Η Γερουσία των ΗΠΑ βρίσκεται αντιμέτωπη με μια καθοριστική διαδικαστική ψηφοφορία για τον νόμο CLARITY Act (H.R. 3633), ο οποίος αποσκοπεί να επιφέρει τη μέχρι σήμερα πιο εκτεταμένη μεταρρύθμιση της ρύθμισης των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η πρόταση εγκρίθηκε επιτυχώς από τη Βουλή των Αντιπροσώπων τον Ιούλιο του 2025 και τον Μάιο του 2026 έλαβε υποστήριξη και σε επιτροπή της Γερουσίας. Ωστόσο, η πορεία προς την τελική έγκρισή της παραμένει περίπλοκη. Η εξασφάλιση των απαιτούμενων 60 ψήφων σε μια διχασμένη Γερουσία προσκρούει σε ηθικές διαμάχες γύρω από έσοδα από κρυπτονομίσματα που συνδέονται με το προεδρικό γραφείο, σε ανησυχίες του τραπεζικού τομέα σχετικά με τα stablecoins και σε ένα εξαιρετικά πιεσμένο νομοθετικό ημερολόγιο.

Η αριθμητική της ψηφοφορίας στη Γερουσία και οι πιθανότητες έγκρισης

Η κρίσιμη στιγμή για ολόκληρο τον κλάδο των κρυπτονομισμάτων θα έρθει στις 15 Σεπτεμβρίου 2026 στις 14:15 ET, όταν έχει προγραμματιστεί διαδικαστική ψηφοφορία για τον τερματισμό της συζήτησης, γνωστή ως cloture vote. Δεν πρόκειται για την τελική έγκριση του νόμου, αλλά για ένα διαδικαστικό βήμα που είναι απαραίτητο ώστε η πρόταση να προχωρήσει σε περαιτέρω εξέταση στη Γερουσία. Για να ξεπεραστεί αυτό το εμπόδιο απαιτείται ενισχυμένη πλειοψηφία 60 ψήφων. Η Ρεπουμπλικανική παράταξη διαθέτει 53 έδρες στη Γερουσία, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και με απόλυτη εσωκομματική ενότητα απαιτούνται τουλάχιστον 7 ψήφοι από τους Δημοκρατικούς.

Ωστόσο, η πραγματικότητα στο εσωτερικό των κομμάτων είναι ακόμη πιο δύσκολη. Μεταξύ των Ρεπουμπλικανών γερουσιαστών, οι Rand Paul και Josh Hawley έχουν δείξει σταθερή αντίθεση, ενώ ο Thom Tillis συνδέει την υποστήριξή του με σημαντικά αυστηρότερους κανόνες δεοντολογίας. Παράλληλα, οι John Cornyn και John Curtis εκφράζουν ανησυχίες για πιθανή εκροή τραπεζικών καταθέσεων και για μείωση της εμβέλειας των αρχών επιβολής του νόμου. Εάν, για παράδειγμα, τρεις έως τέσσερις Ρεπουμπλικανοί γερουσιαστές αποσύρουν την υποστήριξή τους, η ηγεσία θα πρέπει να πείσει 10 έως 11 Δημοκρατικούς. Με βάση αυτή την κατάσταση, η έγκριση του νόμου αυτή τη στιγμή φαίνεται μάλλον απίθανη.

Κανόνες δεοντολογίας, προγραμματιστές DeFi και η τραπεζική μάχη για τις αποδόσεις

Το πιο εκρηκτικό πολιτικό ζήτημα είναι το θέμα της δεοντολογίας και της πιθανής σύγκρουσης συμφερόντων κρατικών αξιωματούχων. Αν και το προτεινόμενο κείμενο απαγορεύει σε ανώτερους κρατικούς αξιωματούχους και στους συζύγους τους να εκδίδουν ή να χορηγούν ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία έναντι ανταλλάγματος, οι Δημοκρατικοί επισημαίνουν σημαντικά κενά. Ιδιαίτερη προσοχή προσελκύουν στοιχεία από τη χρηματοοικονομική δήλωση του Donald Trump για το 2025, τα οποία αναφέρουν έσοδα που σχετίζονται με δραστηριότητες κρυπτονομισμάτων άνω των 1,4 δισ. USD, συμπεριλαμβανομένων περίπου 636 εκατ. USD που συνδέονται με το project $TRUMP και άνω των 500 εκατ. USD από συναλλαγές token που σχετίζονται με τη World Liberty Financial. Οι επικριτές αντιδρούν επίσης στο γεγονός ότι η επιβολή των κανόνων θα ανατεθεί στον υπηρεσιακό Γενικό Εισαγγελέα Todd Blanche και ότι η ισχύς της ρήτρας δεοντολογίας προβλέπεται να λήξει στις 20 Ιανουαρίου 2029. Για τον λόγο αυτό, η γερουσιαστής Kirsten Gillibrand ζητά η νομοθεσία να περιλαμβάνει απαγόρευση έκδοσης ή χορηγίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων από τον πρόεδρο και άλλους εκλεγμένους αξιωματούχους.

Το δεύτερο αμφιλεγόμενο σημείο είναι το Section 604, το οποίο, υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις, παρέχει προστασία στους προγραμματιστές non-custodial λογισμικού από ορισμένες υποχρεώσεις βάσει του Bank Secrecy Act και από ευθύνη που σχετίζεται με κατάχρηση του open-source κώδικά τους. Εναντίον αυτής της προστασίας τάσσονται έντονα ενώσεις σερίφηδων και αστυνομικών, οι οποίες φοβούνται τη δημιουργία περιθωρίου για ξέπλυμα χρήματος. Η τρίτη βασική σύγκρουση αφορά τις αποδόσεις από stablecoins. Ένας συνασπισμός 78 τραπεζικών οργανώσεων, υπό την ηγεσία της American Bankers Association, ασκεί έντονο lobbying κατά της πρακτικής πλατφορμών που προσφέρουν αποδόσεις, όπως για παράδειγμα το Coinbase USDC yield στο 4,5% σε σύγκριση με περιφερειακούς τραπεζικούς λογαριασμούς με απόδοση 1,2%. Η Coinbase μόνο το 2025 δημιούργησε περίπου 1,35 δισ. USD από προγράμματα USDC rewards, ενώ ο τραπεζικός τομέας φοβάται μαζική εκροή καταθέσεων εάν η νομοθεσία επιτρέψει ευρύτερη παροχή τέτοιων ανταμοιβών στο πλαίσιο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Μεταφορά αρμοδιοτήτων στην CFTC και θεσμικοί κανόνες του παιχνιδιού

Σε περίπτωση έγκρισης, ο CLARITY Act θα σηματοδοτούσε μια ιστορική μετατόπιση στην κατανομή αρμοδιοτήτων μεταξύ των αμερικανικών ρυθμιστικών αρχών. Η Commodity Futures Trading Commission (CFTC) θα αποκτούσε σημαντικές ρυθμιστικές και εποπτικές εξουσίες στις spot αγορές ψηφιακών εμπορευμάτων, κάτι που θα αποτελούσε τη μεγαλύτερη διεύρυνση αρμοδιοτήτων στην ιστορία της. Υπό την εποπτεία της θα εντάσσονταν spot πλατφόρμες συναλλαγών, θεματοφύλακες (custodians) και market makers. Ήδη βάσει κοινού ερμηνευτικού εγγράφου της SEC και της CFTC από τον Μάρτιο του 2026, 16 κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία αναφέρθηκαν ρητά ως παραδείγματα ψηφιακών εμπορευμάτων. Με την έγκριση του νόμου, αυτή η ταξινόμηση θα αποκτούσε μόνιμη νομική βάση, συμπληρωμένη από το Mature Blockchain Test με αυστηρά κριτήρια σχετικά με τη συγκέντρωση δικαιωμάτων ψήφου και την κατοχή token από συγκεκριμένα πρόσωπα.

Η σαφής οριοθέτηση του ρυθμιστικού πλαισίου είναι ιδιαίτερα σημαντική για το θεσμικό κεφάλαιο. Σύμφωνα με έρευνες, έως και το 65% των θεσμικών allocators χαρακτηρίζουν τη ρυθμιστική αβεβαιότητα ως το κύριο εμπόδιο για την αύξηση της έκθεσής τους σε κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, σημαντική πρόκληση παραμένει η ίδια η ικανότητα της CFTC. Ενώ η SEC διαθέτει 4.200 εργαζομένους και προϋπολογισμό 2,149 δισ. USD, η CFTC, μετά από μείωση προσωπικού κατά 21,5% στο οικονομικό έτος 2025, απασχολεί μόλις 556 άτομα με προϋπολογισμό 365 εκατ. USD. Η πρόταση νόμου προέβλεπε πρόσθετη χρηματοδότηση για την CFTC ύψους 150 εκατ. USD, αλλά παραμένει το ερώτημα πόσο γρήγορα θα μπορούσαν τα κεφάλαια αυτά να μεταφερθούν πραγματικά και να μετατραπούν σε πρακτική εποπτική ικανότητα.

Νομοθετικό ημερολόγιο και εναλλακτικό σχέδιο της SEC

Ακόμη και αν η διαδικαστική ψηφοφορία της 15ης Σεπτεμβρίου στη Γερουσία είναι επιτυχής, ο νόμος αντιμετωπίζει σοβαρά χρονικά εμπόδια στη Βουλή των Αντιπροσώπων. Από το πρόγραμμα του Σεπτεμβρίου αφαιρέθηκαν οι νομοθετικές εβδομάδες που ξεκινούν στις 21 και 28 Σεπτεμβρίου, με αποτέλεσμα να ακυρωθούν 8 προγραμματισμένες ημέρες συνεδριάσεων, ενώ οι βουλευτές αναμένεται να αποχωρήσουν από την Ουάσινγκτον ήδη στις 17 Σεπτεμβρίου. Δεδομένου ότι οποιαδήποτε εκδοχή του νόμου τροποποιηθεί από τη Γερουσία πρέπει να εγκριθεί εκ νέου από τη Βουλή, η τελική διαδικασία μπορεί ακούσια να μετατεθεί στην περίοδο μετά τις εκλογές του Νοεμβρίου, δηλαδή στη lame-duck session. Επιπλέον, προτεραιότητα στην ημερήσια διάταξη της Γερουσίας διεκδικεί και η νομοθεσία για τη δημοσιονομική reconciliation.

Σε περίπτωση αποτυχίας του νόμου, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) ήδη προετοιμάζει το δικό της διοικητικό πλαίσιο. Στις 18 Αυγούστου 2026, η Επιτροπή πρότεινε κανόνες με την ονομασία Regulation Crypto Assets, οι οποίοι περιλαμβάνουν δύο εξαιρέσεις από τις απαιτήσεις εγγραφής για ορισμένες προσφορές investment contracts και ένα υπό όρους safe harbor για ορισμένα crypto assets: Startup exemption έως 5 εκατ. USD σε διάστημα τεσσάρων ετών, Fundraising exemption έως 75 εκατ. USD σε διάστημα 12 μηνών και υπό όρους Investment Contract safe harbor. Ο κλάδος των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, στο πλαίσιο του εκλογικού κύκλου του 2026, έχει επενδύσει πάνω από 189 εκατ. USD σε πολιτικές δαπάνες, συμπεριλαμβανομένων 82 εκατ. USD από το Fairshake, 35,2 εκατ. USD από την Coinbase και 49 εκατ. USD από τη Ripple Labs. Η επενδυτική τράπεζα Bernstein εκτιμά ότι σε περίπτωση οριστικής απόρριψης του νόμου, το Bitcoin κινδυνεύει με πτώση 10% έως 25%, με πιθανή δοκιμή της ζώνης 55.000–60.000 USD, και τα altcoins με πτώση 15% έως 30%, ενώ οι αναλυτές της TD Cowen προβλέπουν μετάθεση της νομοθεσίας στο 2027 και εφαρμογή της το νωρίτερο το 2029.

Καθοριστικό ορόσημο

Η επερχόμενη ψηφοφορία της 15ης Σεπτεμβρίου αποτελεί κρίσιμο τεστ για τη συνολική κατεύθυνση των ψηφιακών χρηματοοικονομικών στις ΗΠΑ. Το αποτέλεσμα θα δείξει εάν η Ουάσινγκτον είναι σε θέση να επιτύχει διακομματικό συμβιβασμό μεταξύ της στήριξης της τεχνολογικής καινοτομίας, της προστασίας των καταναλωτών και της εξάλειψης του συστημικού κινδύνου για τον παραδοσιακό τραπεζικό τομέα ή εάν η αμερικανική αγορά θα συνεχίσει να βασίζεται στη σταδιακή επιβολή κανόνων από τις ρυθμιστικές αρχές.

Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Το παρόν κείμενο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό και αναλυτικό χαρακτήρα και δεν συνιστά επενδυτική συμβουλή, χρηματοοικονομική σύσταση ούτε πρόταση αγοράς ή πώλησης οποιωνδήποτε ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ή κινητών αξιών.