Respuesta breve: en el número que el mercado utiliza con más frecuencia para evaluar la "dureza" de un activo — la relación reserva-flujo (stock-to-flow) — Bitcoin alcanza en 2025 aproximadamente el doble que el oro. En otras palabras, esta métrica mide qué tan lenta — o rápidamente — se añade nueva oferta. Sin embargo, no afirma que Bitcoin sea dos veces más valioso, dos veces más seguro o que esté predestinado a crecer. Este texto explica con precisión qué dice dicho número, por qué 2024 fue el año en que Bitcoin superó al oro, y dónde esta métrica deja de ser útil.

Lo que realmente mide el stock-to-flow

El stock-to-flow (S2F) compara cuánto de un activo ya existe (reserva) con cuánta nueva oferta se añade cada año (flujo). Si divides el primer número por el segundo, obtienes el número de años de producción actual necesarios para volver a crear la reserva existente.



Un S2F alto significa que el incremento anual de nueva oferta representa solo una pequeña fracción de lo que ya existe — por lo tanto, ningún auge productivo ordinario puede inundar el mercado. Esta inercia del lado de la oferta es la razón por la que los activos con S2F alto han sido utilizados históricamente para preservar valor. Es una medida de dureza de la oferta que — como lo formulan los analistas de crypto4me — captura la resistencia a la inflación de un activo, no su valor.

El número clave

Según los datos más recientes del Consejo Mundial del Oro (WGC) y del Servicio Geológico de EE. UU. (USGS): la extracción de oro alcanzó un récord de aproximadamente 3 672 toneladas en 2025, con una reserva sobre tierra de alrededor de 216 265 toneladas — lo que corresponde a un S2F de aproximadamente 59 años.

Bitcoin, tras el halving de abril de 2024, emite 3,125 monedas por bloque — aproximadamente 164 250 al año — con una oferta circulante de alrededor de 19,8 millones. Eso corresponde a un S2F de aproximadamente 120 años, es decir, algo más del doble que el oro. Según esta métrica y en este momento, Bitcoin es el activo monetario principal más duro.

¿Qué tan difícil es inflar cada activo y para qué sirve?

La historia real: 2024 fue el año del salto

El dato de "dos veces más escaso" no es un hecho permanente — es el resultado de un único evento. La emisión de Bitcoin se reduce aproximadamente a la mitad cada cuatro años, por lo que su S2F se duplica en cada halving, mientras que el S2F del oro permanece más o menos constante. Si se colocan ambos valores uno al lado del otro, emerge un patrón claro:

El stock-to-flow de Bitcoin se duplica en cada halving; el oro se mantiene estable

En otras palabras, el halving de 2024 es el momento en que la dureza de la oferta de Bitcoin pasó de un nivel comparable al del oro al doble. Si se mantiene el calendario y la extracción de oro permanece cerca de los valores actuales, el halving de 2028 situará a Bitcoin en aproximadamente cuatro veces el oro. Este es el único punto donde el diseño de Bitcoin aporta algo que ninguna materia prima física puede lograr: una tasa de emisión que solo puede disminuir, y a una fecha conocida con años de antelación.

Dónde el S2F deja de ser útil

El S2F describe bien la oferta. Por otro lado, es una mala bola de cristal:

– No predice el precio. El popular "modelo de precio S2F", que derivaba el valor de Bitcoin de esta relación, falló notablemente después de 2021. Una alta dureza puede coexistir con precios en caída. El S2F explica el lado de la oferta; el precio lo determinan la demanda, la liquidez y el sentimiento.

– Es una instantánea, no una constante. Indícalo siempre con fecha. Antes de abril de 2024, la misma métrica decía que Bitcoin y el oro eran igualmente duros.

– Ignora la demanda y la volatilidad. Un activo difícil de inflar puede igualmente fluctuar un 70 % en un año. La escasez no es estabilidad. Son dos tipos distintos de certeza. El S2F del oro se apoya en milenios de reserva acumulada y prácticamente indestructible. El S2F de Bitcoin se apoya en un algoritmo y aproximadamente dieciséis años de consenso social de que se respetará el límite de 21 millones. Ambos son sólidos; pero no son lo mismo.

– Las monedas perdidas juegan en ambas direcciones. Se estima que entre 3 y 4 millones de BTC están probablemente perdidos de forma irreversible, lo que teóricamente aumentaría la escasez efectiva — sin embargo, la cifra exacta es imposible de determinar, por lo que la mencionamos como una salvedad, no como un titular.

Lo que el número sigue capturando correctamente

Despojado de expectativas exageradas, el S2F captura una diferencia estructural real. Con cualquier materia prima física, un precio alto eventualmente atrae capital, nuevas minas y mayor oferta — el clásico ciclo minero de auge y caída. Bitcoin rompe por completo esta conexión: cuando su precio sube, más mineros compiten, pero la red simplemente aumenta la dificultad, por lo que se emite la misma cantidad de monedas según el calendario. La inversión adicional se convierte en seguridad, no en nueva oferta. Un calendario de emisión perfectamente inelástico, inmune al precio — eso es lo único que el S2F valora con plena justificación.

Una palabra sobre el riesgo

Este no es un argumento unilateral. Bitcoin conlleva riesgos reales que todo comprador que considere la preservación de valor debería evaluar: volatilidad de precios, elevado consumo energético de la minería, riesgo de pérdida de claves privadas y un marco regulatorio aún sin resolver. El oro y las materias primas industriales tienen los suyos propios: costos de almacenamiento y seguro, riesgo de confiscación o bloqueo durante el transporte y — en el caso de los metales industriales — la amenaza constante de sustitución tecnológica. La escasez es uno de los factores de una decisión de inversión, no la totalidad de ella.

Conclusión

¿Es Bitcoin dos veces más escaso que el oro? Según el stock-to-flow en 2025 — aproximadamente sí. Según la métrica de oferta más citada, es el activo monetario principal más duro, y el halving de 2024 lo llevó hasta ahí. Pero "más difícil de inflar" no significa "más valioso" ni "más seguro". La conclusión honesta es más acotada, y creemos que también más interesante: por primera vez en la historia, la escasez de un activo está determinada por las matemáticas, no por la geología.

Fuentes de datos: Consejo Mundial del Oro (WGC) y Servicio Geológico de EE. UU. (USGS), datos de 2025. Los valores de stock-to-flow son aproximados y cambian con cada halving de Bitcoin. Este texto sirve únicamente con fines analíticos e informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Los criptoactivos son volátiles y puede perder la totalidad de la cantidad invertida.