Les grands acteurs du marché et les prix des cryptomonnaies : quand s’agit-il de transactions normales et quand de manipulation de marché ?

Les transferts importants de cryptomonnaies ou les fluctuations brutales des prix suscitent souvent des spéculations sur une manipulation du marché. Lorsque, par exemple, une grande quantité de bitcoins est transférée vers une plateforme d'échange, les investisseurs peuvent s'attendre à une forte baisse du prix. Le transfert en lui-même ne signifie toutefois pas qu'une vente a réellement eu lieu.

Les gros investisseurs peuvent influencer de manière significative les prix des cryptomonnaies, mais toute transaction importante ne constitue pas une manipulation. Il est important de distinguer l'activité de trading ordinaire de la création intentionnelle d'une fausse impression d'offre ou de demande.

Qui sont les baleines des cryptomonnaies ?

Le terme de baleine désigne les investisseurs ou autres entités qui possèdent une grande quantité de cryptomonnaies. Il n'existe pas de seuil unique, mais pour le Bitcoin, par exemple, on considère parfois comme baleines les entités détenant au moins 1 000 BTC.

Il est toutefois important de distinguer une adresse blockchain de son propriétaire réel. Un même investisseur peut utiliser plusieurs portefeuilles, tandis qu'une seule adresse de plateforme d'échange peut contenir les fonds de milliers de clients.

Un solde important sur une adresse donnée ne signifie donc pas automatiquement que toutes les cryptomonnaies appartiennent à un seul investisseur, ni qu'il s'apprête à les vendre.

Pourquoi les grosses transactions influencent-elles le prix ?

L'impact d'un achat ou d'une vente importante dépend avant tout de la taille de l'ordre et de la liquidité du marché.

Si un investisseur vend une grande quantité de cryptomonnaies et qu'il n'y a pas suffisamment d'acheteurs sur le marché, son ordre peut épuiser progressivement les offres d'achat disponibles. Il en résulte une baisse du prix. Lors d'un achat de grande ampleur, le mécanisme fonctionne en sens inverse.

Sur les marchés moins liquides, même des transactions relativement modestes peuvent provoquer de fortes fluctuations de prix.

C'est pourquoi les gros investisseurs fractionnent souvent leurs ordres en parties plus petites afin d'en limiter l'impact sur le prix. Un mouvement de marché marqué ne signifie donc pas nécessairement que quelqu'un tente de manipuler intentionnellement le prix.

Quand s'agit-il déjà d'une manipulation du marché ?

Il y a manipulation dès lors que des acteurs du marché cherchent, par un comportement trompeur, à créer une fausse image de l'offre, de la demande ou de l'activité de trading.

Parmi les pratiques de manipulation les plus connues figurent :

Spoofing – le trader passe d'importants ordres d'achat ou de vente qu'il n'a en réalité pas l'intention d'exécuter. Son objectif est de donner l'impression d'une forte demande ou d'une forte offre et d'influencer les décisions des autres investisseurs.

Wash trading – création d'un volume de trading artificiel au moyen de transactions coordonnées, par exemple entre des comptes contrôlés par une même entité. Le token peut ainsi paraître plus populaire qu'il ne l'est en réalité.

Pump and dump – hausse organisée du prix d'une cryptomonnaie au moyen d'une promotion, d'achats coordonnés ou d'informations trompeuses. Les organisateurs vendent ensuite leurs tokens à un prix plus élevé, tandis que les investisseurs arrivés plus tard peuvent subir des pertes importantes.

Ces pratiques ne sont pas seulement théoriques. En 2025, les autorités américaines ont par exemple traité les affaires des sociétés CLS Global et Gotbit, liées à la création artificielle de volumes de trading.

La simple annulation d'un ordre, un volume de transactions élevé ou une hausse rapide du prix ne prouvent toutefois pas encore une manipulation. Ce sont les circonstances et les preuves du comportement réel des acteurs du marché qui sont déterminantes.

Que nous révèle la blockchain ?

La blockchain permet de suivre publiquement les transferts de cryptomonnaies entre les différentes adresses. Nous ne sommes toutefois pas toujours en mesure de déterminer qui possède les fonds ni pourquoi il les déplace.

Si, par exemple, une grande quantité de bitcoins arrive sur une plateforme d'échange, il peut s'agir d'une préparation à la vente, mais aussi d'un transfert interne de fonds ou d'une autre opération courante.

De même, une sortie importante de cryptomonnaies d'une plateforme d'échange ne signifie pas automatiquement que les investisseurs achètent et prévoient de conserver à long terme.

Il est donc important de distinguer une transaction réellement effectuée d'un simple transfert sur la blockchain.

Les baleines peuvent-elles prédire l'évolution du marché ?

Le comportement des gros investisseurs fait l'objet de nombreuses analyses. Certaines recherches suggèrent que les grands détenteurs peuvent, à certaines périodes, augmenter leurs positions avant une hausse du prix.

Une étude consacrée à Ethereum entre 2018 et 2023 a par exemple constaté un lien entre l'activité des grands détenteurs et l'évolution ultérieure du prix. Les auteurs ont toutefois souligné que les résultats ne constituent ni une preuve de manipulation, ni une méthode fiable pour prédire l'évolution future.

Suivre les baleines peut ainsi apporter des informations intéressantes sur le marché, mais cela ne suffit pas à lui seul pour prendre des décisions d'investissement réussies.

Comment repérer une activité suspecte ?

Lors de l'évaluation d'informations sur les gros investisseurs, il est important de s'intéresser à l'origine des informations et à leur signification réelle.

Un transfert inhabituel ne signifie pas forcément une vente, et un mouvement de prix brutal n'est pas forcément le résultat d'une manipulation. L'évolution du prix peut aussi être influencée par des ordres de trading automatiques, des variations de liquidité ou la clôture forcée de positions de trading utilisant l'effet de levier.

Les signaux d'alerte peuvent être avant tout des appels coordonnés à l'achat, des promesses de gains rapides ou une pression pour prendre immédiatement une décision d'investissement.

Les investisseurs devraient donc vérifier les informations disponibles et ne pas considérer chaque mouvement marqué des grands détenteurs comme un signal d'achat ou de vente.

Conclusion

Les gros investisseurs occupent une place importante sur le marché des cryptomonnaies et leurs transactions peuvent influencer l'évolution des prix à court terme. Cela ne signifie toutefois pas automatiquement qu'ils manipulent le marché.

Les pratiques de manipulation, comme le spoofing, le wash trading ou le pump and dump, existent bel et bien. Pour les prouver, il faut cependant des preuves concrètes, et pas seulement des transactions inhabituelles ou de fortes fluctuations de prix.

Pour bien comprendre le marché des cryptomonnaies, il est donc essentiel de distinguer le trading réel, les transferts de fonds et la manipulation intentionnelle.

Toute activité d'une baleine n'annonce pas un changement de prix, et tout mouvement de prix marqué n'a pas forcément un organisateur caché.

Ce texte a un but purement informatif et pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les cryptoactifs sont volatils et vous pouvez perdre l'intégralité de la somme investie.