El Senado de los Estados Unidos se enfrenta a una votación de procedimiento decisiva sobre la Ley CLARITY (H.R. 3633), cuyo objetivo es llevar a cabo la reforma más completa hasta la fecha de la regulación de los activos digitales en los Estados Unidos. El proyecto de ley fue aprobado con éxito en la Cámara de Representantes en julio de 2025 y también obtuvo el apoyo de una comisión del Senado en mayo de 2026. Sin embargo, el camino hacia su aprobación definitiva sigue siendo complicado. La obtención de los 60 votos necesarios en un Senado dividido se ve obstaculizada por disputas éticas en torno a los ingresos relacionados con las criptomonedas vinculados a la presidencia, las preocupaciones del sector bancario respecto a las monedas estables y un calendario legislativo excepcionalmente apretado.

Cálculos de votos en el Senado y posibilidades de aprobación

El 15 de septiembre de 2026, a las 14:15 h (hora del Este), se producirá un momento clave para todo el sector de las criptomonedas, ya que está prevista una votación de procedimiento para poner fin al debate, conocida como «votación de clausura». No se trata de la aprobación definitiva del proyecto de ley, sino de un trámite necesario para que la propuesta pueda seguir adelante en el Senado. Superar este obstáculo requiere una mayoría cualificada de 60 votos. Los republicanos cuentan con 53 escaños en el Senado, lo que significa que, incluso con la unidad total del partido, aún necesitarían conseguir al menos 7 votos demócratas.

La realidad dentro de los partidos es aún más complicada. Entre los senadores republicanos, Rand Paul y Josh Hawley han manifestado una firme oposición, mientras que Thom Tillis ha condicionado su apoyo a unas normas éticas significativamente más estrictas. Al mismo tiempo, John Cornyn y John Curtis han expresado su preocupación por una posible fuga de depósitos bancarios y una reducción del alcance de las autoridades encargadas de hacer cumplir la ley. Si, por ejemplo, entre tres y cuatro senadores republicanos retiraran su apoyo, la dirección tendría que convencer a entre 10 y 11 demócratas. Dada la situación actual, la aprobación del proyecto de ley parece, por lo tanto, bastante improbable en estos momentos.

Normas éticas, desarrolladores de DeFi y la pugna bancaria por los rendimientos

El punto más candente desde el punto de vista político es la cuestión de la ética y los posibles conflictos de intereses que afectan a los funcionarios públicos. Aunque el texto propuesto prohíbe a los altos cargos del Gobierno y a sus cónyuges emitir o patrocinar activos digitales a cambio de una contraprestación, los demócratas señalan importantes lagunas. Se está prestando especial atención a los datos de la declaración patrimonial de Donald Trump de 2025, que recoge ingresos relacionados con actividades en el ámbito de las criptomonedas que superan los 1.400 millones de dólares, incluidos aproximadamente 636 millones de dólares vinculados al proyecto $TRUMP y más de 500 millones de dólares procedentes de transacciones con tokens asociadas a World Liberty Financial. Los críticos también se oponen al hecho de que la aplicación de las normas recaiga en el fiscal general en funciones, Todd Blanche, y a que la disposición sobre ética esté prevista que expire el 20 de enero de 2029. Por ello, la senadora Kirsten Gillibrand exige que la legislación incluya la prohibición de que el presidente y otros cargos electos emitan o patrocinen activos digitales.

El segundo punto controvertido es la sección 604, que, en determinadas condiciones, ofrece protección a los desarrolladores de software sin custodia frente a ciertas obligaciones derivadas de la Ley de Secreto Bancario y frente a la responsabilidad relacionada con el uso indebido de su código abierto. Las asociaciones de sheriffs y de policía se oponen firmemente a esta protección, por temor a que pueda dar pie al blanqueo de capitales. El tercer conflicto importante se refiere a los rendimientos de las monedas estables. Una coalición de 78 grupos bancarios, liderada por la Asociación Americana de Banqueros, está llevando a cabo una intensa campaña de presión contra la práctica de que las plataformas ofrezcan rendimientos, como el del USDC de Coinbase, que es del 4,5 %, en comparación con las cuentas bancarias regionales, que pagan un 1,2 %. Coinbase generó aproximadamente 1 350 millones de dólares gracias a los programas de recompensas del USDC solo en 2025, mientras que el sector bancario teme una salida masiva de depósitos si la legislación permite que dichas recompensas se ofrezcan de forma más generalizada en el ámbito de los activos digitales.

Transferencia de competencias a la CFTC y reglas del juego institucionales

De aprobarse, la Ley CLARITY supondría un cambio histórico en el reparto de competencias entre los reguladores estadounidenses. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) obtendría una importante autoridad reguladora y supervisora sobre los mercados al contado de materias primas digitales, lo que representaría la mayor ampliación de sus competencias en la historia. Las plataformas de negociación al contado, los custodios y los creadores de mercado quedarían todos bajo su supervisión. Según un documento interpretativo conjunto de la SEC y la CFTC de marzo de 2026, ya se enumeraban explícitamente 16 criptoactivos como ejemplos de materias primas digitales. La aprobación de la ley dotaría a esta clasificación de una base legal permanente, complementada por una «prueba de madurez de la cadena de bloques» con criterios estrictos relativos a la concentración de los derechos de voto y la propiedad de tokens por parte de determinadas personas.

Un marco regulatorio claramente definido es especialmente importante para el capital institucional. Según las encuestas, hasta un 65 % de los inversores institucionales identifican la incertidumbre regulatoria como el principal obstáculo para aumentar su exposición a los criptoactivos. Sin embargo, la propia capacidad de la CFTC sigue siendo un reto importante. Mientras que la SEC cuenta con 4.200 empleados y un presupuesto de 2.149 millones de dólares, la CFTC solo emplea a 556 personas con un presupuesto de 365 millones de dólares, tras una reducción del 21,5 % en su plantilla durante el ejercicio fiscal de 2025. El proyecto de ley preveía una financiación adicional de 150 millones de dólares para la CFTC, pero la duda persiste sobre la rapidez con la que esos recursos podrían transferirse realmente y traducirse en capacidad de supervisión efectiva.

Calendario legislativo y el plan de contingencia de la SEC

Incluso si la votación de procedimiento en el Senado del 15 de septiembre sale adelante, el proyecto de ley se enfrenta a serios obstáculos de calendario en la Cámara de Representantes. Las semanas legislativas que comienzan el 21 y el 28 de septiembre se han eliminado del calendario de la Cámara, lo que suprime ocho días legislativos previstos, y se espera que los legisladores abandonen Washington ya el 17 de septiembre. Dado que cualquier versión del proyecto de ley enmendada por el Senado debe ser aprobada de nuevo por la Cámara de Representantes, el proceso final podría verse desplazado involuntariamente al período posterior a las elecciones de noviembre, durante la sesión de fin de legislatura. La legislación de reconciliación presupuestaria también compite por la prioridad en el pleno del Senado.

En caso de que el proyecto de ley fracase, la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) ya está preparando su propio marco administrativo. El 18 de agosto de 2026, la Comisión propuso una normativa titulada «Regulación de los criptoactivos», que incluye dos exenciones de los requisitos de registro para determinadas ofertas de contratos de inversión y una cláusula de salvaguardia condicional para ciertos criptoactivos: una exención para startups de hasta 5 millones de dólares a lo largo de cuatro años, una exención para la recaudación de fondos de hasta 75 millones de dólares en un plazo de 12 meses y una cláusula de salvaguardia condicional para los contratos de inversión. Mientras tanto, el sector de los criptoactivos ha invertido más de 189 millones de dólares en gasto político durante el ciclo electoral de 2026, incluidos 82 millones de dólares de Fairshake, 35,2 millones de dólares de Coinbase y 49 millones de dólares de Ripple Labs. El banco de inversión Bernstein estima que, si el proyecto de ley se rechaza definitivamente, el bitcoin podría caer entre un 10 % y un 25 %, llegando potencialmente a situarse en el rango de los 55 000-60 000 dólares, mientras que las altcoins podrían caer entre un 15 % y un 30 %. Los analistas de TD Cowen prevén que la legislación se retrase hasta 2027, y que su entrada en vigor no se produzca antes de 2029.

Hito decisivo

La próxima votación del 15 de septiembre supone una prueba clave para la orientación general de las finanzas digitales en Estados Unidos. El resultado mostrará si Washington es capaz de alcanzar un compromiso bipartidista entre el apoyo a la innovación tecnológica, la protección de los consumidores y la eliminación del riesgo sistémico para el sector bancario tradicional, o si el mercado estadounidense seguirá dependiendo de una aplicación gradual por parte de los reguladores.

Aviso legal: Este texto tiene fines exclusivamente informativos y analíticos y no constituye un consejo de inversión, una recomendación financiera ni una propuesta para comprar o vender activos digitales o valores.