Maj 2026 roku prawdopodobnie przejdzie do historii rynków finansowych jako jeden z najważniejszych miesięcy dla przyszłości aktywów cyfrowych. Po tym, jak w lipcu ubiegłego roku Izba Reprezentantów Stanów Zjednoczonych przytłaczającą większością głosów (294 do 134) zatwierdziła ustawę CLARITY Act, uwaga inwestorów zdecydowanie przeniosła się na Senat. Właśnie w tych dniach kulminują przygotowania do kluczowego głosowania, które może raz na zawsze zakończyć trwającą od lat niepewność regulacyjną w Stanach Zjednoczonych.

Koniec sporów jurysdykcyjnych: podział kompetencji między SEC a CFTC

Istotą nowego ustawodawstwa, kojarzonego głównie z senator Cynthią Lummis, jest jasny podział nadzoru rynkowego. Trwający od dawna spór między organami regulacyjnymi SEC i CFTC zyskuje konkretne zasady. CFTC zyskuje wyłączną jurysdykcję nad spotowymi towarami cyfrowymi, podczas gdy SEC zachowuje nadzór nad aktywami, które spełniają surowe kryteria testu Howey'ego jako papiery wartościowe.

Dla rynku szczególnie rewolucyjne są jednak ramy przejściowe. Pozwalają one projektom kryptowalutowym na stopniowe przejście od ścisłej regulacji SEC do nadzoru CFTC po wykazaniu wystarczającego stopnia decentralizacji. Mechanizm ten usuwa impas prawny, w którym dotychczas znajdowało się wiele innowacyjnych altcoinów, i otwiera przed nimi prawną ścieżkę do rozwoju i adopcji przez instytucje.

Rewolucja w segmencie stablecoinów

Analiza przeprowadzona przez platformę CoinGecko wskazuje na fundamentalną zmianę w segmencie stablecoinów. Ustawa CLARITY wprowadza kompromis, który rozwiązuje długotrwały konflikt między tradycyjnymi bankami a firmami kryptowalutowymi. Ustawa zakazuje tzw. „lazy yield” – czyli pasywnego oprocentowania wynikającego wyłącznie z posiadania stablecoinów, co chroni bazę depozytową banków.

Z drugiej jednak strony ustawodawstwo zezwala na zyski powiązane z rzeczywistą aktywnością, taką jak staking, zapewnianie płynności lub udział w handlu. Model ten zachęca do aktywnego wykorzystania cyfrowych dolarów w gospodarce zamiast ich pasywnej akumulacji, co ostatecznie powinno zwiększyć efektywność całego ekosystemu.

Katalizator instytucjonalny i tokenizacja aktywów rzeczywistych (RWA)

Dla inwestorów instytucjonalnych ustawa stanowi potencjalnie znaczący krok, zapewniający stabilność, na którą czekali od lat. Jasno określone zasady dla giełd, brokerów i powierników tworzą środowisko, w którym niższy poziom ryzyka nie wiąże się z obawą przed nagłymi interwencjami regulacyjnymi. Ramy te mają kluczowe znaczenie zwłaszcza dla rozwijającego się sektora tokenizacji aktywów świata rzeczywistego (RWA). Pewność prawna w zakresie przechowywania i transferu tokenizowanych papierów wartościowych lub nieruchomości może przyciągnąć do sfery kryptowalut kapitał w ilościach, które wcześniej nie były technicznie możliwe.

Majowe poprawki

Pomimo optymistycznych prognoz proces ten nie jest pozbawiony ryzyka nawet w maju 2026 r. Analitycy z Galaxy Research ostrzegają, że jeśli poprawki w Senacie nie zostaną wprowadzone do połowy tego miesiąca, szanse na ostateczne zatwierdzenie przed wyborami gwałtownie spadną. Kontrowersje budzi nadal stopień regulacji sektora DeFi, który ustawa ma na celu uregulować tylko częściowo, podczas gdy presja polityczna na wprowadzenie surowszych ograniczeń pozostaje aktualna.

Dla Bitcoina i aktywów podobnych do niego ustawa CLARITY oznacza ostateczny spokój i status cyfrowego towaru. Dla reszty rynku jest to obietnica jasnych zasad licencyjnych i koniec ery „regulacji poprzez procesy sądowe”. Najbliższe dni pokażą zatem, czy Stany Zjednoczone wykorzystają tę szansę, aby umocnić swoją pozycję lidera w dziedzinie aktywów cyfrowych.