Regulatorni zaokret na Wall Streetu: SEC je pripremao izuzeće za tokenizirane dionice, no plan je naišao na otpor

Rasprava o povezivanju blockchaina i Wall Streeta doživjela je brz zaokret krajem svibnja 2026. Prema izvješćima Reutersa i Bloomberga od 18. svibnja, američki SEC planirao je uvesti inovacijsko izuzeće za trgovanje digitalnim verzijama dionica. Međutim, Yahoo Finance već je 22. svibnja izvijestio da je komisija zbog otpora financijskog sektora zasad obustavila cijeli plan. Ovaj kratak trenutak jasno je pokazao inovacijske ambicije regulatora, koje su ipak naišle na stroga ograničenja tradicionalnih institucija s Wall Streeta.

„Innovation Exemption“ – O čemu se radilo u prijedlogu?

Srž pripremane regulative trebao je biti otvoreni okvir nazvan inovacijsko izuzeće (innovation exemption) za tokenizirane dionice (tokenized equities). Ovaj je korak trebao kripto platformama zakonski omogućiti posredovanje u trgovanju digitalnim verzijama dionica javno izlistanih kompanija. Cilj je bio prenijeti učinkovitost blockchaina, poput neprekidnog trgovanja 24/7 ili pojednostavljenja namire transakcija, u svijet tradicionalnih vrijednosnih papira.

Najveću pozornost i raspravu ipak je izazvao detalj u izvornom prijedlogu, na koji su upozorili Bloomberg i Reuters. SEC je, naime, razmatrao mogućnost dopuštanja uvrštavanja i trgovanja tim digitalnim tokenima čak i bez izričitog pristanka samog izdavatelja – odnosno matične kompanije čije je dionice token predstavljao. Ova je ideja odmah izazvala negativnu reakciju tradicionalnih sudionika financijskog tržišta.

Glavne točke spora

Otpor tradicionalnog financijskog sektora bio je usmjeren ponajprije na dva područja. Prvo je bilo pitanje pravne odgovornosti i kontrole ako bi se dionicama kompanije trgovalo u obliku tokena trećih strana bez znanja samog menadžmenta kompanije. Druga, jednako važna točka, bila su upozorenja tradicionalnih burzi na zaobilaženje utvrđenih pravila zaštite investitora (investor protections). Prema njihovu mišljenju, takav bi korak mogao stvoriti paralelno tržište s različitim standardima transparentnosti.

U raspravu se kasnije uključila povjerenica SEC-a Hester Peirce, koja je pokušala pojasniti situaciju. Naglasila je da je pripremani okvir od početka trebao biti vrlo usko koncipiran. Njegov cilj nije trebao biti dopuštanje sintetičkih zamjena ili izvedenica koje bi samo kopirale cijenu dionica, već isključivo izravna i tehnički utemeljena digitalna reprezentacija stvarno postojećih vrijednosnih papira.

Milijarderski segment u brojkama

Nastojanje SEC-a da uspostavi ovaj okvir nije bilo samo teorijska vježba, već odgovor na stvarni gospodarski razvoj. Segment tokeniziranih dionica prošao je fazu brzog rasta i postao stvarno etabliran dio šireg trenda tokenizacije stvarne imovine (RWA).

Prema kasnijim tržišnim izvješćima, ukupna veličina tržišta tokeniziranih dionica dosegnula je vrijednost od približno 1,4 milijarde USD. Taj obujam pritom nije statičan – segment je bilježio dinamičnu stopu međugodišnjeg rasta od oko 30 %. Ove brojke jasno pokazuju da je potražnja za povezivanjem blockchaina s tradicionalnim dionicama rasla brže nego što je postojeće zakonodavstvo uspijevalo reagirati.

Zašto nije riječ samo o Bitcoinu?

Za globalne investitore ovaj događaj nosi važnu poruku koja nadilazi samu odluku o odgodi prijedloga. Pokazuje, naime, da se rasprava o kriptovalutama više definitivno ne svodi samo na Bitcoin, Ethereum ili stablecoine. Pozornost najutjecajnijeg regulatora na svijetu izravno se preusmjerila na tokenizirane dionice.

Zaključak

Iako je Yahoo Finance 22. svibnja 2026. potvrdio da je SEC pod pritiskom argumenata i povratnih informacija s Wall Streeta obustavio i odgodio svoj plan za tokenizirane dionice, tema ostaje otvorena. Činjenica da je komisija službeno radila na inovacijskom izuzeću za ovu vrstu imovine mijenja dosadašnja pravila igre. Vjerojatno je da će se, nakon prerade točaka koje se odnose na zaštitu investitora i suglasnost izdavatelja, ovaj okvir ponovno vratiti na stol regulatora, jer će tradicionalnom sustavu biti sve teže ignorirati pritisak rastućeg tržišta vrijednog 1,4 milijarde USD.