La Russie s’apprête à mettre en place un cadre réglementaire pour le trading de cryptomonnaies, et la Sberbank estime que le volume des transactions sur les plateformes réglementées pourrait atteindre jusqu’à 46 milliards de dollars américains au cours de la première année. On estime que seuls environ 20 % du volume actuel des transactions en cryptomonnaies dans le pays pourraient être transférés vers des bourses réglementées, ce qui suggère que le nouveau système est davantage susceptible de formaliser une partie de l'activité existante que de créer un marché entièrement nouveau.

46 milliards de dollars de volume de transactions la première année

Selon Anatoly Popov, vice-président de la Sberbank, le volume estimé des échanges réglementés de cryptomonnaies en Russie pourrait atteindre environ 3 500 milliards à 4 000 milliards de roubles, soit environ 41 milliards à 46 milliards de dollars, au cours de la première année de mise en œuvre du nouveau cadre réglementaire. Cette estimation a été réalisée par SberCIB Investment Research et part du principe qu’environ 20 % de l’activité actuelle liée aux cryptomonnaies dans le pays sera progressivement transférée vers des bourses réglementées.

Ces prévisions s’appuient sur les estimations du ministère russe des Finances, selon lesquelles les transactions en cryptomonnaies dans le pays s’élèvent actuellement à environ 50 milliards de roubles par jour, soit l’équivalent d’environ 18 000 milliards de roubles par an. Cela signifie que les 46 milliards de dollars US de transactions réglementées prévues ne représenteraient qu’environ un cinquième du marché actuel estimé, et non le volume total des activités liées aux cryptomonnaies en Russie. Sberbank s’attend à ce que la part réglementée continue d’augmenter à mesure que le marché se développe, pour atteindre potentiellement entre 4 750 milliards et 5 250 milliards de roubles d’ici 2028, puis environ 7 500 milliards de roubles, soit environ 87 milliards de dollars, d’ici 2029.

Un marché réglementé à partir de septembre

Le nouveau cadre réglementaire sur les cryptomonnaies entrera en vigueur le 1er septembre et mettra en place une infrastructure réglementée pour la négociation et la détention d’actifs numériques. Les investisseurs qualifiés et non qualifiés pourront accéder aux cryptomonnaies par l’intermédiaire d’intermédiaires réglementés tels que des courtiers, des bourses et des gestionnaires d’actifs, ainsi que par le biais de bourses de cryptomonnaies réglementées. Des registres numériques feront également partie du système, enregistrant les droits de propriété sur les crypto-actifs selon une structure similaire à celle des dépositaires de titres traditionnels.

Les investisseurs particuliers ne disposant pas du statut d’investisseur qualifié seront soumis à des restrictions supplémentaires. Ils devront passer un test d’investisseur et seront généralement limités à l’achat des cryptomonnaies les plus liquides, avec un plafond annuel d’achat fixé à 300 000 RUB par intermédiaire, conformément aux règles applicables. Le Bitcoin, l’Ethereum et l’USDT figurent déjà parmi les actifs disponibles à la négociation sur les marchés publics. Les investisseurs qualifiés devront également passer un test, mais pourront acheter un éventail plus large de cryptomonnaies et ne seront pas soumis à la limite d’achat annuelle de 300 000 roubles applicable aux investisseurs non qualifiés.

Les institutions financières se préparent au nouveau cadre réglementaire

Les changements réglementaires incitent également les institutions financières traditionnelles à mettre en place l’infrastructure nécessaire au négoce, à la conservation et aux services liés aux cryptomonnaies. Sberbank prévoit d’intégrer un portefeuille de cryptomonnaies dans ses applications existantes et de mettre en place un dépositaire d’actifs numériques après l’entrée en vigueur du nouveau cadre réglementaire. La banque a déjà lancé des produits liés au Bitcoin et à l’Ethereum destinés aux investisseurs qualifiés, illustrant ainsi comment les institutions financières réglementées pourraient commencer à intégrer les actifs numériques à leur infrastructure d’investissement existante.

La banque a également évoqué la possibilité de prêts garantis par du Bitcoin, de l’Ethereum et de l’USDT, sous réserve de l’approbation des autorités de régulation et du respect des exigences applicables aux investisseurs. Si de tels produits venaient à être lancés, ils constitueraient un autre lien entre les marchés des cryptomonnaies et les services financiers traditionnels. Leur développement illustrerait également comment le cadre réglementaire pourrait influencer non seulement les opérations boursières, mais aussi la conservation, les prêts et d’autres activités financières impliquant des actifs numériques.

La plupart des activités liées aux cryptomonnaies pourraient rester en dehors des bourses

Malgré l’ampleur des prévisions, Sberbank s’attend à ce que les bourses réglementées ne représentent qu’une minorité de l’activité totale liée aux cryptomonnaies en Russie au cours de la phase initiale. Les acteurs professionnels du marché ont jusqu’en juillet 2027 pour obtenir les licences requises, tandis qu’une grande partie du marché existant pourrait continuer à fonctionner via des canaux de négociation alternatifs. Les 46 milliards de dollars américains prévus doivent donc être considérés comme une estimation pour le segment réglementé, représentant environ 20 % du marché russe des cryptomonnaies actuellement estimé, plutôt que comme une mesure de l’activité totale du pays en matière de cryptomonnaies.

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