude investicijskih ugovora i uvjetni safe harbor za određenu kriptoimovinu: Startup exemption do 5 milijuna USD tijekom četiri godine, Fundraising exemption do 75 milijuna USD tijekom 12 mjeseci i uvjetni Investment Contract safe harbor. Sektor kriptoimovine u međuvremenu je tijekom izbornog ciklusa 2026. u političku potrošnju uložio više od 189 milijuna USD, uključujući 82 milijuna USD od Fairshakea, 35,2 milijuna USD od Coinbasea i 49 milijuna USD od Ripple Labsa. Investicijska banka Bernstein procjenjuje da u slučaju konačnog odbacivanja zakona Bitcoinu prijeti pad od 10 % do 25 %, uz moguće testiranje raspona od 55.000 do 60.000 USD, a altcoinima pad od 15 % do 30 %, dok analitičari TD Cowena očekuju odgodu zakonodavstva do 2027. i njegovu primjenu najranije 2029.

Odlučujuća prekretnica

Predstojeće glasovanje 15. rujna predstavlja ključan test za cjelokupni smjer digitalnih financija u SAD-u. Rezultat će pokazati je li Washington sposoban postići dvostranački kompromis između potpore tehnološkim inovacijama, zaštite potrošača i uklanjanja sistemskog rizika za tradicionalni bankarski sektor ili će američko tržište i dalje ostati oslonjeno na postupnu regulatornu provedbu.

Izjava o odricanju od odgovornosti: Ovaj tekst ima isključivo informativni i analitički karakter te ne predstavlja investicijsko savjetovanje, financijsku preporuku niti prijedlog za kupnju ili prodaju bilo koje digitalne imovine ili vrijednosnih papira.